Как рассчитать доходность торговых операций.
Любой инвестор хотел бы знать, сколько же заработал он на той или иной операции с ценными бумагами. Сегодня в нашей школе мы постараемся изложить основные положения расчета доходности.
Доходность определяется в любой торговой
сделке. Пусть товар куплен по цене P1, а
продан по P2. ВЫРУЧКА в такой операции
считается по формуле D = P2 P1. Для определения
ДОХОДА из выручки следует вычесть расходы и
выплаты. Мы для простоты эти расходы в
формулах отмечать не будем. Допустим D=1000
рублей. Много это или мало? Если эта тысяча
рублей заработана при вложении всего 100
рублей, то это очень много. Если же был
вложен миллион рублей, то это мало. Доход (или
выручку) надо сравнивать с вложенными
средствами.
Для этой цели вводят НОРМУ ОТДАЧИ
вложенных средств:
r = (P2 - P1) / P1 * 100%.
Если D=1000 рублей, а изначально вкладывали
10000 рублей, то норма отдачи r = 10%. Но опять-таки:
много это или мало? Если 10% заработаны за
пять лет, то очень мало. Если же проценты
получены за два дня, то очень много. Здесь
встает другой вопрос: много по сравнению с
чем? Обычно сравнение проводят с
процентными ставками по банковским вкладам
(их называют БЕЗРИСКОВЫМИ ставками).
Если торговая операция была проведена за
два года (например, столько времени держали
облигацию) и норма отдачи за эти два года
оказалась равной 20%, то это соответствует
годовой отдаче в 10%. Норма отдачи в
пересчете на год называется ДОХОДНОСТЬЮ
операции:
Y = r/tлет = 12*r/tмесяцев = 360*r/tдней.
В этой формуле время выражено в годах,
месяцах и днях, а также считается, что год
равен 360 дням (именно так поступают при
составлении некоторых отчетов). Собрав
воедино все сказанное, получим формулу
доходности:
Y = (P2 - P1)/P1*(360/tдн)*100%.
Это одна из главных формул в экономике.
Если доходность торговой операции,
выраженная в процентах годовых, меньше
безрисковой ставки, то операция не имела
никакого смысла. Надо было просто положить
деньги в банк и ничего больше не
предпринимать: заработок оказался бы выше,
чем в этой операции. ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ИМЕЕТ
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ СМЫСЛ, ЕСЛИ ДОХОДНОСТЬ
ПРЕВЫШАЕТ БАНКОВСКИЙ ПРОЦЕНТ.
Сначала рассмотрим рынок КРАТКОСРОЧНЫХ
облигаций. Инвестора, купившего с дисконтом
(со скидкой) облигацию на аукционе или сразу
после него, интересует в основном, какую
доходность он получит в своей операции,
если продаст облигацию в текущий момент t по
текущей рыночной цене P(t). Доходность в
такой операции называют ДОХОДНОСТЬЮ К
АУКЦИОНУ:
Yа(t) = (P(t) - Po)/Po*(360/t)*100% ,
где t число дней, прошедших после аукциона,
Ро цена отсечения на аукционе.
Инвестор, который собирается купить
дисконтную облигацию через t дней после
аукциона по текущей цене P(t), затем
дождаться даты погашения и получить
номинальную стоимость облигации (то есть
100%), рассчитывает ДОХОДНОСТЬ К ПОГАШЕНИЮ:
Yп(t) = (100 - P(t))/P(t)*360/(T-t)*100% ,
где (T-t) число дней, оставшихся до
погашения облигации, то есть планируемая
длительность торговой операции.
Две рассмотренные доходности Yа(t) и Yп(t)
обычно предаются гласности котировальной
комиссией, то есть публикуются в средствах
массовой информации. Чаще всего публикуют
доходность к погашению. Если же трейдер
купил, а затем продал облигацию в два
произвольных момента времени, то
доходность своей операции он рассчитывает
по самой общей формуле.
На рынке акций доходность торговых
операций вычисляется аналогичным образом.
Пусть трейдер купил акции по цене P1 и через tдн
продал по цене P2. Доходность операции
Y=(P2 - P1)/P1*(360/tдн )*100%.
Пусть трейдер выделил для торговли
определенный капитал (К=30000 рублей) и начал
торговать с даты То. Через некоторое время
на дату Т его доход составил D. Длительность
операции t=Т-То, а ее доходность
Y = D/K*(360/t)*100%.
Последнюю формулу применяют для оценки
эффективности торговых операций за
некоторый период времени. Кроме того, при
маржинальной торговле размер используемых
средств может превышать собственный
капитал, а при учете правил управления
капиталом объем используемых в торговой
операции средств может быть меньше
собственного капитала. Приведенная формула
в этих случаях дает наиболее правильную
оценку доходности проводимых операций.
Доходность позволяет оценить
эффективность одной торговой операции или
деятельности за определенный промежуток
времени.
ТОНКОСТИ ПРИ РАСЧЕТАХ
В предложенных формулах не учтены
операционные расходы. Цена самой облигации
может слегка меняться. Если покупки
делаются не сразу после аукциона, то
выплачивается только часть купона. В этом
случае надо использовать самую общую
формулу доходности.
При планировании торговой операции
следует выяснить: по чем покупать, по чем
продавать и сколько примерно на эту
операцию потребуется времени. Все эти
параметры определяют по графику. После
этого можно посчитать примерную доходность
планируемой операции и решить, стоит ли ее
вообще проводить.
