Длящийся больше месяца кризис на финансовом рынке США, рынках и мировых фондовых биржах многим видится как предвестник глобального экономического катаклизма. Но в самих Соединенных Штатах в грозовых тучах ипотечного кризиса уже появились кусочки синего неба

Сегодня ситуацию на мировых фондовых рынках можно охарактеризовать словом "нервозность" или "страх" - перед тем, что проблемы на рынке кредитования в США могут спровоцировать глобальное ограничение кредитной активности. Вторую неделю подряд центральные банки различных стран проводят валютные интервенции в попытке удержать свои банковские системы от сползания в кризис. Ценные бумаги теряют миллиарды долларов своей стоимости, внося панику в ряды как корпоративных, так и индивидуальных инвесторов. Финансовые индикаторы практически всех основных глобальных фондовых площадок снижаются. Джон Липски, первый заместитель исполнительного директора Международного валютного фонда, так охарактеризовал ситуацию: "После выдающегося по продолжительности периода буквально универсального положительного развития мировой экономики (это помогло финансовым рынкам освоить новые территории и опробовать новые инструменты и технологии) инвесторы внезапно стали более осторожны". То, что происходит на глобальных финансовых рынках сейчас, - как минимум переоценка кредитных рынков.

В поисках защищенности

Ипотечные займы, которые традиционно находились в одном банке-заемщике на протяжении всего срока погашения, сегодня стали частями "изощренных эзотерических инвестиций", которые могут продаваться снова и снова. Процесс продажи банковских ипотечных займов третьим лицам, известный под названием "секьюритизация" (замена нерыночных займов и/или потоков наличности на ценные бумаги, свободно обращающиеся на рынках капиталов), впервые имел место в США в 1968 году в виде государственных займов. До конца 1990-х годов частный капитал - Уолл-Стрит - не принимал активного участия в этом сегменте кредитного рынка. Ситуация изменилась в начале этого века, когда крупные частные инвестиционные банки осознали потенциальную выгоду секьюритизационной схемы и активно включились в процесс, делая большие деньги для большого числа своих клиентов. Еще несколько месяцев назад будущее рынка ипотечных кредитов и кредитного рынка в целом рисовалось большинством экспертов-экономистов в розовом цвете. Что же вдруг пошло настолько неправильно в последние месяцы, что экономисты всерьез заговорили о кризисе не только в кредитном секторе, но и на рынке ценных бумаг, валюты и американской экономики в целом? Некоторые эксперты идут дальше, пытаясь подсчитать влияние американского кризиса на мировую экономику.

Большинство аналитиков сходятся во мнении, что имеет место несчастливая комбинация ряда факторов. Во-первых, на кредитном рынке появилось много просроченных ссуд. Объем непогашенной рисковой ипотеки, по некоторым оценкам, достигает в США 1,5 трлн долларов. Свыше полутора миллионов американцев не в состоянии расплачиваться по своим банковским долговым обязательствам.

Во-вторых, инвесторы сделали слишком много рискованных вложений, которые сегодня находятся в плачевном состоянии. И последнее - замедление, а по некоторым позициям даже изменение вектора на противоположный, бума американской строительной индустрии.

В эпицентре события

Первой "костяшкой", спровоцировавшей эффект домино на американском финансовом рынке, стал кризис на рынке subprime-кредитов (низкокачественных ипотечных займов). Джон Липски называет американский рынок низкокачественных ипотечных займов эпицентром наблюдаемой в последнее время нестабильности финансового рынка. Мнение одного из руководителей МВФ разделяет и американская Национальная ассоциация риелторов (NAR). Корреспонденту "Эксперта Казахстан" там сообщили, что ситуация с выплатами на рынке низкокачественных ипотечных кредитов значительно ухудшилась за последние два года, совпав с общенациональным снижением продаж жилья и снижением его стоимости. Одним из главных источников увеличения числа дефолтов ипотечных кредитов также стала практика выдачи кредитов, которая злоупотребляла финансовой наивностью клиентов, предлагая им, на первый взгляд, выгодные сделки. Это высокорисковые займы, выдаваемые заемщикам с сомнительной кредитной репутацией либо вообще без оной, либо тем, чья способность к погашению ссуды ограничена. Нужно отметить, что эта категория населения вплоть до начала этого века практически не имела шансов получить долгосрочный кредит и особенно столь масштабный, как ипотека.

Первые изменения в таком положении дел начали происходить в начале 1990-х, когда доля собственников на рынке жилья в США оставалась относительно стабильной в течение долгого времени. Эксперты говорили о стагнации этого сегмента рынка. Чтобы оживить бизнес, заимодавцы и в первую очередь кредиторы по ипотечным залогам стали предоставлять ссуды на более выгодных условиях. В совокупности с низкой банковской ставкой эти факторы привели к тому, что мечта иметь свой собственный дом стала реальностью для гораздо большего числа людей. Как сообщили в NAR: "Если в начале XXI века практика по выдаче высокорисковых ипотечных займов отсутствовала, то в течение последних трех лет доля этого вида ипотечного кредита в общей структуре ссуд на покупку жилья возросла до 20%. В результате сегодня каждый седьмой заемщик-домовладелец выплачивает свой кредит по subprime-схеме".

Айра Рейнголд, исполнительный директор американской Национальной ассоциации потребительских адвокатов, так обрисовал события, приведшие к нынешнему кризису на американском финансовом рынке: "В течение долгого времени у нас был процветающий рынок жилья. Цены на дома выросли до такого уровня, что покупка жилья стала недоступна для большинства американцев. В "натуральном" варианте развития такой экономической ситуации вверх пошли бы процентные ставки, объем продаж бы упал, и цены на дома снизились бы. Это то, что произошло бы еще пару лет назад. В реальности же вместо снижения стоимости жилья начался бум ипотечного кредитования. Возник громадный спрос на жилищные ссуды, а у индустрии кредитования возникла острая потребность в средствах, из которых эти ссуды выдавать".

Хорошие и разные

Итак, больше кредитов выдавалось большему количеству людей. По тому, к кому попадает кредит, их принято делить на основные кредиты (prime loans), т.е. те, которые берут хорошие заемщики - с безупречной кредитной историей, и уже упоминавшиеся вторичные (subprime) кредиты, или низкокачественные ипотечные займы. Кроме того, расширилось использование ряда механизмов ипотечного кредитования.

Прежде всего широкое распространение получили ипотечные закладные с плавающей процентной ставкой. По этим закладным процент может быть маленьким на начальных стадиях погашения и оставаться таковым, если рынок жилья растет. Более того, так называемые дразнящие ставки устанавливали еще более низкий уровень погашения кредита в течение первых лет. Но как только на жилищном рынке начинаются кризисные процессы, ссудный процент может резко возрасти, а вместе с ним и объем выплат. Эксперты считают, что именно на эти низкие проценты попалось большинство из тех американцев, которые сейчас не в состоянии выплачивать ипотечные ссуды.