Как только не называли Стабфонд за четыре с половиной года, прошедших с момента его появления: и копилка, и заначка, и неприкосновенный запас. Все это время Стабфонд оставался чуть ли не единственным финансовым институтом, полностью подконтрольным государству. 

Менялись правительства, создавались госкорпорации, исчезали олигархи, а Стабфонд только пополнялся. Незыблемыми оставались и направления использования средств - погашение государственного внешнего долга и устранение дефицита пенсионной системы страны.

С 1 февраля 2008 г. Стабфонд, достигнув $157,4 млрд. чистого веса, разделился на Резервный фонд, куда поступило $125,4 млрд., и Фонд национального благосостояния, где осели оставшиеся $32,0 млрд. Изменился и порядок формирования фондов. Если в Стабфонд направлялись сверхдоходы от экспорта нефти, то в формировании вновь созданных фондов дополнительно участвует часть доходов, получаемых от реализации природного газа и газового конденсата. Кроме того, средства фондов могут храниться в иностранной валюте, долговых обязательствах иностранных государств и центральных банков, на депозитах в иностранных кредитных организациях, а средства Фонда национального благосостояния дополнительно могут размещаться в долговые обязательства и акции юридических лиц или паи инвестиционных фондов. По сути, Фонд национального благосостояния является государственным, суверенным инвестиционным фондом.

Однако за все годы существования народных фондов мы не знали об их состоянии практически ничего. Где наши деньги хранятся, во что вкладываются, кто ими управляет... Власть считала, что нам достаточно их объемов, несколько раз за год милостиво объявляемых Минфином. Все прочие нюансы охранялись пуще государственной тайны. На этой почве вырастали самые невероятные слухи, навроде тех, что сэкономленные деньги используются для надувания мирового нефтяного пузыря, переданы в пользование "другу" Бушу, а то и вовсе украдены коррумпированными чиновниками и олигархами.

Между тем мир изменился. Суверенные инвестиционные фонды, или СИФы, находящиеся в собственности и под контролем государств, в мировой финансовой практике стали обыденным явлением, к которым предъявляются те же требования, что и к частным инвестиционным институтам. Прозрачность деятельности, открытость управления, ясность целей - вот что сегодня в мировых финансах ценится дороже денег.

Краткая биография

История СИФов началась в 1953 г., когда в Кувейте было создано Кувейтское инвестиционное управление, в которое перечислялись излишки от экспорта нефти. На 1 июля 2008 г. в мире насчитывалось уже 47 СИФов, а общий объем средств достиг $3854 млрд. Сегодня суверенные фонды созданы в 35 государствах. В некоторых странах таких фондов несколько: например, в Саудовской Аравии - 2, в США - 4, в Китае и ОАЭ - по 5. Чемпионом по активам являются Объединенные Арабские Эмираты, суммарная величина их фондов составляет около $1 трлн., и это с учетом того, что точные цифры по двум фондам доподлинно неизвестны.

До недавних пор суверенные фонды создавались преимущественно для аккумулирования доходов от экспорта нефти, но затем СИФы стали создаваться в странах, активно развивающих не сырьевой, а промышленный и высокотехнологический экспорт. Примерами могут служить сингапурская корпорация "Темасек холдингс", функционирующая с 1974 г., или несколько китайских СИФов, заработавших уже в этом столетии. Кроме этих стран подобные фонды работают в Австралии, Вьетнаме, Ирландии, на Тайване, в Южной Корее.

В наши дни удельный вес сырьевых суверенных фондов неуклонно снижается, а СИФов, финансируемых за счет несырьевого экспорта, - наоборот, растет. На начало июля этого года совокупные активы фондов, пополняемых за счет экспорта нефти и газа, составляли $2381 млрд., или 61,8%, а за счет несырьевого экспорта - $1473 млрд., или 38,2%, хотя еще пару лет назад объем последних недотягивал и до 30%. На территории бывшего СССР СИФ основаны в трех странах - экспортерах нефти. Кроме России с двумя фондами, оцениваемыми сегодня в $163 млрд., это Казахстан ($22 млрд.) и Азербайджан ($5 млрд.).

