С учетом непредсказуемой коррекции рынка, наблюдавшейся нынешней весной, частным инвесторам, возможно, стоит задуматься о том, какие сектора экономики активно пойдут в рост в следующем сезоне, начиная с осени. То есть, какие портфели стоит формировать уже сейчас.

Глобальный поток

Компания ЛУКОЙЛ, которая на прошлой неделе обнародовала программу стратегического развития до 2017 года, начала готовить почву для увеличения своей стоимости не только на росте нефтяных цен. Тем более что радикальный рост этого рынка весьма сомнителен.

С одной стороны, инвестору приятно видеть, что компания хорошо понимает значение каспийского шельфа, активно инвестирует в его исследование, и результаты этих исследований прекрасные. Недаром выездное заседание, на котором принималась долгосрочная стратегия, прошло в Астрахани. Но более пристальное внимание, вероятно, следует уделить сообщениям о том, что компания начинает расчистку своих активов.

Согласно информации, поступившей из компании, возможно создание отдельной структуры, в которую передадут низкодебитные месторождения. Основной рост добычи будет обеспечиваться всего десятком месторождений, где среднегодовой показатель прироста ожидается на уровне не менее 5% (на вновь вводимых -- до 290%). На рынке ходят слухи о планах перепродажи этих объектов, однако не менее вероятно, что компания готовится к привлечению масштабных инвестиций в основной бизнес. А выведение проблемных активов в самостоятельную компанию позволит улучшить показатели финансовой эффективности и, следовательно, повысить расчетные оценки стоимости головной компании. Косвенно на это указывают и заявления о запланированных заимствованиях ЛУКОЙЛа в 2007 году на сумму более $1 млрд. Кроме того, компания намерена провести дополнительную эмиссию акций, которая оценивается в сумму до $6,5 млрд.

Такой финансовый кулак, очевидно, нужен для весьма крупной сделки. Комментируя заимствования компании в конце прошлого года (на сумму порядка $500 млн), ее вице-президент Леонид Федун упоминал, что часть средств будет направлена на финансирование НПЗ в Бельгии и Чехии, а также на расширение нефтеперерабатывающей и сбытовой сетей в Восточной Европе. Как сообщалось ранее, сделка по приобретению сети из 376 АЗС у ConocoPhillips должна завершиться во II квартале текущего года.

Нефтяной "Газпром"

"Роснефть" не усложняет себе жизнь стратегиями, хотя, как и ЛУКОЙЛ, активно занимается реструктуризацией активов, которых у нее становится все больше и больше. Инвестиционные аналитики говорят о том, что потенциал роста акций компании и вся ее будущность зависят от успехов в перераспределении активов нефтегазового сектора. Основная инвестиционная идея компании -- защищенность инвестиций, ведь включение "Роснефти" в перечень стратегических предприятий выводит ее на новый уровень взаимоотношений с властью. "Скорее всего, акции компании будут пусть медленно, но верно расти в цене",-- предполагает аналитик ИК "Велес-капитал" Михаил Зак.

С одной стороны, получая работоспособные активы ЮКОСа, "Роснефть" зарабатывает на ценовой конъюнктуре. С другой -- часть приобретаемых активов "Роснефть" может перепродать и получить дополнительный доход, так как покупались активы с существенным дисконтом к рыночной стоимости. Вырученные деньги идут на погашение займов, привлекаемых для покупки крупного актива.

Помимо активов некогда одной из крупнейших нефтяных компаний, серьезные перспективы роста для Роснефти кроются в перераспределении лицензий на месторождения в районе строительства ВСТО (нефтепровод Восточная Сибирь--Тихий океан). Сейчас там активно работают чиновники Минприроды, из заявлений которых следует, что лицензии будут отниматься безжалостно. Вряд ли они будут передаваться небольшим компаниям, которые внемлют экономическим, а не государственным понятиям. А задача заполнить восточный трубопровод -- именно государственная.

К слову сказать, отдельные аналитики всерьез говорят о возможном слиянии "Роснефти" и "Транснефти" и создании этакого нефтяного "Газпрома". Очевидно, что это может в краткосрочной перспективе решить задачу заполнения трубопроводов, однако столь же очевидно, что пострадает качество месторождений, которые и без того сильно "порваны" ЮКОСом и новыми хозяевами -- увеличение добычи по-прежнему идет за счет применения агрессивных технологий.

Поэтому с точки зрения стратегии позиции "Роснефти" не выглядят сильными. "По состоянию на 2006 год основные доходы компании генерировались за счет продажи сырой нефти (до 70% выручки), тогда как у ЛУКОЙЛа, например, данная статья приносила лишь чуть больше 20%, а основные доходы генерируются от реализации нефтепродуктов и продуктов нефтехимии",-- отмечает аналитик ФК "Открытие" Наталья Мильчакова. После приобретения нефтеперерабатывающих активов ЮКОСа ситуация улучшится, однако зависимость "Роснефти" от внешней конъюнктуры все равно останется одной из самых сильных в отрасли. Во-первых, нефтепереработка ЮКОСа была не слишком совершенной, а за годы раздела имущества компании еще больше устарела -- средняя глубина переработки, по оценкам Натальи Мильчаковой, составляет не более 70%. Чтобы быть готовой к изменениям на рынке, от "Роснефти" потребуются серьезные инвестиции в переработку.

Конечно, благополучие нефтяных компаний, которое зиждется на высоких ценах на нефть, не находится под угрозой, и вряд ли их акции в ближайшем будущем резко подешевеют. Однако необходимо обратить внимание на то, что внешняя ситуация в последнее время чрезвычайно изменчива, и многие инвесторы вполне обоснованно опасаются замедления роста мирового ВВП вообще и таких стран, как США и Китай, в частности. "Рост цен на сырье может смениться падением, и делать ставку на традиционные "Газпром" и нефтяные бумаги в долгосрочной перспективе представляется нецелесообразным",-- говорит начальник аналитического отдела ИФК "Уником Партнер" Сергей Калиберда. По его мнению, в долгосрочной перспективе более привлекательны бумаги, связанные с внутренним рынком.