Собираясь показать инвестору лицо, надо быть готовым к тому, что придется обнажить и другие части тела.
Несмотря на страхи распространения американского финансового кризиса, приток иностранных инвестиций в страну продолжается. И судя по тренду, конец года ознаменуется новым рекордом.

Сегодня мысли об инвесторах будоражат умы уже не только мастодонтов отечественной экономики, «трудящихся» в энергетике, ТЭК или сфере телекоммуникаций, но и компании поменьше. А порой и сильно поменьше.

Все хотят показать товар (читай — компанию) лицом. Но мало кто задумывается о том, что за красивыми словами «инвестиционная привлекательность» стоят вполне конкретные действия менеджмента, направленные на повышение прозрачности бизнеса. Иными словами, готовясь показать инвестору лицо, надо быть готовым к тому, что придется обнажить и другие части тела.

Один из важнейших индикаторов прозрачности бизнеса — финансовая отчетность компании, причем не та, которую предоставляют в налоговые органы и которая обеспечивает спокойный сон. Инвесторы хотят видеть отчетность, подготовленную по МСФО или US GAAP, с детальным анализом рисков.

Что же компрометирующего может увидеть любопытствующий в отчетности компании? А например, офшоры. Предприятий, так или иначе интегрировавших офшоры в свой бизнес, мягко говоря, немало. На этапе, когда компания становится «белой и пушистой», ей нужно очень хорошо подумать, какие из этих компаний и «компашечек» она возьмет с собой в новую жизнь. Отчетность по МСФО в первую очередь — это отчетность группы компаний, связанных отношениями контроля. Не поленитесь, загляните в отчетность по МСФО нескольких компаний. Почти наверняка где-нибудь в составе группы увидите красивые названия типа Trading Ltd, Investment Ltd, зарегистрированные на острове Мэн, Британских Виргинских островах, Кипре. Придирчивый инвестор обязательно спросит: что делают эти фирмы в структуре группы: минимизируют налоги, защищают собственность, а может, и то и другое? И где заканчивается бесконечная цепь этих Ltd? Без понимания реальных, а не просто формальных взаимосвязей между всеми элементами группы инвесторы вам не поверят!

Другой немаловажный вопрос, которым следует озаботиться руководству компании, желающей получить инвестиции, — связи. Любая фирма осуществляет операции с различными контрагентами, когда независимыми, когда совсем «родными», то есть так или иначе связанными с ней отношениями собственности и/или управления. Отношения с последними в отчетности подлежат специальному раскрытию. Кто они? Почему мы с ними связаны? Какого рода операции осуществляются с ними? Из этой информации можно узнать о том, какая часть бизнеса является действительно конкурентной, рыночной, а также насколько честно менеджмент определил состав группы. Не стоит забывать, что обязательному раскрытию подлежит и информация о реальных собственниках бизнеса. Иногда эта информация бывает настолько «чувствительной», что компания, показывая отчетность тем или иным пользователям, стремится изъять из нее «конфиденциальные разделы». Доходит до смешного. Однажды потенциальный инвестор получил копию отчетности без одной странички. Проведя нехитрый анализ, он понял, что не хватает информации о взаимоотношениях со связанными сторонами. Возник естественный вопрос: что это за прозрачность такая, когда здесь читаем, а здесь не читаем?!

Другая забота желающих прильнуть к потоку инвестиций — налоговые риски: инвестор может прочитать между строк, насколько компания в ладах с налоговым законодательством. Умножив прибыль в отчетности на ставку налога на прибыль в России и сравнив ее с фактическим налогом, инвестор в состоянии определить, какая сумма налога была сэкономлена, например, путем структурирования бизнеса в других юрисдикциях. Является ли такая структуризация следствием логики бизнеса или только логики минимизации налогов — тоже не праздный вопрос.

А теперь вспомним, кто подтверждает достоверность отчетности компании. Правильно, аудиторы. В последнее время именно на аудиторов сыплется много шишек: не оценили риски, не увидели всю картину бизнеса и т.д. На стадии принятия клиента аудитор пытается выяснить, нет ли у того скелетов в шкафу, особенно тех, которые могут придавить самого аудитора. Не поняв логики формирования бизнеса и хозяйственных операций, ни один уважающий себя аудитор не подпишется под аудиторским заключением. К сожалению, приходится констатировать: пока специфика российского бизнеса такова, что в некоторых случаях после предварительного обсуждения с клиентом особенностей его деятельности аудиторам приходится отказываться от задания. Вроде бы и клиент интересный, и бизнес динамичный… Но не поддающийся аудиту.

Прозрачность бизнеса — не что иное как микроскоп, в который инвестор рассматривает риски бизнеса. Как любой сложный инструмент, он требует предельно точной настройки. Но без нее гипотетические риски превратятся в реальные проблемы. И западные инвесторы будут пугать друг друга «криминальным российским бизнесом».