Страница: 2/2
— А что будет дальше в
глобальном смысле?
— Важно понять, что
эра дешевых денег
закончилась. Она
началась 7 лет назад, в
2000 году, когда ФРС
понизила учетную ставку.
Потом еще раз, и еще — до
парадоксально низкого
уровня. В результате
инвесторы получили пять
лет, которые можно
назвать «золотым
периодом», когда деньги
стоили чрезвычайно
дешево. Удивительно, что
при этом не возникла
инфляция. Эмиссия
долларов
концентрировалась в
международных резервах
центральных банков
азиатских стран и
инвестировалась в
госдолг США, а инфляции
торгуемых товаров
противостоял перенос
производства
потребительских
товаров в Китай —
страну с очень низкой
ценой основных факторов
производства. Но
инфляция на рынке
недвижимости,
естественно, проявила
себя в двукратном
увеличении стоимости
жилья в самой Америке.
— Однако эта
американская ситуация
может стать реальной
проблемой для
российских заемщиков,
ведь из-за кризиса
банкам теперь неоткуда
брать средства, чтобы их
кредитовать.
— Да, действительно,
банки получали дешевые
западные кредиты,
которые затем продавали
населению, агрессивно
настроенному на
потребительское
кредитование. Сейчас
ситуация уже изменилась,
так как после потери
западного источника
пассивов переключиться
на депозиты населения
внутри страны довольно
сложно. Во-первых,
потому, что построение
розничного бизнеса
можно сравнить с
созданием армии. Для
того чтобы иметь
хороший рост депозитной
базы, нужно создать сеть
банковских офисов,
набрать «солдат» и
обучить их службе, среди
них надо назначить
опытных «генералов» и
обеспечить
материальную базу. Все
это требует затрат, и,
что более существенно,
на это требуется время.
В свое время Сбербанк
получил в наследство от
советской эпохи
огромную сеть, и это
очень помогло ему
сохранить лидирующее
положение на рынке
привлечения депозитов.
А банку, который
занимается
исключительно
потребительским
кредитованием,
достаточно нескольких
десятков точек, чтобы
развивать свой бизнес.
Еще одна причина, по
которой банки
испытывают недостаток
депозитной базы и
вынуждены заимствовать
за рубежом, — нехватка
внутренних сбережений.
Российские домашние
хозяйства сберегают не
так много денег, чтобы
ими заменить те заемные
ресурсы, которые в
совокупности
необходимы, чтобы
обеспечивать
двузначный рост
инвестиций в основные
активы.
— Так откуда же взять
длинные дешевые деньги
для финансирования? Это
проблема не только
наших банков, но и
корпораций, которые
сейчас тоже не могут
привлекать средства.
— Ну, во-первых, это не
только изменение
финансового поведения
наших граждан, но еще и
оказание качественных
финансовых услуг на
отечественном рынке, за
счет которых можно
получить «длинные»
ресурсы. Это прежде
всего создание мощной
системы пенсионного
страхования и
страхования жизни. Оба
этих направления очень
популярны за границей, и
каждая американская
семья страхует жизнь и
откладывает на пенсию. В
России оба этих
направления не развиты.
— Изменятся ли
условия кредитования
населения из-за кризиса?
Станут ли банки менять
структуру своих
кредитных портфелей,
например отказываться
от высокорискованного
экспресс-кредитования?
— Банки уже пошли по
пути изменения условий,
более выборочного
подхода, отдавая
предпочтение более
качественным заемщикам.
Ведь ресурсов для
кредитования меньше, а
значит, нужно отдавать
их более надежным
категориям заемщиков.
Не думаю, что попытка
использования дорогих
заимствований для
кредитования клиентов
по очень высокой ставке
закончится
благополучно. Лично у
меня заемщик, который
идет на подобный кредит,
всегда вызывает массу
вопросов. Может, он
просто не понимает, что
делает. Потом он придет
и скажет, что его
обманули и он не готов
платить столько, и
начнет писать жалобу в
Роспотребнадзор.
— Этим летом на рынке
уже появились
пострадавшие от своих
заемщиков банки, к
которым после
многочисленных жалоб на
высокие штрафы и
комиссии стали
приходить сотрудники не
только
Роспотребнадзора, но и
Генпрокуратуры.
— «Противоядие» здесь
одно — убедиться при
выдаче кредита, что
клиент понимает и
отдает себе отчет в
условиях кредитования.
А это значит, что ему
нужно объяснять,
сколько ему будет
стоить этот заем.
Кажется опасной тактика
знать, что клиент ничего
не понимает, и
наращивать за счет
этого кредитный
портфель.
— Однако качественные
заемщики хотят брать
совсем под другие
проценты. Повлияет ли
кризис на ставки по
кредитам?
— В принципе, эра
дешевых денег
закончилась. После того
как появилась угроза
инфляции в Китае, стало
ясно, что механизм,
когда США могли
печатать деньги,
стимулируя внутреннее
потребление, а все
затраты, «косты»
производства
переносить в Китай, дает
сбои и скоро вообще
перестанет работать.
Китаю придется пойти на
ревальвацию юаня и
сокращение масштабов
курсового
субсидирования
экспорта. Тогда США
станут сокращать
дефицит
государственного
бюджета и поддерживать
ставку процента ФРС на
сравнительно высоком
уровне. Эта политика
будет характеризовать
2008—2009 годы, после того
как коррекция цен на
недвижимость
завершится.