Для чего же создаются фонды? Не проще ли все взять и поделить между согражданами? Оказывается, не проще, особенно если помнить, что в долгосрочной перспективе нас могут поджидать любые неожиданности.

Фонды нужны для ограждения государственных бюджетов от резких колебаний мировых цен на экспортируемые ресурсы. Немаловажную роль в их создании играет страх перед "голландской болезнью", когда чрезмерные доходы от экспорта сырья негативно отражаются на состоянии национальной валюты и экономической активности внутри страны. В мировой практике существуют прецеденты создания фондов для финансирования промышленной политики, а в некоторых государствах при помощи СИФов осуществляется управление и приумножение золотовалютных резервов. Наконец, суверенные фонды создаются для достойного пенсионного обеспечения граждан. Если страна может финансировать содержание пожилых людей за счет выгодного инвестирования государственных средств, то почему бы этого не делать?

Авансы и получки

Почти $4 трлн., накопленные в СИФах с целью не только сохранения, но и приумножения, предполагают их размещение в различные инвестиционные активы. Если раньше СИФы считались консервативными портфельными инвесторами, вкладывавшими по чуть-чуть в надежде получить скромные дивиденды, то в последнее время ситуация стала другой, и виной тому мировой финансовый кризис. Только с марта 2007 г. по апрель 2008 г. объем вложений СИФов в ведущие финансовые институты Запада, многие из которых оказались на грани банкротства, составили огромную цифру - почти $45 млрд., причем $24 млрд. было перечислено в конце 2007 г. Доля фондов в уставных капиталах крупнейших банковских структур мира вплотную приблизилась к отметке 10%, что подразумевает появление нового крупнейшего акционера во многих из них. 10% в одних руках - это действительно очень много. Для сравнения: единственным акционером Сбербанка, чья доля превышает 5%, является Банк России.

Примеры приобретения фондами акций банковских институтов свидетельствуют: время осторожной инвестиционной политики прошло. СИФы все активнее вкладываются в рисковые ценные бумаги: доля акций в активах норвежского фонда "Государственный пенсионный фонд - Глобальный" превышает 40%, сингапурского "Темасек Холдингс" составляет 57%, Инвестиционного управления Абу-Даби (ОАЭ) доходит до 60%. Под стать стратегии инвестирования и прибыль. Среднегодовая доходность инвестиций норвежского СИФ - 8,0%, "Темасек Холдингс" - 7,4%, фонда ОАЭ - также около 8%. Лидером же является канадский фонд "Наследие Альберты", у которого средняя доходность за 2003-2007 гг. составила 11,1% годовых.

Сказать, что власти стран, куда приходят суверенные инвестиции, чувствуют тревогу, - значит ничего не сказать.

Даже в США, оплоте рыночного либерализма, вводится новый порядок для государственных иностранных инвестиций. Если раньше разрешение требовалось лишь при покупке более 10% капитала финансовых структур США, то теперь любые инвестиции иностранных СИФов будут подвергаться проверке и контролю. К слову, такой порядок уже действует в Австралии. После того как один из китайских СИФов купил всего по 1% акций трех ведущих австралийских банков.

Деньги любят умных

Масштабы мировой финансовой агрессии суверенных фондов поражают. Сегодня во многих государствах СИФы представляются идеальной формой не только для обеспечения макроэкономической стабильности в долгосрочной перспективе, но являются финансовыми проводниками самых разнообразных интересов правительств не только за рубежом, но и внутри стран. Наиболее характерным примером новой инвестиционной стратегии стало создание в 2007 г. Китайской инвестиционной корпорации, получившей в свое распоряжение $200 млрд. золотовалютных резервов.