Есть и еще один нюанс, портящий картину, -- налог с материальной выгоды, которую получает заемщик, оформляя "дешевый" кредит. Согласно Налоговому кодексу (НК), если кредит взят под ставку ниже ставки рефинансирования, с разницы между кредитной ставкой и ставкой рефинансирования заемщику придется заплатить подоходный налог в размере 13%. Для кредитов в валюте сейчас установлена условная ставка рефинансирования 9%. Такое условие несколько омрачает перспективы дешевого кредитования.

Других специфических рисков кредитование в экзотических валютах пока не обнаруживает. Поэтому можно предположить, что на будущий год еще часть банков решится расширить валютную линейку своих кредитов. Правда, нет гарантий, что ставки у них будут такие же привлекательные. "Перспективы швейцарских франков и японских иен большие, но они напрямую зависят от их стоимости для банка и популяризации среди заемщиков", -- поясняет начальник управления ипотечного кредитования Инвестсбербанка Сергей Арзянцев. То есть даже для крупных игроков время привлечения дешевых западных денег закончилось. Им что швейцарские франки, что японские иены, что традиционные доллары обходятся значительно дороже, чем полгода назад. Соответственно, и заемщикам не стоит ждать снижения ставок.

Возможно, это действительно не та карта, на которую банк готов ставить, но, с точки зрения заемщика, без пониженной ставки все-таки исчезает главное преимущество экзотических кредитов. Займы в швейцарских франках интересны в первую очередь как раз тем, что благодаря низкой ставке дают возможность либо сэкономить на ежемесячных платежах, либо взять ссуду на большую сумму. Это выгодно, например, тем заемщикам, чьих доходов недостаточно для покупки желаемого жилья. Например, при доходе 3 тыс. долларов по ставке 10% годовых на 20 лет можно получить около 160 тыс. долларов. И тот же заемщик по кредиту со ставкой 8% годовых может получить 230 тыс. франков, что в переводе на доллары составит 197 тыс. На эту сумму можно купить двухкомнатную квартиру (на 160 тыс. лишь присмотреть "однушку"). Представители "Кредитмарта" советуют воспользоваться кредитом во франках также тем, кто ведет агрессивное управление своим личным бюджетом и готов в случае внезапного роста этой валюты по отношению к рублю или доллару рефинансировать заем, переведя его в другую валюту.

Валютные риски

Артем Плотников, финансовый директор компании "Универсальный финансовый консультант"

-- В какой же валюте брать кредит? С недавнего времени (а именно с запуска программ кредитования во франках Банка Москвы) многие заговорили о привлекательности именно этой валюты, а также японской иены. Если кто думает, что ставка по кредиту в иностранной валюте является единственным критерием, тот ошибается.

Основное внимание следует обратить на валютные риски. Так, при запуске кредитных программ в швейцарских франках были заявления, что это очень устойчивая валюта. Это может быть и справедливо по отношению курса франк/доллар. Но дело в том, что курс швейцарского франка довольно тесно привязан к евро, а евро является наиболее волатильной валютой, особенно на фоне курса доллара к рублю.

Когда заемщик берет кредит в иностранной валюте, он принимает на себя валютные риски изменений курса иностранной валюты по отношению к национальной. Изменение курса валюты может привести к тому, что ежемесячный платеж и остаток долга могут не снижаться, а расти. Для иллюстрации этого вывода сравним показатели ипотечных кредитов, взятых в 2000 году, с учетом динамики курсов валют за восемь лет (см. таблицу). Так, по кредиту во франках текущий платеж составляет 28 520 рублей, что при сложившихся курсах валют превышает платеж по кредиту в долларах (24 403 рубля), и это при том, что процентная ставка ниже по франкам. Из-за роста курса евро и франка к рублю остаток кредита к концу восьмого года больше номинальной суммы кредита в рублях на 14,6 и на 11,6% соответственно. Таким образом, заемщик платил по кредиту, но фактический долг в рублях только вырос. В этом и заключаются последствия валютных рисков.

Помимо ставок и курса валют на финансовом результате сказывается и налоговый эффект кредитования. Что касается франка и иены, то налоговый эффект практически отсутствует, поскольку экономия по процентам относительно ставки 9% годовых в валюте облагается налогом на доход в виде материальной выгоды по ставке 35%. В 2005-2007 годах для целевых займов на приобретение жилья ставка налога составляла 13%, но с 2008-го она будет повышена до 35%, что сводит на нет налоговый вычет с суммы уплаченных процентов по кредиту.

Итоговый же финансовый результат кредитной программы можно оценить как сумму фактических платежей за период, возврата подоходного налога, уплаты налога на материальную выгоду (при ставке ниже 9% годовых в валюте) и остатка кредита по текущему курсу в рублях. Этот показатель интегрально отражает привлекательность кредитной программы за рассматриваемый период. Относительно начальной суммы кредита по интегральному показателю получился следующий рейтинг валют кредитования в порядке убывания привлекательности: лидирует японская иена, за ней идет доллар США и рубль, замыкают список швейцарский франк и евро. Следует учитывать, что полученный результат отражает прошедший период, в будущем привлекательность валют при кредитовании может измениться в силу перемен на мировом валютном рынке.