"Народные" IPO оказались не самым выгодным вложением. Но только пока. По мнению экспертов, через 5-7 лет многие пожалеют, что не заняли денег у родственников и знакомых и не купили акций в несколько раз больше. А как будут жалеть те, кто в силу тех или иных причин вообще не стал вовремя акционером крупнейших российских банков и компаний:
Как известно, было
проведено три "народных"
размещения. В июле 2006
года это сделала
нефтяная компания "Роснефть",
а весной 2007 года -
Сбербанк и Внешторгбанк
(ВТБ). "С момента
размещения
существенный рост
котировок показал лишь
Сбербанк (+8%), в то время
как котировки "Роснефти"
практически не
изменились, а акции ВТБ
упали более чем на 20% от
цены размещения", -
рассказывает начальник
управления рынка акций
Банка Москвы Владимир
Веденеев.
Причины застоя
Эксперты называют
несколько причин такого
неудачного (для
инвесторов) старта. "Массированная
реклама, предшествующая
IPO, всегда приводит к
неадекватным ценам.
Например, "Роснефть"
по коэффициенту P/E
переоценена по
отношению к "ЛУКОЙЛу"
почти вдвое, -
приводит пример главный
управляющий отдела
ценных бумаг Первого
республиканского банка
(ПРБ) Анатолий Воронин. -
При существующих нормах
прибыли российских
нефтедобывающих
предприятий и текущей
налоговой политике для
выравнивания оценок
необходимо либо "Роснефти"
увеличить добычу вдвое,
либо "ЛУКОЙЛу"
вырасти вдвое, либо
акциям "Роснефти"
упасть вдвое. Так как
увеличить добычу "Роснефти"
вдвое очень
проблематично, да и в
этом нет необходимости,
акции " ЛУКОЙЛа"
выглядят более
привлекательными из
соображений оценки".
Заместитель
генерального директора
"АЛОР Групп" Борис
Соловьев считает, что на
нерадостной динамике
акций "Роснефти" и
ВТБ сказались негативно
в первую очередь
проведение IPO по верхней
границе ценового
диапазона,
неблагоприятная
ситуация в отраслях и
неблестящие финансовые
показатели последнего
времени. "Высокие
пошлины, ограничивающие
развитие компаний
нефтегазового сектора,
являются главным
тормозом роста
котировок акций
нефтяных компаний.
Банковский сектор,
побывав в фаворитах в
конце предыдущего года
и начале текущего, стал
аутсайдером на фоне
кризиса ипотечного
кредитования в США", -
говорит он.
Правда, и в более
благоприятной рыночной
ситуации "народные"
акции вряд ли бы сразу
взлетели вверх. "Основное
правило рынка гласит:
чем больше риск
инвестиций, тем
потенциально больший
доход такие инвестиции
могут принести. В случае
же "народных" IPO
ситуация обратная:
государство предлагает
купить акции
сверхнадежных компаний,
лидеров своей отрасли, -
объясняет Борис
Соловьев. -
Соответственно,
согласно законам
экономики и
потенциальная
доходность таких
вложений будет уступать
возможной прибыли от
покупки акций
малоизвестной компании.
Но я не думаю, что у кого-то
есть сомнения в том, что
и ВТБ, и "Роснефть",
и Сбербанк будут
работать с прибылью и
приносить своим
акционерам доход в виде
дивидендов или роста
курсовой стоимости
акций". Поэтому он не
рекомендует продавать
эти акции, особенно тем,
кто купил их в процессе
IPO. "Для частных
инвесторов инвестиции в
акции - это долгосрочные
вложения, на годы.
Только тогда они дают
хороший результат", -
уверен Борис Соловьев.
Как заработать 1660%
годовых
Яркий пример,
доказывающий, что
стагнация и даже
падение котировок после
размещения не
отражаются в
долгосрочной
перспективе негативно
на приросте стоимости
акций, - обыкновенные
акции "Газпрома" и
" ЛУКОЙЛа". "Первый
в 2001 году стоил около 17
рублей за акцию, а
сегодня - 275 рублей. То
есть если вы приобрели
тогда, шесть лет назад,
даже одну акцию, то
сегодня заработали бы
дополнительно 250 рублей.
При этом в прошлом году,
во время глубокой
майской коррекции,
котировки упали на 34%, -
рассуждает Борис
Соловьев. - Та же история
с "ЛУКОЙЛом": акция
в 1999 году стоила 120
рублей, а сегодня -
более 1990 рублей. То есть
владельцы этих акций
заработали за 8 лет ни
много ни мало 1660%! И это
опять же, несмотря на
периодические просадки
в течение всего этого
времени, самая
серьезная из которых
"опустила"
котировки на 30%".
