Страница: 1/2
В статье "Фондовые рынки Украины и Казахстана глазами российского инвестора" Сергей Спирин сделал выбор в пользу Казахстана. Мы решили дополнить его материал более формальным описанием фондового рынка и эмитентов этой страны и, кроме того, совершить виртуальное путешествие в Белоруссию
По данным Википедии, "режим
Лукашенко, по мнению
западных правозащитных
организаций, входит наряду
с КНДР и Ираном в число
наиболее репрессивных
диктаторских режимов
современности". Однако
на Белорусской валютно-фондовой
бирже (БВФБ) проводятся
торги акциями предприятий,
государственными
облигациями, существует
срочный рынок фьючерсных
контрактов на доллар США,
российский рубль, евро и
ГДО (государственные
долгосрочные облигации).
Сейчас в стране
продолжается приватизация
предприятий, и население
имеет чеки "Недвижимость"
и "Имущество", а для
иностранцев вход на
фондовый рынок открыт. Это,
безусловно, вселяет
надежду купить
относительно недорого
белорусские акции, в том
числе эмитентов из
популярного города
Бобруйска, пользуясь
антирекламой страны
правозащитных организаций.
А вот фондовый рынок
Казахстана уже взлетел, и
дешевых бумаг, во всяком
случае среди "голубых
фишек", там искать не
стоит. Достаточно
посмотреть на график
индекса KASE_Shares.
Поучительный пример
Приватизация
госпредприятий в России,
прошедшая в начале 1990-х
годов, по всей видимости,
послужила примером и для
самой России, и для стран
СНГ. Продавать дешево
активы теперь никто не
хочет. Так, публичная
продажа российского
госимущества в виде "Роснефти",
Сбербанка и ВТБ проведена
по вполне высоким ценам. И
казахстанское имущество
продается тоже недешево.
Например, в 2006 году
правительство Казахстана,
владеющее 98% фирмы KazMunaiGas
Exploration and Production (KMG E&P),
через национальную
компанию KazMunaiGas продало
около 40% акций в ходе IPO в
Лондоне. KMG E&P является
третьей в стране по объему
добычи нефтяной компанией.
Все бы хорошо, вот только
разрабатывает KMG E&P
истощенные месторождения,
пик добычи которых, по
прогнозам, приходится как
раз на 2006 год. Размещение GDR
в Лондоне прошло по цене
около 15 долларов, ныне
бумаги компании стоят
примерно 24 доллара. KMG E&P
по фундаментальным
показателям сейчас дороже
некоторых российских
нефтяных фирм, и о
потенциале роста аналитики
уже речи не ведут. Ситуация
в эмитенте может
измениться, если компания
получит лицензии на иные
месторождения.
Другой урок участники
фондового рынка получили
после мирового кризиса
1997-1998 годов. Прошло всего
несколько лет, и стоимость
акций полностью
восстановилась после
падения, а затем рост
продолжился. Те, кто не
поторопился с продажей
активов, оказались в
выигрыше. Опыт России
показал и другим странам
СНГ, что бумаги компаний
имеют ценность.
Кроме того, мир
действительно стал теснее
в силу распространения
подешевевших компьютерных
технологий. Еще 10 лет назад
акции у населения в
регионах России скупали по
бросовым ценам вследствие
закрытости биржевого рынка
для частных лиц. Тогда
царил информационный
вакуум, а сейчас любой
желающий может посмотреть
стоимость как российских,
так и зарубежных акций в
интернете или печатных СМИ,
в том числе получить
аналитические материалы.
Уместно отметить и другие
последствия глобализации:
на финансовых рынках
разных стран доминируют
схожие тенденции. Например,
за последние несколько лет
поднялись в цене акции
банков США, России и
Казахстана. Однако заметно,
что бумаги банков
развивающихся рынков
выросли сильнее. Причина
проста: рынки стран СНГ еще
не насыщены услугами
финансовых учреждений так,
как в странах Нового и
Старого Света. В стоимость
акций банков стран СНГ
закладывается потенциал
роста их бизнеса.
Наложить на график для
сравнения стоимость акций
банков Белоруссии пока не
представляется возможным --
уж слишком мало на
белорусской бирже сделок.
Однако, согласно
статистике этой биржи,
банковские акции в
авангарде по оборотам.
Что касается бумаг
сырьевых компаний разных
стран, то характер их
ценовой динамики несколько
отличается. В России сейчас
налогообложение нефтяных
фирм привело к тому, что их
доход не чувствителен к
цене самой нефти, так как
вся сверхприбыль изымается
государством в виде налога
на добычу полезных
ископаемых. В Казахстане же
ситуация иная, хотя свой
стабилизационный фонд там
существует. Но в целом
Казахстан считается
сырьевой страной со
значительными запасами
неосвоенных природных
ресурсов.
Маленькая идиллия
В Казахстане проживают
около 15 млн человек (в
России около 150 млн) на
территории, которая по
площади занимает 9-е место в
мире. Около 60% населения
урбанизировано. Текущий
политический режим
инвесторов не пугает.
Внешний долг Казахстана (в
том числе привлеченные
кредиты коммерческих
банков) по объему
приближается к ВВП страны.
Согласно той же Википедии,
разведанные запасы
урановых месторождений
Казахстана составляют 21% от
мировых запасов (2-е место в
мире), которые осваивает
государственная компания
"Казатомпром". Кроме
того, Казахстан -- одна из
самых богатых природными
ресурсами стран мира в
абсолютном выражении и в
расчете на душу населения.
Она занимает лидирующее
мировое положение по
запасам нефти, газа, золота,
урана, меди, цинка, железной
руды и других природных
ресурсов. При этом освоение
ресурсов в современную
эпоху высокого спроса и цен
на сырье требует внешних
инвестиций. Но пока текущая
ситуация в экономике
похожа на российскую: в
Казахстане продолжается
потребительский бум, и
население охотно
кредитуется в банках.
Соответственно, в
фаворитах сейчас
банковский бизнес, что
отражено в структуре
индекса KASE_Shares: из 40 ценных
бумаг, представленных в
индексе, список которого
формируется исходя из
капитализации эмитентов,
большая часть является
акциями банков. Впрочем,
этот индекс считается
малорепрезентативным
вследствие низкой
ликвидности рынка. Биржей
он рассчитывается с 12 июля
2000 года, его первоначальное
значение составляет 100
пунктов.
В Казахстане работают 35
банков (из них 14 с
иностранным участием),
которые, по сути, все на
виду. В России же с ее 1000
банков уже действуют
законы больших чисел. В
Казахстане доминируют три
банка -- Казкоммерцбанк,
банк "ТуранАлем" и "Халык":
на их долю приходится около
60% совокупных клиентских
средств. Именно эти банки в
первую очередь столкнулись
с необходимостью увеличить
собственный капитал для
дальнейшего развития
бизнеса, основное
направление которого --
кредитование, что и
послужило основанием для
размещения их акций в
Лондоне через IPO. С такой же
проблемой столкнулся
российский Сбербанк, и
решил он ее аналогично,
разместив дополнительную
эмиссию акций в начале 2007
года. Некоторые казахские
банки проводят экспансию в
страны СНГ, открывая
филиалы, либо приобретая
местные, в том числе и
российские кредитные
организации.