Пока Нью-Йорк и Лондон ведут борьбу за собственную прозрачность в ущерб своей же привлекательности, Гонконгская биржа обошла по объемам оборота NYSE и вышла на второе место в мире после Лондона. Одновременно о желании купить 31% акций LSE у американской NASDAQ заявила сингапурская государственная компания Temasek Holdings. Интерес «азиатских тигров» к финансовому сектору Европы и США уже начинает вызывать опасения у некоторых аналитиков, которые напоминают о крупнейших в истории IPO китайских банков, состоявшихся в прошлом году в Шанхае. Азиатские фондовые рынки растут опережающими темпами и могут уже соперничать по ликвидности с европейскими и американскими площадками, а значит, они становятся привлекательными и для эмитентов. По имеющейся информации, уже в следующем году в Гонконге должно состояться первое в истории IPO российской компании на азиатских рынках, пионером станет крупный банк, название которого пока не разглашается.

Правда, некоторые эксперты считают «азиатскую угрозу» сильно преувеличенной: «В азиатов не верится – рынок неудобен и своим часовым поясом, и структурой инвесторов (по крайней мере, пока)», – полагает Владимир Мальханов. «В настоящее время активность российских компаний на азиатских и южноамериканских биржах минимальна. Однако некоторые российские компании заявили о намерении разместить свои акции на азиатских биржах в будущем», – отмечает Андрей Быков из Альфа-банка. «В Азии несколько иная корпоративная культура, однако, учитывая все усугубляющийся избыток сбережений в регионе и пугающее повышение цен на ряд активов, листинг в Шанхае для русской компании в перспективе странным не выглядит. То же самое можно сказать про рынки стран Персидского залива, в частности, Дубай», – добавляет Олег Гредиль. «Это реально (выход российских компаний на азиатские биржи. – Прим. «Ко») при наличии развитой инфраструктуры андеррайтеров в азиатском регионе, предоставляющих более выгодные условия по сравнению с европейскими и американскими биржами», – резюмирует начальник отдела фондовых операций АКБ «Росевробанк» (ОАО) Роман Калинин.

О возросшем интересе российских компаний к альтернативным площадкам свидетельствует ряд фактов. Инвесткомпания «Рубин» (бывший телевизионный завод) объявила, что в 2009 году намерена провести IPO на Сингапурской бирже. Во время IPO Сбербанка инвестиционный фонд правительства Сингапура приобрел акций на несколько десятков миллионов долларов, и аналитики сразу отметили, что, возможно, таким образом прокладывается тропинка к тому, чтобы акции Сбербанка стали торговаться в Сингапуре.

В июле руководство Гонконгской фондовой биржи объявило, что намерено до конца года изменить правила листинга, чтобы привлечь на свою площадку эмитентов из стран СНГ. Гонконгская биржа собирается организовать собственные депозитарные расписки, при этом, как заявили представители биржи, они бы хотели, чтобы первыми размещение с их помощью осуществили именно компании из России и стран СНГ. Гонконг готов предложить значительное снижение стоимости размещения по сравнению с Лондонской фондовой биржей – до 3% от объема размещения, тогда как на LSE этот параметр составляет 7 – 8%. По оценкам экспертов, провести IPO на Гонконгской бирже стоит примерно в два раза дешевле, чем на Лондонской.

Тем временем наши соседи на Украине активно осваивают Варшавскую и Франкфуртскую биржи. В 2007 году на Франкфуртской фондовой бирже будет проведено IPO 10 украинских компаний. Что касается России, то на данный момент только одна крупная фирма, инкорпорированная в Австрии, но осуществляющая деятельность на территории России, провела размещение на Франкфуртской бирже. В то же время целый ряд российских компаний, разместив акции в Лондоне, одновременно торгуются на Франкфуртской бирже, но их объемы крайне невелики и зачастую на несколько порядков уступают оборотам в Лондоне.

Нас не догонят

Впрочем, не надо забывать, что и российские биржи – ММВБ и РТС – это тоже «альтернативные площадки». Хорошим подспорьем для развития отечественных фондовых площадок может стать введение нового инструмента биржевой торговли – российских депозитарных расписок (РДР) на акции иностранных компаний. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) рассчитывает, что российские депозитарные расписки появятся на рынке уже до конца текущего года, сообщил заместитель руководителя ФСФР Владимир Гусаков. Ожидается, что первой компанией, которая выпустит РДР, будет иностранный холдинг с активами в России. Учитывая, с одной стороны, нестабильность на мировых финансовых рынках, а с другой стороны, значительную защищенность российских площадок от мировых кризисов, российские биржи вполне могут стать альтернативой для иностранных фирм, торгующихся на европейских площадках. Хотя, конечно, рассчитывать на то, что отечественные биржи в ближайшем будущем начнут конкурировать с Лондоном или Нью-Йорком, не приходится.

В 2005 году первичное размещение акций провели 13 российских компаний, их объем составил $4,55 млрд, в 2006 году было уже 23 IPO объемом $17,7 млрд. «Мы ожидаем, что в 2007 году при условии, что ситуация на мировых финансовых рынках стабилизируется, IPO/SPO проведут около 20 российских компаний, общий объем размещений превысит $30 млрд», – считает Андрей Быков. При этом объем размещения российских эмитентов на зарубежных площадках Алексей Павлов оценивает примерно в $10 млрд. Однако нынешний кризис ликвидности, вызванный проблемами в американском ипотечном секторе, может уменьшить указанную цифру. Не исключено, что если ситуация достаточно быстро не выправится, то ряд эмитентов могут отложить свое размещение до будущего года, а возможно, и на более отдаленную перспективу.