Фондовый рынок щекочет нервы инвесторов кратковременными рекордами. Однако в основе беспрецедентных показателей российских фондовых индексов по-прежнему лежат высокие мировые цены на сырье
Дважды
в течение одной недели — 9
и 12 июля — индекс РТС
превышал отметку 2000
пунктов. Это позволило
инвестиционным
аналитикам дать
обнадеживающие прогнозы
относительно перспектив
дальнейшего роста рынка.
На конец года, по оценкам
экспертов, значение
индекса РТС составит
2200–2250 пунктов. Обоснованы
эти прогнозы «хорошим
положением экономики в
целом» и «неплохим
потенциалом практически
во всех секторах».
Чтобы
понять, насколько
оправдан этот оптимизм,
вспомним, как
сформировался нынешний
взлет рынка. Оправившись
к концу мая от «китайского
синдрома» (то есть от
потрясений, вызванных
заявлениями Алана Гринспена
о перегретости
китайской экономики и
мероприятиями китайских
властей по охлаждению
национального фондового
рынка — подробнее см.
статью «Перекошенный лик
экономики» в № 21),
российский фондовый рынок,
как и предсказывал «Эксперт»,
постепенно вернулся к «докризисному»
уровню: весь июнь индекс
РТС колебался в коридоре
1860–1910 пунктов. Это
означало прирост с начала
года менее 4% — достижение
весьма скромное, особенно
по сравнению с
феерическим ростом двух
предыдущих лет.
Первым
толчком к возобновлению
роста стала публикация
данных о результатах
деятельности «Газпрома» и
группы «Мечел»
28 июня. Показатели обеих
компаний существенно
превзошли ожидания рынка («Газпром»
получил в 2006 году свыше 29 млрд
долларов операционной
прибыли — лучший
результат в истории
компании, который
превзошел рыночные оценки
почти на восемь процентов,
а выручка «Мечела»
за 2006 год в соответствии с
американскими
стандартами бухучета US GAAP
выросла на 15,6%).
Неудивительно, что акции
компаний начали быстро
расти, вытягивая за собой
весь рынок. Третьего июля
к числу «локомотивов
рынка» подключилась «Северсталь»,
также опубликовавшая
хорошую отчетность, а на
следующий день пришло
сообщение о том, что
зимняя Олимпиада 2014 года
пройдет в Сочи.
Этот
повод аналитики инвесткомпаний
отыграли по полной
программе: СМИ
моментально заполнились
заявлениями о том, что эта
победа — «свидетельство
выросшего доверия
западных инвесторов к
России», что госинвестиции
в строительство
олимпийских объектов
гарантируют хорошие
прибыли отечественным
строительным и
металлургическим
компаниям, что планы по
развитию сочинской
энергосистемы обеспечат
высокие доходы тем, кто
поторопится купить акции
региональных энергокомпаний.
На волне этой эйфории
индекс РТС быстро вырос до
отметки 1960 пунктов, даже
несмотря на то, что в
структуре капитализации
рынка акций доля
предприятий черной и
цветной металлургии
составляет менее 10%, а
строительная отрасль
вообще не значится. Так же,
впрочем, как и «Кубаньэнерго»,
и Южная генерирующая
компания.
«Олимпийская
новость — это повод для
спекуляции на два-три дня»,
— оценил реальный
рыночный потенциал этого
события аналитик ИК «Центринвестсекьюритиз»
Андрей Рожков. Но как
только олимпийский
ажиотаж пошел на спад,
российский фондовый рынок
получил новый подарок — 5
июля цены на нефть
достигли десятимесячного
максимума (73 доллара за
баррель), что вызвало
шквал покупок в бумагах
нефтегазового сектора. К 9
июля котировки достигли 76
долларов за баррель нефти
марки Brent,
что стало новым рекордом
текущего года (всего на 4%
ниже абсолютного
максимума — 78,4 доллара,
достигнутого в августе
прошлого года). Именно
благодаря этому первый
раз на прошлой неделе
индекс РТС пробил потолок
в 2000 пунктов, впрочем,
продержавшись выше этой
отметки лишь несколько
часов.
