Страница: 1/2
Причины снижения котировок акций ВТБ ниже уровня размещения в ходе "народного" IPO, попытались выяснить корреспонденты "Денег"
"В ВТБ пошла продажа, так как с момента
размещения его акций их цена практически не
выросла, - полагает аналитик ФК "Уралсиб"
Леонид Слипченко. - Ни один инвестор не
будет держать акции, на которых нельзя
заработать. Надоело ждать кому-то, просто не
выдержали нервы". С ним соглашается и
старший аналитик " КИТ Финанс" Мария
Кальварская. "Отсутствие положительной
динамики и активности в бумагах
определяется недостатком позитивного
новостного фона вокруг банка, - говорит она.
- В то же время многие инвесторы покупали
акции на размещении с целью получения
спекулятивной прибыли в течение короткого
периода, что увеличило объем продаж даже в
отсутствие поводов для выхода из бумаг".
Таким образом, основная причина едва
заметной коррекции акций ВТБ - это не
слишком благоприятный новостной фон. "Ослабление
наблюдалось в банковском секторе во всем
мире из-за опасений по ипотечным кредитам.
На этой волне пострадали и российские банки,
- считает директор по управлению частными
инвестициями УК "Альянс Континенталь"
Владимир Мальханов. - ВТБ показал не очень
хорошие результаты за первое полугодие. Это
тоже повлияло на настроение инвесторов.
Большинство коммерческих банков в России
показали скромные результаты. У них у всех
большие торговые портфели, за счет которых
они получают прибыль, а рынок в первом
полугодии демонстрировал посредственный
рост. Убытки или очень небольшая прибыль по
этим портфелям и перекрыли доходы от других
бизнесов банков".
Скажем, чистая прибыль (по РСБУ) за первое
полугодие 2007 года снизилась у ВТБ на 26% по
сравнению с аналогичным периодом прошлого
года. А группа ВТБ снизила чистую прибыль за
первый квартал (по МСФО) на 30,5% по сравнению
с аналогичным периодом прошлого года.
"Группа ВТБ находится в фазе активного
расширения своего бизнеса как в России, так
и за рубежом. Экспансия требует
существенных издержек, - отмечает аналитик
ИК "Антанта-капитал" Максим Осадчий. -
Поэтому было бы неправильно ожидать от
банка роста "надоев" уже сейчас.
Акционерам или придется смириться с
ухудшением финансовых показателей банка,
или у них появится удобный шанс избавиться
от акций банка ниже цены размещения".
Между тем некоторые направления развития
банка вызывают у аналитиков вопросы. Речь
идет, "например, о создании
инвестиционного банка на базе "ВТБ-Европа",
бывшего Моснарбанка, - вспоминает Максим
Осадчий. - Действительно, не очевидно, что
крупные российские компании патриотично
предпочтут ВТБ западным инвестбанкам при
выводе акций на Лондонскую фондовую биржу".
Поэтому, по его мнению, гораздо логичнее
сосредоточить усилия там, где "российские
банки имеют конкурентные преимущества по
сравнению с западными банками, то есть в
первую очередь на пространстве СНГ".
Из недавних событий у всех на устах
решение ВТБ о продаже пакета акций
европейского авиаконцерна EADS с
существенным убытком, так как эмитент
переживает тяжелый кризис, что, впрочем,
было очевидно и на момент покупки акций.
Но если у ВТБ скромные финансовые
показатели, то у инвесторов на этот случай
есть проверенная хитовая бумага - Сбербанк.
"Основной причиной невыразительной
динамики акций ВТБ мы считаем наличие более
привлекательных инвестиционных объектов в
банковском секторе, в первую очередь это
Сбербанк", - считает аналитик ИК "Финам"
Владимир Сергиевский. "Все-таки ВТБ не
самая сильная фишка на рынке. Первыми по
ликвидности и значимости в банковском
секторе считаются акции Сбербанка. Вот если
по акциям Сбербанка будет плохой настрой,
то и остальным бумагам будет некомфортно",
- соглашается Владимир Мальханов.
