Страница: 2/2
Когда вянут «незабудки»
Летом этого года фонды Baring Vostok Capital
Partners и Eagle Venture Partners продали 70,1%
челябинской розничной сети «Незабудка»
торговому холдингу «Марта». Однако
преимущества, которые получит от
этой сделки покупатель, весьма
сомнительны.
Фонды прямых инвестиций часто
упрекают в том, что они в погоне за
быстрым экономическим эффектом
заставляют свои портфельные
компании бежать быстрее, чем
позволяют их физические данные. И
пример с сетью «Незабудка»
доказывает, что эти упреки вполне
заслужены.
В марте прошлого года фонд Baring Vostok
Capital Partners (BVCP) приобрел 53,3% «Незабудки».
Через два месяца к BVCP присоединился
другой фонд — Eagle Venture Partners, купивший
у основателей сети еще 18,8%. Новые
инвесторы сразу взялись за
региональную экспансию: всего за
год число магазинов «Незабудки» с 43
увеличилось до 105 (они были открыты в
Челябинской и Иркутской областях, а
также в Башкирии). Растить «Незабудку»
BVCP пригласил Гарри Вилсона, когда-то
возглавлявшего другую портфельную
компанию BVCP — «Сладко».
Что они делают, недоумевали
инсайдеры. Как можно лезть в Сибирь,
где без собственного
распределительного центра делать
нечего, а хороших цен у локальных
поставщиков такая небольшая
компания, как «Незабудка», никогда
не получит? Но самое главное —
инвестиции в новые магазины
неминуемо приведут к вымыванию
оборотного капитала. Так и вышло.
Развязка наступила в этом году,
когда финансовые показатели резко
упали, а 45 поставщиков, которым
задолжала «Незабудка», обратились в
суд. Выручил «Незабудку» акционер
фонда Eagle Venture Partners — ВТБ,
предоставивший сети кредит в $25 млн
на покрытие задолженности перед
поставщиками. В мае Вилсон подал в
отставку, что означало фактическое
признание того, что он не справился
с ситуацией. И чтобы спасти лицо,
фондам пришлось спешно искать
стратегического инвестора.
Звездные выходы
Высокие риски фондов прямых
инвестиций компенсируются высокими
прибылями. Пусть пара проектов в
портфеле оказалась откровенно
провальной — зато одна компания с
лихвой компенсирует все убытки. СФ
нашел несколько примеров
триумфальных «выходов» фондов.
DELTA PRIVATE EQUITY PARTNERS. В декабре
прошлого года управляющая компания
Delta Private Equity Partners продала свои 8,6%
акций в «Телевизионной сети ТВ-3»
холдингу «Проф-медиа» за $48 млн.
Таким образом, «просидев» в проекте
четыре года, компания продала свой
пакет в 12,8 раз дороже, чем за него
заплатила. Покупатель не постоял за
ценой: 100% телесети обошлись ему в $550
млн. Но сделка для «Проф-медиа» тоже
была выгодной: ТВ-3 оставался
последним общенациональным
независимым от какого-либо крупного
холдинга или государства активом на
российском телерынке. А благодаря
покупке «Рамблера» и ТВ-3 «Проф-медиа»
стал крупнейшим частным
медиахолдингом в Восточной Европе с
капитализацией свыше $1 млрд.
RENOVA CAPITAL ONE. Для УК Renova Capital Advisors
курицей, несущей золотые яйца, стал
провайдер «Корбина телеком». Он был
куплен осенью 2005 года за $146 млн ($90
млн — кредит ВТБ, остальное —
деньги Renova и Александра Мамута). В
декабре 2006-го новые владельцы
перепродали «Корбину телеком»
оператору связи Golden Telecom, причем с
внушительной прибылью — $300 млн за 51%
«Корбины». Этот пакет «Ренова» и
Мамут обменяли на 8% акций самого Golden
Telecom, которые в последний год
неуклонно дорожали. Сделка была
закрыта в мае этого года. По оценкам,
она принесла 160% годовых.
DIGITAL SKY TECHNOLOGIES И TIGER GLOBAL MANAGEMENT. В
январе этого года крупная южно-африканская
медиагруппа Naspers приобрела за $165 млн
30% российской компании Port.ru (владельца
интернет-портала Mail.ru). Продавцами
выступили фонды прямых инвестиций
Digital Sky Technologies (управляется
компанией NCH Advisors) и Tiger Global Management.
Naspers активно вкладывает средства в
различные печатные и электронные
СМИ в Бразилии, России, Индии и Китае.
Интерес Naspers к российским сетевым
СМИ объясняется стремительным
ростом рынка интернет-рекламы.
Только в 2006 году затраты
рекламодателей в интернете, по
оценкам ZenithOptimedia, выросли на 80%.
Всего с 2002 года оба фонда вложили в
Mail.ru около $20 млн, так что доходность
их инвестиций превысила 100%.