В ближайшие недели российские компании переведут огромные объемы средств в бюджет и зарубежным кредиторам. Дефицит денег приведет к падению цен на облигации и позволит заработать. Воспользовавшись удачной ситуацией на денежном рынке, частный инвестор может купить подешевевших бондов и заработать при погашении, ведь облигации -- ценные бумаги с фиксированной доходностью.

Чем дешевле облигация, тем выше ее доходность к погашению. Купив облигации по любой цене, можно рассчитывать на погашение по более высокой.

Ожидаемый в марте-апреле дефицит ликвидности может вызвать падение котировок рублевых облигаций. По оценкам аналитиков инвестбанка Citi, выплаты по внешнему корпоративному долгу России в марте могут составить порядка $10 млрд, а объем квартальных налоговых выплат по НДС они оценили в 400-600 млрд рублей. Мария Кальварская, старший аналитик ИБ "КИТ Финанс", оценила объем выплат в марте по облигациям, еврооблигациям и синдицированным кредитам в $16 млрд, в апреле -- $3,4 млрд. Объемы необходимых банковской системе средств, по оценке первого зампреда ЦБ Алексея Улюкаева, могут достигать 400 млрд рублей в день. Пообещав, что Банк России готов ежедневно предоставлять банкам до 700 млрд рублей, он отметил, что в марте-апреле ставки на рынке межбанковского кредитования могут подняться до 10%.

Несмотря на готовность предоставить необходимые средства, Центробанк не собирается раздавать деньги дешево. Раньше банки обращались туда за деньгами всякий раз, как ставка на межбанковском рынке (МБК) превосходила 6,25% годовых, минимальную ставку аукциона по РЕПО, являющегося фактически кредитованием под залог ценных бумаг.

"Весь объем погашений рублевых облигаций, еврооблигаций, а также рефинансирования синдицированных кредитов, приходящихся на 2008 г., мы оцениваем в 2 трлн рублей. Изрядная часть долга приходится на компании с высокой долей государственного участия, -- отмечает заместитель начальника центра анализа рыночной конъюнктуры Газпромбанка Михаил Зак. -- Занять средства для них на зарубежных рынках относительно легко".

Аналитик МДМ-банка Михаил Галкин предполагает, что ожидания ухудшения ситуации с ликвидностью сейчас находят отражение в котировках: "Цены последовательно снижаются, несмотря на достаточно неплохую ситуацию с ликвидностью. В конце марта и в апреле мы, скорее всего, увидим снижение объемов торгов. Драматичного падения котировок в этот период не ожидаем. В такие моменты обычно исчезают последние покупатели, и рынок замирает. В этот период могут появляться хорошие возможности для того, чтобы подбирать неоправданно проседающие бумаги".

Дешево и сердито

Для покупок специалисты единодушно рекомендуют короткие и качественные бумаги. Старший аналитик Банка Москвы Анастасия Михарская советует при выборе обратить внимание на планы эмитента по размещению: "Высокие ставки новых выпусков поднимут доходность предыдущих, а в цене они потеряют". Другой совет дает Михаил Зак: "Мы предлагаем придерживаться бумаг из ломбардного списка ЦБ с доходностью выше 11% и дюрацией до полутора лет". В ломбард-ном списке присутствуют бумаги таких эмитентов, как "Северо-Западный Телеком", банк "Санкт-Петербург", НОМОС-Банк. Полный список приведен на сайте ЦБ.

В периоды, когда снижается ликвидность, стоимость находящихся в обращении облигаций летит вниз, стремясь достигнуть цен недействительных бумаг на блошином рынке. К счастью, на первых, в отличие от вторых, можно неплохо заработать. Такая возможность предоставится частным инвесторам в конце этого и в следующем месяце.