Еще одной причиной отрицательной
динамики акций ВТБ аналитики называют
пресловутую "народность" размещения.
"Акции ВТБ просели больше, так как там
много ритейловых инвесторов. Массовое
присутствие ритейловых клиентов для бумаги
всегда некий негатив, поскольку такие
инвесторы ориентированы на получение
быстрой прибыли, - считает Владимир
Мальханов. - Когда стратегические инвесторы
покупают, то они не обращают большого
внимания даже на сильные движения рынка. А
ритейловые клиенты очень эмоционально
реагируют на любые движения".
Мария Кальварская, впрочем, подчеркивает,
что снижение котировок акций ВТБ
происходило без существенного увеличения
объемов торгов, поэтому говорить о массовых
продажах частных инвесторов и сбросе акций
все-таки неверно. "Что касается менее
квалифицированных частных инвесторов, то
они не столь оперативны в принятии решений,
чтобы своими действиями вызвать обвальное
снижение котировок, - считает она. - При
покупке акций на IPO большая часть
физических лиц руководствовалась средне- и
долгосрочными перспективами вложения
средств".
Запаникуют ли частные инвесторы, еще
несколько раз столкнувшись со снижением
котировок ниже заветного уровня, - этот
вопрос пока остается открытым. А снижение
может произойти и без негативного
новостного фона, даже при незначительной
коррекции фондового рынка. Поэтому
аналитики указывают, что банку необходимо
усилить работу с рядовыми инвесторами,
чтобы не столкнуться в ближайшем будущем с
массовым сбросом бумаг или гневными
заявлениями новоявленных акционеров на
собрании акционеров, когда они могут
потребовать вмешательства представителей
администрации президента, как это имело
место с "Роснефтью".
"Я не исключаю, что после IPO котировки
акций поддерживались маркетмейкерами на
уровне 0,14 руб., а с началом коррекционного
движения этой поддержки оказалось
недостаточно, чтобы противостоять продажам,
- говорит Мария Кальварская. - Думаю, что не
следует говорить о поддержке в смысле
покупки акций на рынке, однако банку
необходимо расширить работу с инвесторами,
что повысит интерес к акциям ВТБ".
Тем более что аналитики видят у банка
определенный потенциал. "По моему мнению,
акции не должны снижаться существенно ниже
уровней IPO, - надеется Мария Кальварская. -
Акции по-прежнему остаются фундаментально
привлекательными. До конца года, по нашему
мнению, потенциал роста составляет около
20-25%. Опубликованные банком финансовые
результаты в целом соответствуют ожиданиям,
а в дальнейшем прогнозируется рост
показателей за счет расширения активных
операций банка". Владимир Сергиевский
уточняет: ожидания значительного роста
активов и позитивная динамика
эффективности банка уже отчасти заложены в
текущих рыночных котировках.
"Когда пойдет хороший новостной фон в
виде улучшения финансовых показателей, то и
бумага может вырасти на 15 - 20% от текущих
значений", - полагает Леонид Слипченко.
9 июня на XI Петербургском экономическом
форуме президент-председатель правления
ВТБ Андрей Костин заявил, что, "если
котировки акций ВТБ будут падать, то
российское правительство не допустит этого".
Большинство аналитиков поняли это
высказывание буквально: правительство
будет поддерживать курс акций ВТБ и
убережет их от падения.
Случайным же фактором оказывается
рыночная конъюнктура. Аналитики не берутся
предсказывать, как поведут себя акции ВТБ
при росте или коррекции российского
фондового рынка в целом. "В случае
реализации негативного сценария акции ВТБ
могут стать одним из лучших защитных
инструментов на рынке, - предполагает
Владимир Сергиевский. - При преобладании же
позитивной конъюнктуры основное внимание
инвесторов будет обращено на акции других
компаний". Скорее всего, при росте рынка
продолжится боковой тренд.