Бизнес инвестиционных фондов строится на правильном выборе времени покупки и продажи актива. Иногда время продавать приходит гораздо раньше, чем фонд предполагал.
Земля раздора
На днях фонд Бориса Федорова UFG Private Equity Fund
продал 40% акций ЗАО «Нево табак» обратно
менеджменту компании. Причиной прекращения
партнерства (оно продлилось меньше года)
стала земля. Входя в долю, фонд рассчитывал
на серьезную прибыль от застройки участка
под «Нево табак» (около 20 тыс. кв. м в центре
Санкт-Петербурга) коммерческой
недвижимостью. Однако для этого сначала
надо было перевести фабрику в промзону
Шушары, против чего протестовали
расположенные там производства Coca-Cola, Gillette
и Wrigley. Они сочли, что соседство с
табачниками будет вредно для их продукции.
Таким образом, UFG не удалось получить
сверхприбылей. Но и внакладе он, скорее
всего, не остался. Если в августе 2006 года
фонд купил актив за $25 млн, то сейчас, по
оценкам аналитиков, продал его на 20–30%
дороже из-за роста цен на питерскую
недвижимость.
Доголосовался
Фонд Hartwall Capital был вынужден расстаться в
августе 2005 года с 4% акций «Балтики», чтобы
избежать судебных разбирательств. В 2005 году
фонд участвовал в голосовании акционеров
пивоваренной компании, на котором было
принято решение купить 70% завода « Пикра» у
Baltic Beverages Holding (BBH является основным
акционером «Балтики»). Имея пакет меньше
блокирующего, фонд не имел права голосовать.
На этом основании другой миноритарий —
компания «Электромир» — обвинил его в
действиях в пользу BBH. Ради сохранения
репутации Hartwall Capital не стал спорить. Между
тем дивиденды «Балтики» в 2006 году выросли
на 62%.
Наказуемая инициатива.
Прежде чем купить у ITF Group 30%
сельскохозяйственного холдинга «Югтранзитсервис»
(ЮТС), инвестиционная компания «Трастком»
несколько лет изучала зерновой рынок. Она
представила стратегию развития ЮТС вплоть
до 2010 года, сделав акцент на расширение
географии бизнеса. Реализовывать ее должна
была новая команда управленцев. Но ни ITF Group,
ни тем более действующий менеджмент ЮТС
инициативу не оценили, и уже через полгода,
в апреле 2007-го, «Трастком» рассталась с
активом. Сумма сделки по продаже
оценивалась в $20–21 млн. Получил ли инвестор
какую-либо премию, неизвестно.
Невыгодная справедливость.
В середине 2005 года фонд Templeton продал
большую часть своего пакета (около 0,79% акций)
в компании ГАЗ. Президент Templeton Russia and East
European Fund Марк Мобиус объяснил это тем, что за
два года участия фонда цена на акции ГАЗа
достигла справедливого уровня — $42 за
бумагу. На самом деле Templeton, скорее всего, не
хотел рисковать и ждать публикации отчета
компании по итогам реструктуризации. А зря.
Вскоре после его обнародования акции
завода подорожали до $60.
Отклонение от курса.
Российский хедж-фонд Aton Global Hedge (AGH),
напротив, потерял на том, что передержал
актив, хотя владел им всего несколько
месяцев. Весной 2006 года он включил в свой
портфель фонд (название не разглашается),
занимающийся инвестициями на рынке
металлов. Вскоре тот показал необычно
высокую для своей стратегии доходность — 13%
только за апрель. Как выяснилось, его
управляющие сделали авантюрную ставку на
медь. Но менеджеры AGH все же не стали
избавляться от фонда. Им пришлось сделать
это позже, поскольку в следующие два месяца
убыток составил 12%.
