В России, по данным Ассоциации российских банков (АРБ), насчитывается более 1100 банков, 400 из них занимаются ипотекой, но только первая пятерка контролирует примерно 60% ипотечного рынка. Размер выдаваемого заемщикам кредита в последние годы вырос на порядок - квартиры подорожали не только в Москве, но и в других регионах.

Проблему привлечения средств для выдачи кредитов банки решают по-разному - в России для этого до сих пор крайне мало действенных финансовых инструментов. Один из них - секьюритизация, или превращение ипотечных активов в ценные бумаги, которые затем предлагаются инвесторам. Для банков это недешевое удовольствие, но зато их риски (вместе с долгосрочными кредитными портфелями) перекладываются на покупающих ипотечные бумаги участников рынка.

Кризис помешал

В 2006 г. российскими финансовыми организациями было проведено 11 сделок по секьюритизации, но только четыре из них - по ипотечной, говорит Юрий Кормош, руководитель проекта IFC АРБ. По информации портала rusipoteka.ru, в июле 2006 г. трансграничные сделки провели ВТБ (на $88,3 млн) и Городской ипотечный банк (на $72,6 млн). Две сделки - внутреннюю на 3 млн руб. в ноябре и внешнюю на $8,824 млн в декабре - заключил «Совфинтрейд». Наиболее выгодной была стоимость заимствований у ВТБ (LIBOR + 1%).

Общая сумма ипотечных кредитов, которые послужили обеспечением по проведенным сделкам, составила $499 млн, говорит Кормош, это примерно 10% от всех выданных кредитов. По словам старшего вице-президента ВТБ Андрея Сучкова, в 2006 г. Россия стала абсолютным лидером по секьюритизации в Восточной Европе, выпустив ценных бумаг более чем на $3,5 млрд. «Казалось, что секьюритизировать можно все: потребительские и автокредиты, ипотеку, лизинг, - вспоминает о недавней эйфории Сучков. - В секьюритизацию пошли и средние, и небольшие банки, для которых проблема фондирования стояла очень остро».

В 2007 г., по данным rusipoteka.ru, произошло пять сделок по ипотечной секьюритизации. Трансграничные сделки провели «ДельтаКредит» (на $206 млн, в апреле), «Совфинтрейд» (на 198 млн евро, в июне) и Москоммерцбанк (почти на $180 млн, в июле). Внутреннюю секьюритизацию провело Агентство по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК) - почти на 3,3 млрд руб. в мае - и КБ МИА - балансовую секьюритизацию на 2 млн руб. в октябре. Обеспечительный актив по четырем первым сделкам был равен уже $810 млн - это чуть больше 5% от всех выданных кредитов, уточняет Кормош. По данным рабочей группы Российского форума секьюритизации, за первое полугодие 2007 г. кредитными организациями было выдано около 171 000 ипотечных кредитов - против 206 000, выданных за весь 2006 год. Аналитики с удовлетворением констатировали «положительную динамику». Но ситуация изменилась.

Как видно, почти все банки «уложились» с выпуском ценных бумаг в первое полугодие 2007 г. - до того, как в США, а следом и в других странах разразился ипотечный кризис. «Потребители жили не по средствам, и их кредитовали исходя из ожиданий роста стоимости домов» - так описал эту ситуацию в интервью WSJ Пол Волкер, американский финансист. Несмотря на то что российские банки гораздо тщательнее, чем американские, оценивали заемщиков и, соответственно, могли бы предложить инвесторам вполне надежно обеспеченные бумаги, кризис затронул и российских финансистов. «Слишком большое число сделок по секьюритизации было отложено на следующий год», - отмечает Тим Николь, директор по секьюритизационному бизнесу Deutsche Bank.

Например, «ВТБ 24» отказался проводить запланированную на осень секьюритизацию, ее либо перенесут на II квартал 2008 г., либо вовсе заменят выпуском евробондов. Банку экономически невыгодно занимать больше чем под LIBOR + 1% - так объяснил решение «ВТБ 24» член его правления Анатолий Печатников. До восстановления благоприятной конъюнктуры на международных рынках ВТБ готов покупать кредитные портфели у небольших банков, которым трудно накапливать на своих балансах суммы, нужные для выпуска ценных бумаг, и собирать их в своеобразный накопитель, о создании которого совместно с Deutsche Bank было объявлено летом 2007 г., рассказал Андрей Сучков. «Несмотря на высокое качество собственных активов, мы не можем прорваться через суверенный рейтинг, - сожалеет он. - Это ставит наши бумаги в глазах инвесторов, незнакомых с российским рынком, на уровень subprime (плохих кредитов), хотя точно им не является».

«Для российских банков вероятность секьюритизации рисковых портфелей практически равна нулю», - уверен руководитель блока по ипотечному кредитованию Альфа-банка Илья Зибарев. Тем не менее они в полной мере испытывают на себе настороженное, а в ряде случаев и негативное отношение западных инвесторов. Это «серьезно осложняет работу по секьюритизации», признает он.

По словам Сучкова, выходя на международные рынки, российские банкиры имеют дело с рисками, которыми не могут управлять. Сейчас состояние этих рынков не позволяет выйти на них «с нужными бумагами», а внутреннего рынка в России пока нет, высказывает общее мнение Сучков.

Благоприятной конъюнктуры в мире выжидают и в Городском ипотечном банке. «Сейчас происходит переоценка уровня риска для всех категорий заемщиков, в том числе и для российских, - говорит Руслан Исеев, первый зампредседателя правления Городского ипотечного банка. - В дальнейшем заемные деньги для всех будут обходиться дороже». Насколько дороже будет стоить российским банкирам желание прокредитоваться за рубежом, Исеев сказать затруднился. «Нужно дождаться первых значимых сделок», - говорит он.

«Осенью 2007 г. заимствования обходились дороже на 1,5-2% и более, - говорит Сергей Гордейко, директор департамента по работе с физическими лицами Росевробанка. - На таких условиях выпускать ценные бумаги под кредиты, выданные по низким ставкам, было невыгодно». По его мнению, период ожидания продлится до весны 2008 г. И хотя «на докризисный уровень ставки в 2008 г. могут не вернуться, но сделки все равно будут проходить, соответственно, из-за удорожания ресурсов могут возрасти ставки по кредитам».

За границей занимают больше, потому что там деньги дешевле, признавался ранее в интервью «Ведомостям» Альберт Хисаметдинов, первый зампред правления КБ «Москоммерцбанк». Поэтому, когда в США случился кризис, это затронуло и Россию. По словам Хисаметдинова, в Москоммерцбанке кредитов subprime мало, менее 5%, все остальные - prime-кредиты с подтвержденной платежеспособностью клиентов и всеми необходимыми документами. Однако «банк разместился почти на 1% дороже, чем рассчитывал», сетует Хисаметдинов. И поднял на 0,5-1,5% в августе 2007 г. ставки для тех российских заемщиков, кто не может все доходы подтвердить официально.