Уже два года акции "Сургутнефтегаза" чувствуют себя хуже остальных нефтяных "фишек". Не настало ли время их покупать? Многие аналитики рекомендуют. Последние два года бумаги "Сургутнефтегаза" были не в фаворе у инвесторов. Как результат стоимость обыкновенных акций компании за это время упала примерно в два раза, а привилегированных -- почти в три. За этот же период индекс РТС "Нефть и газ" потерял около 15%. Это означает, что "Сургут" -- худший по сравнению с "ЛУКойлом", "Газпромом", "Татнефтью" и даже "Роснефтью".

В начале этого года, когда на российский рынок акций обрушилась волна распродаж на фоне мирового кризиса, бумаги нефтяной компании стали аутсайдерами в своем секторе, потеряв около 30%, в то время как остальные нефтяные "фишки" за это время просели примерно на 20%.

Подобная динамика акций "Сургутнефтегаза" по сравнению с "коллегами" объяснима. Компания уже давно имеет славу темной лошадки отечественного фондового рынка, из-за чего многие инвесторы, тем более крупные западные игроки, отказываются от вложений в ее бумаги. Причина настороженности кроется главным образом в непрозрачности фирмы -- она не публикует финансовой отчетности по МСФО, ограничиваясь лишь РБСУ. Более того, тайной за семью печатями является состав акционеров "Сургута" -- в последний раз список владельцев компании раскрывался много лет назад. Вместе с тем аналитики считают, что время покупать ее бумаги пришло. Так в чем же феномен "Сургутнефтегаза" и насколько интересны сейчас его акции?

Запутывание следов

Для того чтобы хоть капельку расплести паутину собственников "Сургутнефтегаза", нужно вернуться в прошлое. Компания была создана в 1993 году на базе одноименного производственного объединения, располагавшегося в городе Сургуте Тюменской области. 45% выпущенных акций предприятия государство оставило себе, 8% было продано на закрытом аукционе, еще 7% выкупил за ваучеры сам "Сургутнефтегаз". Остальные 40% Фонд имущества Ханты-Мансийского автономного округа продал АО "Нефть-инвест". В 1995 году состоялись знаменитые залоговые аукционы по продаже госпакетов в крупнейших российских фирмах. По итогам одного из них 40% акций "Сургутнефтегаза" отошли негосударственному пенсионному фонду "Сургутнефтегаз" -- "дочке" нефтяной компании. То есть фактически тогда "Сургутнефтегаз" приобрел сам себя. Впоследствии менеджмент компании всеми силами пытался удержать контроль в своих руках, переводя бумаги из одной дочерней структуры в другую, а также увеличивая свой пакет путем покупки акций на открытом рынке. Предположительно в настоящее время основными акционерами "Сургутнефтегаза" являются представители менеджмента во главе с генеральным директором Владимиром Богдановым и аффилированные с компанией лица. Им принадлежит, по разным оценкам, не менее 60-70% компании. 

-----------------

История компании

ОАО "Сургутнефтегаз" было создано в 1993 году. В настоящее время компания занимается разведкой, обустройством и разработкой нефтяных и нефтегазовых месторождений, добычей нефти и газа, а также производством нефтепродуктов и продуктов нефтехимии и их реализацией. Извлекаемые запасы нефти и газа составляют около 2,5 млрд тонн нефтяного эквивалента. По объему добычи нефти "Сургутнефтегаз" занимает четвертое место в России, а также входит в число крупнейших нефтяных компаний мира. В уставном капитале "Сургутнефтегаза" примерно 82,3% обыкновенных акций и 17,7% "префов". Обыкновенные и привилегированные бумаги компании торгуются на ММВБ и в РТС. У "Сургутнефтегаза" также имеются ADR, выпущенные как на обыкновенные, так и на привилегированные акции. Расписки обращаются на нескольких западных площадках, в том числе на Лондонской фондовой бирже. 

-----------------

"Закольцовка" собственников не могла не вызвать протеста со стороны миноритарных акционеров. Наибольшую огласку получил скандал вокруг более чем 36% акций "Сургутнефтегаза", которые до 2003 года числились на балансе его "дочки" -- НК "Сургутнефтегаз". Миноритарии требовали погасить эти акции, называя их казначейскими. По закону такие бумаги должны быть либо погашены в течение года, либо использованы для сделок по слиянию и поглощению. Однако менеджмент "Сургутнефтегаза" настаивал на том, что акции не находятся на балансе компании, поэтому не могут считаться казначейскими. Бумаги же, находящиеся на балансе аффилированных структур, согласно закону, казначейскими не являются. Забежим вперед: этот пакет акций так и не был погашен. Не исключено, что имело место лобби со стороны "Сургутнефтегаза", который всегда отличался лояльностью по отношению к властям. Кроме того, не секрет, что схемой "закольцовки" раньше не пренебрегали даже крупные госкомпании, в частности "Газпром".

В апреле 2003 года произошло беспрецедентное по тем временам событие: бумаги "Сургутнефтегаза" за три недели подскочили в цене почти вдвое. На рынке поползли слухи о том, что крупный инвестор скупает акции с целью недружественного поглощения. Дело в том, что если бы миноритарии тогда добились погашения акций, то владелец сравнительно небольшого пакета вполне мог бы получить контроль над компанией и продвинуть в руководство своих людей. Вероятно, в "Сургутнефтегазе" это понимали и тоже подключились к скупке, чтобы бумаги не достались поглотителю. Впрочем, в конце апреля стремительный рост прекратился, и бумаги нефтяной компании постепенно начали корректироваться.

После такой нервотрепки менеджмент "Сургутнефтегаза", вероятно, решил получше "припрятать" акции и преобразовал ОАО НК "Сургутнефтегаз" в ООО "Лизинг продакшн". Нужно отметить, что по отношению к ООО действуют более мягкие требования по раскрытию информации. Таким образом, акции, принадлежащие НК, могли быть переведены на другие структуры. Где бумаги находятся в настоящее время -- никто не знает. Существует много версий. Согласно одной из них, акции могут быть на балансе целого ряда независимых партнерств, а также "дочек" ООО "Лизинг продакшн". Кстати, само ООО в конце 2006 года было продано НПФ "Сургутнефтегаз". Таким образом, "Сургутнефтегазу" удалось еще больше запутать следы и еще лучше спрятать бумаги от поглотителей.