Смысл усреднения при инвестировании в ПИФы, как поясняют управляющие, в том, чтобы не вкладывать всю имеющуюся сумму единовременно -- угадать момент входа, дескать, нельзя, и велик риск купить на пике. Лучше покупать каждый месяц по чуть-чуть. Мы взяли для эксперимента 2007 год, когда угадать момент входа было особенно сложно, и индексный ПИФ УК ПСБ -- индекс ММВБ (как один из самых "точных" индексных фондов). В первом случае мы вложили в этот ПИФ 120 тыс. руб. 10 января 2007 года, а на последний день 2007-го доходность этой инвестиции соответствовала 19,7%: стоимость купленных паев к этому моменту составила 143 тыс. руб. Во втором случае мы покупали паи фонда на 10 тыс. рублей каждое десятое число (или в ближайший рабочий день, следующий за десятым числом). В итоге наши 120 тыс. руб., вложенные помесячно, превратились к концу года, 29 декабря, в 133 тыс. руб. Таким образом, используя усреднение, мы недополучили бы 10 тыс. руб. Но, может быть, именно 10 января было просто тем самым единственным удачным моментом для покупки? Дальнейшие расчеты показали, что приобретение паев на все деньги, совершенное по десятым числам апреля, июля, октября, ноября и декабря 2007 года (то есть когда фондовый рынок показывал рост), действительно принесли бы нам убытки по сравнению с усреднением. Но покупки паев по десятым числам остальных семи месяцев принесли бы нам больше денег, чем при усреднении.

Иными словами, вероятность "угадать" в условиях волатильного рынка в любом случае составляет практически 50%. На падающем рынке усреднение все равно не поможет. Ну а если рынок растет, то чем позднее вы вкладываете, тем больше теряете. Таким образом, усреднение представляется не такой уж прекрасной тактикой и подходит скорее тем, кто все равно не может аккумулировать большую разовую сумму для покупки паев, а вынужден приобретать их из зарплаты ежемесячно. Если же вы видите в каком-либо пособии расчет выгодности усреднения по сравнению с разовой инвестицией, присмотритесь внимательно к этим расчетам. Как правило, в них берется "подходящий" период с пиком в начале, следующим за ним спадом и снова ростом в конце. Усреднение в этом случае сравнивается по доходности как раз с вложением на первом пике. Но ведь шанс поймать и пик, и "яму" одинаков! И усреднение в точности, как и при биржевой торговле, ухудшает итоговый результат вашей инвестиции. Зачем тиражирование этого мифа нужно управляющим и финконсультантам -- остается только догадываться.

Бабушки ушли -- бежим за паями

После того как усреднение было свергнуто с пьедестала, нам захотелось создать свою методику вхождения в ПИФы. За основу мы решили взять распространенное -- опять же среди управляющих -- утверждение: когда на фондовом рынке буря, следует не продавать паи, а покупать. Наиболее циничные управляющие посмеиваются: мол, когда бабушки со своими сбережениями приходят в ПИФы, пора продавать, ну а когда уходят -- покупать. Мы решили максимально упростить методику и взять себе в помощь двух братьев из романа Ильфа и Петрова. Пусть Лев Рубашкин покупает паи тогда, когда все прочие тоже покупают (то есть когда наблюдается чистый приток денег в фонды), а Ян Скамейкин, напротив, покупает, когда все продают (то есть из фондов наблюдается чистый отток).

Источником данных для братьев служит статистика Национальной лиги управляющих (НЛУ). НЛУ каждый четверг публикует сведения о притоке / оттоке денег за предыдущую неделю. То есть, ориентируясь на поведение других пайщиков, братья Рубашкин и Скамейкин будут запаздывать со своими инвестициями. Но более совершенной статистики по российскому рынку коллективных инвестиций, увы, нет. А в качестве тестового фонда мы выбрали ПИФ "Тройка Диалог -- Добрыня Никитич" как один из самых популярных и переживающих еженедельно существенные вводы либо выводы средств.

Итак, начиная с июня 2006 года Рубашкин и Скамейкин следили за данными по притоку / оттоку и каждый четверг совершали операции. Рубашкин покупал, когда в индексные ПИФы и фонды акций деньги приходили, Скамейкин -- когда уходили (см. график 2 ). Сумма разовых инвестиций составляла 10 тыс. руб. В итоге к 10 июня 2008 года после двух лет инвестирования Рубашкин заработал 11%, а доход Скамейкина составил 2,3%. Дело тут, разумеется, в серьезном запаздывании информации о поведении пайщиков. Пока они заходили в УК, пока отток фиксировался, рынок уже успевал восстановиться, в результате чего Скамейкин частенько покупал как раз на пике.

Резюме нашего исследования будет неутешительным: попытка изобрести новую чудо-методику для пайщиков потерпела неудачу. Пайщики же могут сделать такой вывод: нет смысла верить всему, что говорят инвестконсультанты -- их задача, как и всех сейлзов, продать вам как можно больше, обеспечив к тому же бесперебойный поток поступлений в фонды. От вас же не требуется никаких особенных действий. Тщательно выбирайте фонд и вкладывайте столько денег и тогда, когда это отвечает вашим личным финансовым целям. И помните, что при инвестировании выигрывают прагматики, которые скептически относятся к навязываемым волшебным рецептам.

Для поиска статьи используйте слова: доходность терпеливых пайщиков значительна, тщательный отбор по доходности, краткосрочные инвестиции, регулярное приобретение паев фондов, средневзвешенная цена за некоторый промежуток времени.