А
вот второй взлет рынка на
прошлой неделе — 12 июля
индекс РТС достиг отметки
2049,7 пункта — стал полной
неожиданностью для
аналитиков. Во всяком
случае, никаких внятных
объяснений, кроме
туманных ссылок на «благоприятный
общий фон», мы ни от кого
не услышали. Что выглядит
довольно странно,
поскольку очевидно имела
место спекулятивная
активность, обусловленная
очередным всплеском цен
на нефть — стоимость
барреля Brent
в прошлый четверг
превысила 76,4 доллара.
Свидетельством этого
может служить и то, что
лидерами роста стали
именно предприятия
нефтегазового комплекса,
и небольшой объем торгов.
Создается
впечатление, что
аналитикам, которые всю
предыдущую неделю
вдохновенно вещали про
блестящие глобальные
достижения России,
чрезвычайно трудно
признать, что ситуация на
фондовом рынке
определяется не сочинской
Олимпиадой, нацпроектами
или другими затеями наших
чиновников, а ситуацией на
мировых сырьевых рынках. В
действительности дело
обстоит еще печальнее: для
падения нашего рынка
может быть множество
причин — очередное
заявление Алана Гринспена,
новые правила
регулирования китайского
рынка, повышение
процентной ставки
американской ФРС и так
далее. А для роста —
лишь одна: конъюнктура
мировых сырьевых рынков (и
далеко не очевидно, что
наша «олимпийская» победа
в Гватемале подтолкнула
бы рынок к росту, случись в
те дни падение нефтяных
цен хотя бы ниже 70
долларов за баррель).
Между
тем признание этого
малоприятного и даже
оскорбительного для
великой державы
обстоятельства
существенно облегчило бы
жизнь фондовым аналитикам.
Например, отталкиваясь от
этой посылки, можно с
достаточной уверенностью
прогнозировать, что в
сентябре наш рынок ждет
очередной всплеск: будут
опубликованы результаты
деятельности компаний за
второй квартал, которые
очевидно будут лучше
итогов первого квартала.
Напомним, что с апреля по
июнь включительно цены на
нефть и на основные
металлы были значительно
выше, чем в январе-марте.
Так что выход индекса РТС
на уровень 2200–2300 пунктов,
прогнозируемый
некоторыми аналитиками,
представляется вполне
реальным.
Правда,
особой радости это не
вызывает. «В принципе
достичь уровня 2200 по
индексу РТС — вещь
реальная, — отмечает
директор Центра
макроэкономических
исследований БДО Юникон Елена
Матросова.
— Но все дело в том, что
собственными силами этот
уровень не удержать. А
новых западных денег в
обозримом будущем не
ожидается».
Подтверждением этого
может служить
опубликованный на прошлой
неделе доклад
Международного
энергетического
агентства, в котором рассмотрены
четыре сценария развития
российской нефтянки. И
даже самый благоприятный
из них предполагает, что в
2010–2012 годах в России
прекратится рост
нефтедобычи и не
возобновится до 2015 года.
Так что притока денег, кроме
спекулятивных, в эту
отрасль ожидать не
приходится. А как
следствие — и устойчивого
роста фондовых индексов.
«Запасы
Западной Сибири в
значительной степени
истощились. Нужно
переводить добычу на
другую поляну — из
Западной Сибири в
Восточную. Все будет
зависеть от того, как
нефтяные компании
справятся с ростом
издержек», — отмечает
начальник управления
фондами УК «Интерфин
Капитал» Анатолий
Каплин.
«В
целом общий тренд
развития экономики и
рынка позитивный. Но
действие всего этого
позитива несколько
отсрочено — и итогов
реализации тех же инвестпроектов,
и эффекта от проведения
Олимпиады. При этом
политические риски,
связанные с выборами, —
вот они, рукой подать, —
отмечает Елена Матросова.
— Полагаю, что мы вступили
в период волатильности
рынка: под влиянием одних
факторов он будет падать,
под воздействием других —
расти». Трудно с этим не
согласиться, особенно
если уточнить, что «другие»
факторы — это
исключительно рост цен на
углеводороды и металлы.