Российский фондовый рынок окреп и возмужал. За 2007 год индекс РТС вырос всего на 19,2% – далеко до достижений прошлых лет. Пришла пора подвести итоги пятилетки роста и решить, на какие акции делать ставку дальше.
И хотя прошлый год оставил у участников
рынка не самые приятные ощущения,
результаты в целом поражают. Достаточно
сказать, что 10 января 2003 года индекс РТС
составлял 357,94 пункта, в тот же день 2008-го он
добрался уже до 2306,87. Причиной столь
уверенного повышения стало сочетание двух
факторов – улучшения макроэкономической
ситуации в России и рост интереса к
развивающимся рынкам в мире в целом.
Незадолго до рассматриваемого периода
появилась и быстро стала популярной
аббревиатура BRIC, объединившая в себе
наиболее привлекательные для инвесторов
страны – по мнению инвестбанка Goldman Sachs.
Рост ликвидности на российском рынке
напрямую сказывался на повышении
привлекательности акций компаний. Конечно,
равномерности этому росту не хватало. После
худосочного 2004 года, когда рынок ждал
повторения дела «Юкоса» и произошел
банковский кризис, инвесторов порадовал
урожайный 2005-й – фондовый рынок показал
отличную динамику, одну из лучших за все
годы своего существования. Индекс РТС тогда
увеличился на 83%. Безусловно, локомотивом
этого роста был «Газпром», который рос на
ожиданиях либерализации рынка акций и «тащил»
за собой остальные бумаги.
От нефти к потреблению. Важный
факт: если в начале 2000-х российский рынок
рос в основном за счет нефтяного сектора, с
каждым последующим годом его влияние
снижалось. Уже в 2006–2007 годах рынок в целом
обгонял нефтегазовый сектор, а основной
прирост обеспечили эмитенты из сферы
металлургии, электроэнергетики,
телекоммуникаций, потребительского и
банковского секторов. Заметно увеличился
интерес инвесторов к несырьевым отраслям
российской экономики, словно инвесторы
впервые оценили их возможности. Они гораздо
меньше зависят от малопредсказуемых цен на
сырье и используются для диверсификации
портфелей.
Но все же нефтегазовый сектор остается
определяющим для рынка. Наиболее
благоприятный для ТЭК 2005 год стал лучшим и
для российского рынка в целом. А печальные
2003–2004 годы помешали рынку вырасти.
Безусловным ударом по привлекательности
бумаг российских компаний стало дело «Юкоса»,
спровоцировавшее массовое бегство
иностранных инвесторов: неожиданно
проявившиеся политические риски распугали
многих держателей акций.
Правда, вскоре участникам рынка стало
ясно: если велики угрозы для частных
компаний, то вкладываться в госкорпорации
можно со всей уверенностью. Та самая «политическая
дубинка», которая отбивала неугодных
конкурентов и плохих налогоплательщиков,
обеспечивала лоббирование интересов «своих»
компаний на конкурсах и тендерах. Все
госкомпании за прошедшую пятилетку
существенно укрупнились и накупили
привлекательных активов, что послужило
дополнительным драйвером для роста их
акций.
Если в 2003–2004 годах и были какие?то потери,
то сполна инвесторы их отыграли в 2005-м.
Особенно отличились акции нефтегазовых
компаний, которые за этот год обеспечили
доходность в 100–200%! Объясняется феномен
просто: цены на нефть тогда выросли на 43% –
начинался год с $40,75 за баррель, а закончился
уже $58,34. Да и конъюнктура рынка в целом
оказалась необыкновенно благоприятной.
Новые игроки. Из других секторов
отдельно можно выделить электроэнергетику,
прежде всего реформу РАО «ЕЭС России».
Бумаги порадовали инвесторов
стопроцентным ростом в 2003 и 2006 годах, а в 2007-м
продемонстрировали скромные 30%. Как раз в
марте 2003?го начали приниматься
законодательные акты, касающиеся
реформирования электроэнергетики. В том
числе был заявлен план участия
стратегических инвесторов в капитале ОГК
через акции РАО «ЕЭС России» –
планировалось проведение аукционов, в
которых в качестве единственного
платежного средства выступали бы акции
РАО. Поэтому стратегические инвесторы
начали активно их скупать. Наконец, на
2006–2007 годы пришлись основные структурные
преобразования. Неповоротливая и
неэффективная структура сумела превратить
бывшие подразделения в самостоятельные
крупные компании.
Динамика акций в 2003–2007 гг.
