Нередко компании не знают, в какой степени крупным представленный проект является для инвестора. Уровень его рассмотрения очень важен, поскольку от этого зависит, насколько формальным оно будет.

Если решение принимает менеджер низшего или среднего звена, его главная задача - снять с себя ответственность в случае негативного развития событий, поэтому проект должен прежде всего удовлетворять всем формальным требованиям, желательно подкрепить расчеты и предположения маркетинговыми исследованиями, статистическими отчетами, официальными документами и т.п.

Если бизнес-план рассматривает топ-менеджер или собственник, то его в первую очередь интересует суть проекта. Документ, который содержит много сведений, не относящихся непосредственно к проекту, может вызвать у них отторжение, любые манипуляции с цифрами, скорее всего, будут замечены и породят недоверие к нему. В свою очередь честное обсуждение рисков и слабых сторон проекта с большой вероятностью создаст благоприятное впечатление о компании.

Разработка бизнес-планов

Ошибки, которые совершают компании при составлении и представлении бизнес-плана, в основном связаны с возможными противоречиями в описательной части и расчетах, некорректным или необоснованным планом реализации, использованием специальной терминологии. Кроме того, негативное восприятие инвестором проекта может стать результатом перенасыщения бизнес-плана излишней информацией, применения для расчетов незнакомых программ или даже простой неаккуратности при оформлении документов.

Несоответствие расчетов описательной части бизнес-плана. Часто исходные данные для расчетов, основанные на информации отдела маркетинга, исторических данных компании, включенные в описательную часть бизнес-плана, отличаются от тех, которые были использованы в расчетной части. Это связано с тем, что менеджмент компании "подгоняет" расчеты под желаемый финансовый результат. Подобный бизнес-план инвесторы никогда не примут.

Финансовые расчеты для бизнес-плана должны основываться на достоверных допущениях, обосновании эффективности проекта. Желательно, чтобы предположения менеджмента компании были подтверждены независимыми экспертами, аудиторами, авторитетными консалтинговыми компаниями. Заключения таких компаний должны быть включены в пакет документов, направляемых инвестору на первичное рассмотрение.

Можно выделить наиболее часто встречаемые ошибки инвестиционного проекта в рамках данного признака:

бизнес-план не адаптирован к местонахождению будущего бизнеса (например, компания намерена изготовлять валенки в жаркой стране);

стратегия проекта, которая описана в бизнес-плане, не соответствует требованиям рынка;

не понятны структура и потребности рынка;

отсутствует детальное описание конкурентов или сравнение проекта компании с проектами конкурентов (цена, местонахождение, преимущества и недостатки);

отсутствуют данные о перспективах развития и способах совершенствования бизнеса;

не учтены факторы, связанные с персоналом, такие, как заработная плата, обучение, способы подбора сотрудников и тип руководства.

Необоснованный план реализации. Большинство финансистов при подготовке расчетов учитывают не маркетинговые данные, полученные компанией в результате исследований об ожидаемых планах реализации продукции, а технологические возможности проектируемого производства, т.е. исходят из того, сколько может произвести компания, а не из емкости рынка или тенденций предложения и спроса. При этом необоснованный план сбыта они пытаются оправдать следующим доводом: "низкие цены - хорошее качество". Получив такой расчет, потенциальный инвестор в лучшем случае попросит увеличить планы по выручке (все хорошее стоит дорого) или откажется от проекта, посчитав его не выгодным для себя.

Если речь идет не о новом производстве, а об инвестировании в уже существующее, то для определения достижимой выручки компании можно использовать следующую формулу:

В1 = В2 x (1 + Кд),

где В1 и В2 - выручка отчетного (предшествующего) и планового периода соответственно, руб.;

Кд - коэффициент достижимого роста.

Последовательно применяя данную формулу, можно составить прогноз продаж на любое количество лет вперед. Другими словами, располагая сведениями о выручке за 2006 г., можно определить прогнозное значение выручки за 2007 г., на основании которого будет определен объем продаж в 2008 г. и т.д.

Остановимся подробнее на коэффициенте достижимого роста. Модель достижимого роста позволяет оценить максимально возможный темп увеличения объемов продаж компании при заданных ограничениях. В качестве ограничений используются такие показатели ее деятельности, как рентабельность продаж, оборачиваемость активов, соотношение собственных и заемных средств. На практике подобные ограничения в стратегии могут быть сформулированы следующим образом: "Выручка компании к 2016 г. должна составить 100 млн руб., при этом рентабельность продаж должна сохраниться на достигнутом в 2005 г. уровне в 10%".

Коэффициент достижимого роста определяется на основании данных баланса и отчета о прибылях и убытках за предшествующий год по формуле:

(Ск + НСк - Д) (1 + Л ) О/Вo Кд = -1,

1 - Р (1 + Л) O T)

где Ск - размер собственного капитала в предшествующем году, руб.;

НСк - собственный капитал, который компания планирует привлечь, например, за счет дополнительной эмиссии акций, в будущем году, руб.;

Д - сумма дивидендов за год, которые будут выплачены в следующем году, руб.;

Л - финансовый "рычаг" (отношение заемных средств к собственным);

O - оборачиваемость активов (отношение выручки к активам);

Вo - выручка компании за предшествующий год, руб.;

P - рентабельность продаж, %.

Если после прогнозирования выручки выясняется, что стратегические цели по объему продаж не могут быть достигнуты, необходимо скорректировать либо стратегию бизнеса, либо использованные при расчете коэффициента достижимого роста ограничения (рентабельность продаж, оборачиваемость активов, финансовый "рычаг" и т.д.). Иными словами, с помощью модели достижимого роста можно оценить выполнимость поставленных стратегических целей.

Однако не следует проводить расчеты с чрезмерной точностью. Например, если выручка спрогнозирована с точностью до 10%, то и прогноз прибыли не должен быть более точным. Цифра с тремя знаками после запятой будет выглядеть неуместно.