Экономисты советуют погасить долги и предоставлять кредиты корпорациям. В настоящее время начала широко обсуждаться проблема оптимального использования Стабилизационного фонда РФ. Как известно, министерство финансов предлагает разделить его на две части - Резервный фонд и Фонд будущих поколений.

При этом Резервный фонд должен обеспечивать расходы государственного бюджета в краткосрочной и среднесрочной перспективе, если произойдет падение цен на нефть. По расчетам минфина, для поддержания расходов бюджета на неизменном уровне в течение трех лет Резервный фонд должен составлять 7-13,5 процента ВВП.
      
      В начале 2008 года Резервный фонд предполагается сформировать в размере 10 процентов ВВП.
      Средства Резервного фонда предполагается разместить на депозитах в валюте, а также в стабильных и высоколиквидных ценных бумагах - прежде всего в федеральных облигациях США, которые являются мировым резервным активом, поскольку дают гарантированный доход в 3-4 процента годовых и в любой момент могут быть проданы по нарицательной стоимости.

      Средства Фонда будущих поколений предлагается разместить в более доходные зарубежные финансовые инструменты, позволяющие получить доход на уровне 6,5-7 процентов годовых. Однако обеспечить планируемый минфином уровень доходности не так просто.

      Во-первых, для этого необходимо отказаться от использования валютных депозитов, поскольку при современной ситуации на мировом финансовом рынке депозитные вложения принесут не более 3-3,5 процента годовых. Однако это означает нарушение международной практики диверсификации размещения государственных резервов.

      Во-вторых, при размещении средств Фонда будущих поколений в иностранных облигациях - государственных (их доходность в настоящее время составляет 3,5-4,5 процента годовых) и корпоративных - доходность корпоративных бумаг должна составлять 10-12 процентов годовых. Но надежные долговые обязательства крупнейших корпораций имеют доходность 4,5-6 процентов годовых. Для достижения вдвое большей доходности необходимо помещать средства Фонда в крайне рискованные облигации, что противоречит сложившейся практике размещения государственных резервов.

      Еще более рискованным выглядит размещение денег Фонда в акции зарубежных корпораций. В конце ХХ-начале XXI веков из-за завышенной оценки инвесторами перспектив роста высокотехнологичного сектора экономики произошла невероятная переоценка стоимости акций. В США в первой половине 90-х годов стандартным считался объем капитализации, равный шестикратному объему годовой прибыли. В конце же 90-х годов стандарт вырос в 4 раза. И это - без сколько-нибудь адекватного роста в реальном секторе. Но даже при столь быстром росте стандартов объем капитализации 500 крупнейших компаний, акции которых котируются на Нью-Йоркской фондовой бирже, составляет в среднем 35 годовых прибылей - в 1,7 раза выше стандарта.

      То есть к 2000 году капитализация мирового рынка акций почти сравнялась с мировым ВВП. Такая несоразмерность реального сектора и рынка ценных бумаг не могла не вылиться в грандиозный фондовый кризис. Он начался в Соединенных Штатах Америки осенью 2000 года. В результате важнейшие фондовые индексы США за 2,5 года упали: Dow Jones Industrial с 11 310 до 7286; S&P 500 с 1520 до 777; NASDAQ с 5100 до 1114. Только в акциях high-tech "сгорело" свыше 5 триллионов долларов. В конце 2000-начале 2001 годов этот кризис распространился на мировой фондовый рынок. Важнейшие индексы к концу сентября 2002 года упали: британский FTSE-100 - с 6798 до 3671; французский CAC-40 - с 6922 до 2656; германский DAX-30 - с 7445 до 2598; гонконгский HANG SENG - с 17 274 до 8934.

      С 2003 года на фондовом рынке началось оживление. Однако и в настоящее время большинство фондовых индексов, за исключением Dow Jones Industrial, так и не достигли предкризисного уровня. Совершенно ясно, что прошли те времена, когда выплачивались высокие дивиденды по акциям.
      В настоящее время, как на развитых, так и на развивающихся рынках дивиденды по акциям составляют максимум 3-4 процента годовых. Это примерно столько же, что и по гораздо более надежным ценным бумагам - федеральным облигациям США и еврооблигациям.

      Более высокую доходность можно получить при операциях на разнице курсов акций. В настоящее время курсы акций наиболее надежных компаний приносят доход в 6-8 процентов годовых. Однако с конца 2000 года мировой рынок акций находится в нестабильном состоянии. Котировки акций часто падают.
      Таким образом, вложив деньги в акции крупнейших компаний и получив доход в 6-8 процентов годовых, а в среднесрочной перспективе 19-25 процентов, при падении курсов акций можно разом потерять половину и более вложенных средств.