После того, как акции Сбербанка и ВТБ опускались ниже цены размещения, небольшие частные инвесторы продолжают с опаской смотреть на новые размещения.
Выход на фондовый рынок новой компании и размещение ее акций среди новых инвесторов таит помимо обычных рыночных рисков, которые определяются общей рыночной ситуацией, ряд специфических опасностей.
Тонкий лед
Под ударом прежде всего оказываются
частные инвесторы, которые a priori не
располагают большой суммой денежных
средств и чьи возможности для достаточно
качественного фундаментального анализа
новых акций ограничены. Эти риски исходят
из самой сути небольших инвестиций.
Небольшая сумма инвестиций часто вынуждает
инвесторов прибегать к маржинальной
торговле, то есть брать на себя кредитное
плечо, увеличивая тем самым доход в случае
роста акции и быстрее уменьшая его, в случае
если курс бумаги начинает снижаться. При
торговле со стоп-приказами, которая
рекомендуется большинством специалистов,
располагая небольшой суммой на депозите у
брокера и имея кредитное плечо, есть
большая вероятность "быть выбитым" из
позиции. Нередка ситуация, когда акция
падает, выбивает инвестора по стопу, а после
этого разворачивается и уже начинает расти.
Чтобы избежать таких ситуаций, зачастую
необходима достаточно большая сумма
собственных средств, этакий "жирок",
помогающий переждать сложные времена,
запас прочности, который у мелкого
инвестора порой отсутствует.
История -- фундамент будущего
Другим слабым местом для частного
инвестора при вложении в акции, впервые
выходящие на фондовый рынок, является
отсутствие у него достаточной квалификации
и информационных ресурсов для проведения
качественного фундаментального анализа.
Этот вид анализа отталкивается от оценки
надежности, привлекательности и
устойчивости текущего бизнеса компании, на
базе которой делаются прогнозы будущих
денежных потоков компании, которые и
определяют текущую и будущую стоимость
акций. Загвоздка здесь в том, что частные
инвесторы при принятии инвестиционных
решений в основном используют технический
анализ, то есть определение "справедливой"
стоимости акции исходя из анализа графиков
цен, то есть отталкиваясь от прошлого. И
если в обычной ситуации такой метод может
давать достаточно неплохие результаты, то
при IPO (Initial Public Offering -- первичное размещение
акций) анализировать просто нечего! Ведь
истории торгов у нее нет. Таким образом,
покупая такие акции, инвестор не знает,
справедливо ли оценена компания, насколько
данная бумага будет ликвидна, то есть
востребована другими инвесторами,
насколько она волатильна, и другую
необходимую для обоснованного "входа в
акцию" информацию. Определенную помощь в
данном случае оказывают исследования
ведущих инвестиционных банков, оценки
которых можно принимать к сведению, но
среди них редко наблюдается единый взгляд
на эти вопросы, и часто информация
настолько противоречива, насколько это
вообще возможно.
Подчеркивает сложности работы частного
инвестора при IPO Сергей Подузов, начальник
аналитического отдела Балтийского
Финансового Агентства: "Во время IPO акции
компании впервые продаются на фондовом
рынке, а компании и организаторы
заинтересованы в привлечении максимальных
денежных средств. Поэтому существует
большая вероятность того, что бумаги будут
предлагаться по очень высоким ценам. Кроме
того, инвестиционные консультанты будут
рекламировать только сильные стороны
компании, чем могут ввести в заблуждение
потенциального покупателя относительно
понимания деятельности эмитента. В этом
случае котировки акций, вероятнее всего,
продемонстрируют снижение до справедливой
стоимости. Поэтому инвесторам мы советуем
не лезть в новые бумаги; лучше покупать
ценные бумаги только после IPO и
предпочтение отдавать акциям прибыльных
компаний с хорошим менеджментом, с понятной
бизнес-стратегией".
Однако на то фондовый рынок и рынок, что
любые риски уравновешивает возможными
прибылями. Александр Строгалев, директор
ЗАО "Управляющая компания "Адекта",
считает, что участие в IPO может быть вполне
привлекательным для частного инвестора, не
обладающего крупными денежными средствами:
"Организаторы IPO обычно обеспечивают
двухсторонние котировки после размещения,
поэтому продать небольшой пакет будет
несложно, -- считает он. -- Я рекомендую
относиться к выходящим на биржу компаниям
избирательно, но не избегать их. Обычно в
преддверии новых выпусков выходит
достаточно аналитических материалов, чтобы
принять решение".
Понятный бизнес
Если все-таки инвестор решил испытать
свою удачу и поучаствовать в IPO, ему следует
помнить некоторые азы науки инвестирования,
которые применимы не только к первично
размещаемым акциям. Сергей Подузов
рекомендует инвесторам очень тщательно
подходить к вопросу инвестирования своих
денежных средств на рынке акций: "Инвестиции
в акции связаны со значительными рисками,
поэтому мы советуем вкладывать свободные
денежные средства на срок более 2 лет. В
процессе отбора необходимо провести
маркетинговое исследование, анализ
финансово-хозяйственной деятельности
предприятия. Одно из главных правил
стратегических инвестиций -- понимание бизнеса.
Если вы не понимаете бизнес-модель, бизнес-стратегию,
продукцию, тогда лучше забыть про акции
этой компании. Как любит говорить Уоррен
Баффет (один из выдающихся инвесторов
современности. -- Ред.): "Я покупаю акции
Gillette, так как во время сна у миллионов
мужчин растут волосы".
В цифрах
17,1% стоимости потеряли акции ВТБ после IPO.
Источник: данные компаний
"Советский подход" и желание обвесить зачастую может помешать выгодно
смотреться на цивилизованном рынке.
На заметку
IPO -- в массы
- Несмотря на все вышеперечисленные риски,
количество частных инвесторов, принимающих
участие в IPO, неуклонно растет. Массовость и
популярность первичных размещений акций
принесли так называемые народные IPO,
которые за счет достаточно активных
рекламных кампаний привлекли интерес
миллионов и платежеспособный спрос тысяч
россиян. В качестве первопроходца здесь
выступила "Роснефть", привлекшая в
прошлом году 115 тыс. россиян. Последовавший
после нее Сбербанк не смог повторить успех
нефтяной компании, но тем не менее не
потерял статуса народного IPO. Высокая
стоимость акций отсекла спрос менее "платежеспособного"
населения. В результате круг частных
инвесторов после IPO Сбербанка вырос на 40 тыс.
человек. И рекордсменом по количеству
привлеченных "физиков" стал банк ВТБ, в
мае этого года разместивший свои акции, в
том числе и среди 124 тыс. частных инвесторов.
- По объему приобретенных акций эти IPO тем
не менее сложно назвать народными. Например,
доля акций Сбербанка, принадлежащая
физическим лицам, хоть и выросла после
размещения, но не намного -- с 3% до 3,7%. Опять
же максимальная доля акций, принадлежащих
физическим лицам, принадлежит ВТБ -- 20% после
размещения. Впрочем, учитывая, что
значительная часть нового выпуска бумаг
разошлась среди иностранных инвесторов,
доля "физиков" в общем количестве
российских инвесторов будет гораздо меньше.
Результаты народных IPO в России пока
далеки от средних результатов первичных
размещений акций на западных площадках. Там
среди частных инвесторов обычно
распределяется до 30% выпуска. На долю же
институциональных инвесторов (пенсионные
фонды, страховые компании и проч.)
приходятся оставшиеся 70% акций.