Эмитент(1)
Цена на 10.01.2003, $ / динамика к
2002 году, %
Цена на 10.01.2004, $ / динамика к
2003 году, %
Цена на 11.01.20052, $ / динамика к
2004 году, %
Цена на 10.01.2006, $ / динамика к
2005 году, %
Цена на 10.01.2007, $ / динамика к
2006 году, %
Цена на 10.01.2008, $ / динамика к
2008 году, %
Макс. целевая цена, $ /
потенциал, %
Мин. целевая цена $ /
потенциал, %
Газпром
0,79
1,39
2,44
7,19
10,95
14,4
22
13,25
28
76
43
195
52
32
53
-8
Лукойл
-
24,45
29,65
63,4
77,5
84,3
150
92,46
-
18
114
22
9
78
10
РАО ЕЭС России
0,13
0,3
0,28
0,44
1
1,3
2,55
1,32
-30
127
-8
59
126
30
97
2
РАО ЕЭС России, ап
0,11
0,26
0,23
0,36
0,85
1,11
1,95
1,38
-24
145
-12
57
136
31
76
24
ТНК-BP
-
-
-
3,26
2,26
2,17
2,6
2,26
-
-31
-4
20
4
ТНК-BP, ап
-
-
-
2,53
2,26
1,75
2,42
2,07
-
-11
-23
38
18
Роснефть
-
-
-
-
8,4
9,4
17,5
7,8
-
12
86
-17
Сургутнефтегаз
0,31
0,6
0,73
1,18
1,37
1,24
2,11
1,2
-11
93
18
62
16
-9
70
-3
Сургутнефтегаз, ап
0,23
0,4
0,53
0,97
0,98
0,63
1,27
1,17
7
71
26
81
2
-36
102
86
Сбербанк
0,19
0,3
0,51
1,4
3,08
4,22
5,3
4,51
61
54
41
177
120
37
26
7
Сбербанк, ап
0,11
0,18
0,25
1,25
2,41
2,95
4,3
3,53
64
74
26
410
92
23
46
20
Северсталь
2,01
5,24
7,4
10,2
10,7
23
30,2
15,4
5
161
29
38
5
115
31
-33
ГМК Норильский никель
22,57
69,95
52
82
139
265
388
268,2
22
210
-35
58
70
91
46
1
АФК Система, GDR
-
-
-
24,3
28,55
42
68
35
-
17
47
62
-17
Татнефть
0,76
1,18
1,39
3,3
4,1
6,27
7,2
4,5
24
55
15
137
24
53
15
-28
Татнефть, ап
0,45
0,59
0,7
2,1
2,5
3,5
4,2
1,72
15
33
16
200
19
40
20
-51
Евраз груп, GDR
-
-
-
19,05
25,05
86,6
93,3
39,44
-
31
246
8
-54
Транснефть, ап
341
656
885
2600
2100
1980
3717
1485
32
93
26
194
-19
-6
88
-25
Славнефть
0,37
0,35
0,56
1,7
2
2
1,75
1,7
57
-5
38
204
18
0
-13
-15
Магнитогорский
металлургический комбинат
-
-
-
0,5
0,82
1,25
1,73
1,1
-
65
53
38
-12
Мобильные телесистемы,
ADR
9,97
22
33,5
36,86
46,79
98,54
130
80
7
121
34
10
27
111
32
-19
Новолипецкий
металлургический комбинат
-
0,36
0,96
1,48
2,05
4,05
4,98
2,68
-
63
54
39
98
23
-34
Автоваз
0,22
0,26
0,28
0,33
0,5
1,9
1,99
0,75
12
22
7
17
52
280
5
-61
Автоваз, ап
0,12
0,16
0,29
0,25
0,24
0,7
1,49
0,61
-16
38
44
-15
-2
192
113
-13
Группа ВТБ
-
-
-
-
0,01
0
0,01
0,01
-
-6
62
15
Вымпелком, ADR
2,37
5,21
6,56
9,34
15,05
42
43
20,3
23
119
21
42
61
179
2
-52
Мечел, ADR
-
-
21,32
25,06
24,39
93,66
110
22,6
-
18
-3
284
17
-76
Группа ГАЗ
15
26,4
22,5
56
92
168
251
146
-133
76
-17
149
64
83
49
-13
Группа ГАЗ, ап
8,6
19
18
45
63
115
184
111
-69
121
-6
150
40
83
60
-3
Башнефть
2,56
3,5
4,6
11,2
15
16,35
20,9
9,45
52
37
24
143
34
9
28
-42
Башнефть, ап
1,39
1,63
2,15
7,15
9,6
10,8
14,32
10,77
62
17
24
233
34
13
33
0
X5 Retail Group, ADR
-
-
-
14,17
26,2
36,3
53,5
32,7
-
85
39
47
-10
Трубная
металлургическая компания
-
-
-
-
7,55
10,85
13
8,6
-
44
20
-21
Аэрофлот
0,35
0,71
1,18
1,41
2,05
3,7
5,2
3,68
-12
103
40
19
45
80
41
-1
Камаз
0,28
0,38
0,46
0,89
1,81
4,95
6,43
4
-7
34
18
96
103
173
30
-19
Салаватнефтеоргсинтез
3,75
11,55
15
53,5
55
88
110,5
59,71
73
208
23
257
3
60
26
-32
Магнит
-
-
-
-
32,5
53
64,3
41,79
-
63
21
-21
