Вексель приобрел окраску финансового инструмента чуть ли не криминального. Попробуем вывести из заблужения тех, кто так считает, ведь на некоторых векселях и компании, и частные лица могут хорошо заработать.

Миф № 1

К вексельным заимствованиям прибегают не слишком стабильные компании. Надежные предприятия выпускают облигации.

На самом деле: большинство компаний, которые сегодня выпускают облигации, начинали с вексельных заимствований. Вексельные выпуски для бизнеса, планирующего в дальнейшем расширять масштабы и переходить на облигационные займы, служат необходимым подготовительным этапом: компания учится грамотно взаимодействовать с широким кругом кредиторов, а также нарабатывает себе публичную кредитную историю и становится известной в среде инвесторов. Вместе с тем расширяться и выходить на федеральный уровень некоторым компаниям просто не нужно. Для таких предприятий вексельные выпуски становятся аналогом облигационных.

Аналитик инвестиционно-банковского департамента инвестиционного банка «КИТ Финанс» Александр Бойцов, поясняет: «В случае облигационного займа наиболее эффективными являются выпуски объемом не менее 1 млрд рублей, поскольку они обладают большей ликвидностью и успешнее размещаются на рынке». Но заем в таком объеме превышает потребности средней компании.

«Для предприятия подготовка и реализация вексельной программы более проста, нежели выпуск облигаций, и размер вексельных займов может составлять от 50–100 млн. рублей, что экономически невыгодно при выпуске облигаций», – говорит первый вице–президент Ганзакомбанка Андрей Фомин.

При выпуске векселей можно определять разные сроки погашения, что помогает компаниям грамотно регулировать денежные потоки.

Кстати, у крупных компаний выпуск векселей может происходить на фоне размещения облигационного займа. Причина та же – когда нужны короткие деньги, удобнее и быстрее выпустить векселя. Так, например, поступал «Автоваз», а теперь одновременно идет обращение векселей и облигаций ЛОМО.

Миф № 2

Нормальному предприятию, нуждающемуся в заемных средствах в объеме меньшем, чем требует облигационный заем, проще взять кредит в банке, чем «связываться» с векселями.

На самом деле: чаще всего банки даже при желании не могут кредитовать предприятия в необходимом объеме. Банки ограничены нормами и положениями ЦБ, отчислениями в фонд резервирования, собственными лимитами. Кроме того, любой банк потребует от заемщика предоставить залоговое обеспечение на всю сумму кредита с учетом процентов. Под будущую выручку, но без новых дополнительных залогов банки кредит не предоставят. Возможности взаимодействия с банками ограничены, и компании вынуждены изыскивать небанковские источники финансирования. Обычно предприятия выпускают векселя в дополнение к банковским кредитам. Разумеется, информация о текущей задолженности имеется в публикуемой кредитной истории и принимается во внимание при определении суммы вексельного займа.

Генеральный директор ЗАО «Балтийский берег» Сергей Лебединский говорит: «Наша компания на протяжении последних трех лет увеличивает объемы производства более чем на 100% в год. Для поддержания высоких темпов роста постоянно требуется приток дополнительного капитала. Банки, с которыми мы сотрудничаем, эту потребность не в состоянии удовлетворить, а привлекать дополнительный акционерный капитал на этом этапе развития мы считаем преждевременным. Организовать сразу же облигационный заем компания была не готова, и акционерами и руководством было принято решение – выпуск вексельного займа». Еще один плюс: по мере накопления положительной публичной кредитной истории ставки привлечения средств падают до 10–12% годовых, что ниже ставки по традиционным кредитам (разница может составлять до 5–6 процентных пунктов.

Миф № 3

По векселю можно не заплатить, то есть не факт, что обязательство по векселю будет исполнено.

На самом деле: обязательство по векселю является бесспорным и безусловным. Это буква закона. Присущая векселю формальная и материальная строгость и скорость процедуры взыскания вексельных долгов (в отличие от хлопот, связанных с реализацией залогового имущества, если рассматривать кредитный договор) делают вексель весьма привлекательным инструментом для инвесторов именно в силу существующих законодательных норм. Дело в том, что вексель сам по себе подтверждает факт наличия долгового обязательства, то есть не требует никаких других доказательств, что вам должны. Однако здесь во главу угла ставится правильное его оформление.

Вексель должен быть оформлен строго в соответствии с законодательством, т. е. иметь все обязательные реквизиты, предусмотренные Женевской конвенцией 1930 года. Но надо помнить, что при отсутствии хотя бы одного из обязательных реквизитов документ не может быть признан векселем, т. е. на него уже не распространяется вексельное право.

Здесь инвестора подстраховывают организатор, андеррайтер (лицо, гарантирующее покупку части вексельного займа) и домицилиант (агент по оплате векселей – банк или финансовая компания). Да, они не отвечают по обязательствам векселедателя, но являются профессиональными посредниками и потому заинтересованы в сохранении своей репутации, а значит, никогда не будут связываться с проблемной компанией, и тем более с компанией, запятнавшей свою репутацию.

«В нашей практике были случаи, когда всесторонний анализ деятельности и экономических показателей предприятий, обратившихся к нам с предложением об участии в организации вексельных выпусков и поддержании вторичного рынка, домициляции, не позволял принять эти предложения. Причины – как недостаточная надежность, так и переоценка векселедателями своих возможностей», – говорит начальник управления ценных бумаг Нефтепромбанка Сергей Серостанов. «Бывают случаи отказа в выпуске векселей, если проверка показала, что данный вид заимствования недостаточно надежен», – подтверждает Игорь Ласточкин из Номос-банка.

Инвесторам имеет смысл обращать внимание на то, какие компании привлекаются к организации вексельных выпусков, сколько времени они работают на рынке. За последние несколько лет случаи невыполнения векселедателями своих долговых обязательств были редки. Наиболее нашумевшее – невыполнение в 2004 году обязательств по вексельному займу московской компанией «Русагрокапитал» на сумму более $20 млн).