А вот пример Сбербанка,
который в 1999 году, когда
начались торги, стоил 55
копеек за акцию, а
сегодня - более 100 рублей,
не отличается
серьезными падениями за
прошедшие годы.
Максимальное из них
составило около 5%. Так
что и нервы инвесторов
особенно не попортились,
и стоимость акций
выросла примерно в 200
раз.
Правда, у такого
резкого взлета свои
причины, и подобного
сумасшедшего роста
доходности ожидать не
стоит. Даже через 10 лет.
"Все наши "голубые
фишки" росли
практически с нуля.
Рыночная стоимость
акций 10 лет назад
определялась не рынком
или показателями
предприятий, которые
имели стабильную
отрицательную прибыль,
а интересом того либо
иного венчурного
зарубежного инвестора
к покупке "мусорных"
акций на рынке с
расчетом многократного
увеличения их стоимости
в течение полугода-года,
- объясняет Анатолий
Воронин из ПРБ. - С 1995 по
1999 год акции российских
компаний, в том числе
"голубых фишек",
после краха
многочисленных пирамид
воспринимались
инвесторами как что-то
подобное билетам МММ.
Поэтому провал 1998 года
привел к снижению цен на
акции даже на более
низкие уровни, чем
уровни скупки их
инвестиционными
компаниями у населения,
получившего акции в
процессе приватизации".
Отсюда и такой взлет
доходности в 200 и даже в
1000 раз. Через 5-10 лет у
нынешних "народных"
акций результаты,
скорее всего, будут
скромнее. "Исходя из
нынешней экономической
ситуации и планов
развития экономики
страны на ближайшие
годы, в следующие 5 лет
бумаги таких
акционерных обществ,
как Сбербанк, ВТБ, "Роснефть",
имеют перспективы как
минимум двукратного
роста котировок, -
прогнозирует Борис
Соловьев. - Вопрос
только в том, насколько
реализуются эти
перспективы".
Скромнее прогноз дают
в Банке Москвы. "В
нашем понимании, акции
всех трех компаний
обладают потенциалом
роста котировок от
текущих уровней в 15-20%, а
лучшей инвестицией мы
считаем бумаги
Сбербанка", - полагает
Владимир Веденеев.
Вкладываемся в банки и
строительство
Это тоже неплохая
прибыль. Поэтому
эксперты не советуют
населению отказываться
от вложений в акции. По
их мнению, было бы
разумнее, наоборот,
постепенно создавать
себе портфель акций
различных компаний, в
том числе и участвуя в
последующих
размещениях, и не
обязательно "народных".
"Если 2006 год был годом
ряда IPO компаний
потребительского
сектора, то в 2007 году
преимущественно
размещения проводили
строительные компании (ПИК,
AFI Development, "Открытые
инвестиции"). Кроме
того, в рамках реформы
электроэнергетики ряд
размещений провели ОГК
и ТГК, - рассказывает
Владимир Веденеев. - В
ближайшие годы можно
ожидать, что вслед за
лидерами ( Сбербанк и
ВТБ) начнется бум IPO и в
банковском секторе,
который активно
развивается благодаря
росту экономики и
доходов населения".
Среди основных IPO в
2007-2008 годах ожидаются
первичные размещения
Газпромбанка, банка "Зенит",
ОАО "Инпром", ОАО
"КамАЗ", ОАО "Синергия",
ТГК-10 и ТГК-9. "Не
исключаю, что через
несколько лет пальму
первенства в IPO захватят
компании
потребительского и
строительного секторов,
- считает Борис Соловьев.
- Сейчас именно эти
отрасли, на мой взгляд,
являются одними из
наиболее инвестиционно
привлекательных,
поскольку повышение
уровня жизни населения
стимулирует спрос на их
продукцию".
При этом не стоит
забывать, что на рынке
случаются не только
первичные размещения
акций той или иной
компании (IPO), но и
вторичные - SPO -
дополнительных объемов
акций, уже торгуемых на
рынке. Именно в таких
размещениях советует
участвовать Анатолий
Воронин из ПРБ: "В
преддверии SPO нужно
вкладываться в ожидании
роста цены, который
является следствием
рекламы, а продавать
нужно через неделю-две
после SPO". Но этот
совет скорее для
спекулянтов.