Мосэнерго
0,03
0,07
0,14
0,14
0,18
0,24
0,43
0,19
-39
122
50
-2
31
28
83
-19
Михайловский ГОК
-
10,5
120
260
300
390
444
339
-
91
117
15
30
14
-13
Михайловский ГОК, ап
-
3
63,5
270
230
293
333
-
-
95
325
-15
27
14
Ростелеком
1,26
2,2
1,83
2,37
7,15
11,9
5,8
1,19
20
75
-20
29
202
66
-51
-90
Ростелеком, ап
0,81
1,45
1,39
1,72
3,01
2,8
3,12
0,95
36
79
-4
24
75
-7
11
-66
Челябинский
трубопрокатный завод
0,09
0,31
0,28
1,17
3,15
4,21
6,26
2,5
17
257
-12
318
169
34
49
-41
Пивоваренная компания
Балтика
12,96
11,2
16,5
31,2
41
48
67
49,38
26
-14
32
89
31
17
40
3
Пивоваренная компания
Балтика, ап
9,55
9,5
12,75
25,5
29
33
55
39,8
11
-1
25
100
14
14
67
21
Нижнекамскнефтехим
0,1
0,35
0,44
0,83
0,31
0,88
1,54
1,02
-38
263
22
89
-63
184
75
16
Нижнекамскнефтехим, ап
0
0,14
0,24
0,45
0,07
0,39
1,08
0,51
-91
99
41
88
-84
450
181
32
Новатэк, GDR
-
-
-
24
55,5
81
123
81
-
131
46
52
0
Башкирэнерго
0,13
0,28
0,31
0,66
1,35
2,1
2,9
1,9
17
115
10
111
106
56
38
-10
Башкирэнерго, ап
0,12
0,22
0,31
0,56
1,02
1,18
2,3
1,79
49
83
29
81
82
15
96
52
Вимм-Билль-Данн
продукты питания, ADR
18,68
17,31
14,86
25,55
59
136,35
150,44
110
-
-7
-16
72
131
131
10
-19
Ситроникс, GDR
-
-
-
-
12,01
6
8,5
5,2
-
-50
42
-13
Группа ПИК, GDR
-
-
-
-
25,01
30,75
38,5
31,96
-
23
25
4
М.Видео
-
-
-
-
6,96
7,01
9,54
-
-
1
36
Уралсвязьинформ
0,01
0,04
0,04
0,04
0,06
0,06
0,09
0,06
34
193
-11
4
47
11
48
0
Уралсвязьинформ, ап
0,01
0,03
0,02
0,03
0,04
0,04
0,09
0,04
-
194
-11
33
30
5
120
-2
Северсталь-авто
-
-
-
17,45
28,4
54
59,74
23,32
-
63
90
11
-57
Комстар-ОТС, ADR
-
-
-
-
7,7
12,2
15,9
8,3
-
58
30
-32
Сибирьтелеком
0,03
0,04
0,05
0,08
0,1
0,11
0,2
0,09
27
53
29
42
29
12
78
-20
Сибирьтелеком, ап
0,02
0,03
0,04
0,06
0,07
0,08
0,18
0,07
40
72
25
65
7
20
131
-10
ОГК-1
-
-
-
-
0,08
0,12
0,15
0,08
-
58
27
-32
Центртелеком
0,27
0,36
0,29
0,53
0,67
0,9
1,46
0,8
0
33
-26
86
26
34
62
-11
Центртелеком, ап
0,17
0,25
0,21
0,43
0,51
0,62
0,86
0,5
22
50
-21
106
20
22
39
-19
Примечания:
1) По умолчанию указаны котировки
обыкновенных акций
2) Первый день торгов на РТС в 2005 году
пришелся на 11 января
3) Цена указана на 13.01.2005 - первый день
торгов акциями «Северстали» на РТС в 2005
году
4) Указана цена размещения ВТБ 10.05.2007
5) Указана цена размещения расписок «Ситроникса»
на 07.02.2007
6) Указана цена размещения акций расписок
группы «ПИК» на 01.06.2007
7) Указана цена размещения акций М.Видео на
01.11.2007
В столбцах «Максимальная целевая цена» и
«Минимальная целевая цена» указаны
прогнозы по котировкам акций на конец 2008
года следующих инвесткомпаний: Credit Suisse,
Deutsche Bank, Goldman Sachs, Rye, Man & Gor Securities, UBS, UniCredit Aton,
Альфа-банк, «Алемар», «Антанта Пиоглобал»,
Банк Москвы, Брокеркредитсервис, «Велес
Капитал», «Зенит», «КИТ Финанс», «Метрополь»,
«Открытие», «Петрокоммерц», «Регион», «Ренессанс
Капитал», «Совлинк», «Ситибанк», «Тройка
Диалог», «Уралсиб», «Файненшл Бридж»
ПОДПИШИТЕСЬ НА РАССЫЛКУ новостей бизнеса и экономики,
выходящую совместно с бизнес предложениями
России и стран ближнего и дальнего зарубежья.