Инвесторы могут поверить в него с горя.
Банк России снова укрепляет рубль. За два последних дня, когда на рынках США и Европы денежные власти стараются всеми способами предотвратить разворачивающийся кризис ликвидности, российская национальная валюта подорожала на 0,5%. Рублевые активы могут оказаться в атмосфере нестабильности рынков "тихой гаванью" -- такое развитие событий вчера прогнозировал банк Credit Suisse. Если это случится, экономику ждет новый приток капитала, рубль -- новое укрепление, а граждан -- рост на фондовом рынке и в нагрузку сверхплановая инфляция.
Банк России в третий раз с
начала 2007 года позволил
рублю укрепиться по
отношению к бивалютной
корзине (она составляет $0,55
и ?0,45). Установленный на
сегодня официальный курс
рубля составляет 25,34 руб./$ и
34,95 руб./?, корзина
соответственно стоит 29,67
руб. За один день
укрепление к корзине
составило 10 коп. (0,3%), за два
-- 16 коп. (0,5%). "Возможно,
сегодня рубль еще вырастет,--
предполагает Ярослав
Лисоволик из Deutsche UFG,-- ЦБ
поддержал корзину на
уровне 29,61 руб.". Особенно
низко котируется теперь к
рублю доллар: последний раз
он стоил столько в начале
октября 1999 года.
Укрепление рубля совпало
с новым витком кризиса
ликвидности на мировых
рынках, связанным с крахом
нескольких фондов на рынке
ипотечных кредитов subprime:
стало окончательно ясно,
что он не ограничится США.
Вчера крупнейший во
Франции банк BNP Paribas
заморозил выплаты из трех
своих инвестиционных
фондов, которые также
инвестировали в ипотечные
облигации subprime. Еще один
голландский инвестбанк, NIBC,
сообщает Bloomberg, заявил о
потерях в этих активах ?137
млн. Резко выросли ставки
LIBOR. В результате вчера днем
Европейский центральный
банк (ЕЦБ) был вынужден
предоставить банковской
системе Европы
беспрецедентно большую
сумму -- ?94,8 млрд. После
этого стало известно, что
ФРС США вбросила на
американский рынок $24 млрд
ликвидности. О предстоящих
интервенциях объявил Банк
Канады. Вброс ликвидности
ЕЦБ превысил масштабы
операций, которые
проводились им
непосредственно после 11
сентября 2001 года: 12
сентября ЕЦБ выбросил на
рынок ?69,3 млрд. При этом в
течение дня евро
существенно упал по
отношению к доллару.
После террористической
атаки на здания Всемирного
торгового центра
центробанки всего мира
предоставляли
коммерческим банкам
практически
неограниченную
ликвидность -- таким
образом, речь сейчас,
возможно, идет о
потрясениях в мировой
финансовой системе,
сравнимых с событиями
шестилетней давности.
"Пока не слишком ясно,
что происходит. Понятно,
что есть кризис доверия
между банками. В Сити
циркулируют слухи, что есть
проблемы с ликвидностью у
крупнейших банков",--
говорит Рори Макфаркуар из
Goldman Sachs. События в принципе
могут развиваться по трем
сценариям: кризис удастся
быстро погасить, он
продолжится в сегодняшнем
режиме или разовьется и
приведет к экономическому
спаду в США и резкому
замедлению роста мирового
ВВП. Господин Макфаркуар
надеется, что все же
реализуется первый -- тогда
последствия как для
мировой экономики, так и
для российской будут
минимальны.
Кризис ликвидности уже
отражается на рынках СНГ (о
его последствиях в
Казахстане Ъ пишет на стр.
2), но Россия подошла к
возможным проблемам
мировой экономики в
неплохой форме. Укрепление
рубля, проведенное ЦБ,
делает более
привлекательным
российские активы для
инвесторов. Вчера же банк
Credit Suisse распространил
рекомендации клиентам, в
которых российский рубль и
бразильский реал
упоминались как одни из
наиболее безопасных
активов, в которых можно
"переждать"
надвигающиеся проблемы.
Если этой рекомендации
последует даже минимальная
часть обращающихся в мире
свободных денег, это будет
означать гигантский приток
капитала в Россию,
перекрывающий все
существующие прогнозы.
Впрочем, экономисты, с
которыми Ъ обсуждал эту
проблему, в такой сценарий
пока не верят. "Слишком
велики политические риски,
слишком мало инвесторов до
сих пор понимает, что такое
Россия",-- говорит Рори
Макфаркуар. Российская
свободная ликвидность
сейчас составляет около 1
трлн руб.-- ничтожная сумма
в масштабах рынков США и ЕС.
Отметим, аналитики
инвестбанков связывают
действия ЦБ по укреплению
рубля не с мировыми
проблемами, а с крайне
неблагоприятными данными
об инфляции в июле. Она
составила 0,9%, что
соответствует 8,8% в годовом
исчислении -- значительно
больше, чем
планировавшиеся
правительством на 2007 год 8%.
"Данные по июлю сделали
текущий прогноз (8% за год)
крайне маловероятным.
Стало очевидно, что из-за
плохого прогноза нового
урожая дорожают продукты
питания",-- напоминает
Евгений Надоршин из банка
"Траст".
Николай Подгузов из "Ренессанс
Капитал" подчеркивает,
что "сдерживание
инфляции в предвыборный
год -- политическая задача".
Следовательно, власти
будут задействовать все
возможные методы,
повышение курса -- один из
самых действенных. Другие
меры могли бы включать в
себя, в частности,
либерализацию импорта
продовольствия и
интервенции на рынке зерна,
но они потребовали бы
больше времени. "После
того как я прочитал в Ъ, что
зерновые интервенции
откладываются (см.
вчерашний номер Ъ.-- Ъ), я
понял, что ревальвация
неизбежна",-- говорит
Ярослав Лисоволик.
Парадоксально, но
укрепление рубля, которое
ЦБ рассматривает как
главное средство борьбы с
инфляцией, Банк России
может быть вынужден
применять для борьбы с
последствиями нового
притока капитала. В "Ренессансе"
ожидают, что к концу года
доллар будет стоить 25 руб.,
в Deutsche UFG и Goldman Sachs ожидают
укрепления бивалютной
корзины еще не менее чем на
0,5%. Если Россия будет
рассматриваться хотя бы
частью мировых игроков как
спасение от ипотечного
кризиса, темпы роста
денежной массы вновь
вырастут -- возможно,
нынешний показатель роста
50% в год будет превышен.
Для фондового рынка такой
сценарий будет означать
новые рекорды роста. Для
граждан же, не
инвестирующих в ценные
бумаги и финансовые
инструменты, спокойствие
инвесторов выльется в
новый виток инфляции --
происходящее оставляет все
меньше шансов ЦБ и Минфину
удержать ее в рамках 8%.