— Интересно, что банки
не перестали
кредитовать физлиц,
зато существенно
снизили или вообще не
выдают кредиты
корпоративным
заемщикам. Можно ли
сказать, что финансовый
кризис стал причиной
своеобразного «кредитного»
передела рынка между «физиками»
и компаниями?
— Сейчас банки
пытаются
аккумулировать
средства для создания «подушки
безопасности», так как
имеет место
неопределенность на
рынках капитала. За счет
какой части портфеля
решать эту задачу,
каждый банк решает
индивидуально.
— Недавно президент
сделал заявление, что
если банковская система
будет испытывать
проблемы с ликвидностью,
то государство ей
поможет. Как вы думаете,
чем может помочь
государство нашей
банковской системе?
— С экономической
точки зрения подобная
помощь может означать,
что у ЦБ и монетарных
властей в целом есть
определенные
инструменты
воздействия на уровень
ликвидности банков,
которые они готовы
задействовать. Сюда
относятся операции РЕПО
с ценными бумагами,
внесенными в ломбардный
список, регулирование
уровня резервных
требований, наращивание
бюджетных расходов.
Могут быть созданы
механизмы
использования залога
кредитных портфелей для
целей рефинансирования
банков.
— Какое влияние
сложившаяся ситуация
окажет на рынок
банковского капитала,
не приведет ли это к
увеличению сделок M&A?
— Если правы
пессимисты, которые
считают, что та ситуация,
в которой мы сейчас
пребываем, будет
ухудшаться и что будет
еще один кризис
ликвидности, то,
возможно, мы получим
такие сделки. Но я пока
не думаю, что дело до
этого дойдет. До конца
года банки должны
вернуть иностранным
кредиторам $3 млрд, что
по сравнению с активами
банковской системы
величина небольшая. В 2008
году сумма долга к
погашению — $12 млрд. Но
большинство экспертов
считают, что рынки
капиталов откроются
гораздо раньше и
возможность
рефинансирования на
долговом рынке будет
восстановлена. Ну и
немало зависит от того,
как будут действовать
монетарные власти, если
банкам не будет хватать
ликвидности в периоды
налоговых платежей в
бюджет.
— Наш фондовый рынок
также является
площадкой для
привлечения ресурсов.
Каких ошибок, на ваш
взгляд, нам нужно
постараться избежать,
глядя на иностранный
опыт?
— Наш фондовый рынок
развивается достаточно
гармонично. Несмотря на
быстрый рост, пока
удавалось избегать
образования «мыльных
пузырей» и крупных
потерь частных
инвесторов. Основная
его проблема — в слабом
использовании
современных технологий
и инструментов. На
российском рынке нельзя
провести
секьюритизацию
портфелей (за
исключением ипотечных),
сделки на срочном рынке
по объему существенно
меньше сделок «спот», не
создан институт
центрального
депозитария, нет
биржевых технологий с
гарантией расчетов по
схеме Т+3 и т.д. По этой
причине консервативные
инвесторы предпочитают
работать с
депозитарными
расписками на акции
российских компаний,
выпущенными на
Лондонской фондовой
бирже.
— При реализации
практически любых
крупных инвестпроектов
с участием государства
сразу проявляются три
типичные для России
проблемы: коррупция,
низкая квалификация и
инфляция. Как вы
оцениваете эти факторы
по значимости?
— Коррупцию поставим
на первое место,
инфляцию — на последнее.
— Так все-таки какой
диагноз можно поставить
нашей финансовой
системе сегодня и какие
выводы из случившегося
кризиса мы должны
сделать?
— Выводы очевидны:
нашей стране нужна
собственная устойчивая
финансовая система,
которая могла бы
отвечать запросам
быстрорастущей
экономики. Привлечение
инвестиций с глобальных
рынков и прямых
инвестиций на данном
этапе экономического
развития выгодно России.
Но для того, чтобы этот
механизм работал
эффективно,
национальные
финансовые институты
должны быть достаточно
капитализированы и
соответствовать
высоким требованиям
надежности. Только в
этом случае российские
корпорации станут
привлекать ресурсы от
национальных
финансовых институтов,
а их рефинансирование
по всему миру не будет
представлять большой
проблемы. Росту нормы
внутренних накоплений
может способствовать
существенное повышение
качества и разнообразия
банковских и финансовых
услуг для населения.
Следующая проблема —
качество регулирования
финансового рынка.
Например, хорошо
развитая, отвечающая
потребностям
финансового рынка
система
рефинансирования со
стороны ЦБ РФ могла бы
существенно повысить
доверие к российским
банкам со стороны их
западных коллег, а также
их взаимное доверие на
национальном рынке.
Наконец, большинство
сделок на финансовом
рынке осуществляется
между компаниями, и они
должны быть уверены, что
смогут защитить свои
права в суде, что наша
судебная система
способна решать вопросы
защиты прав
собственности и
контрактного права. На
законодательном уровне
нужно поддерживать
развитие инструментов
финансового рынка. Вот
сделали специальный
закон про ипотеку — и
рынок ипотечного
кредитования стал
развиваться динамичнее.
Нужно сделать такое
законодательство, чтобы
западному инвестору
было выгодно приходить
к нам, на наши рынки, и
делать прямые
инвестиции, которых,
кстати, кризис на
глобальном рынке не
коснулся.