«Секрет фирмы» проанализировал семь главных кризисных страхов.

Вновь на сцене «черный вторник» — уже который по счету за последние 15 лет. Бизнес волнует, каких последствий ждать от кризиса. «Секрет фирмы» отвечает на витающие в воздухе вопросы.

Государство национализирует все

Являясь владельцем значительной части свободной наличности, государство может стать владельцем многих активов, которые до сих пор оставались за пределами его внимания.

Государство, спасая ликвидность российского финансового рынка, пообещало ему вливания свободных средств в размере полноценного железнодорожного состава из 50 вагонов (именно столько места займут 3 трлн руб. тысячными купюрами, или $120 млрд). Ни о каких вагонах на самом деле речь, конечно, не идет. Но это показывает реальный потенциал государства в деле спасения рынка. Ведь у самого крупного частного обладателя кэша Михаила Прохорова свободных денег набирается от силы на вагон (примерно $2 млрд, или 50 млрд руб.). Карманная мелочь по сравнению с государством, у которого $581 млрд валютных резервов, около $170 млрд в двух фондах — резервном и Фонде национального благосостояния, да еще толком неподсчитанные миллиарды в оперативном управлении в госкорпорациях, квазигосбанках и прочих закромах.

Пока государство остается в рамках приличий, ни о какой национализации речи нет. Деньги предоставляются во временное пользование и на рыночных вроде бы условиях. Не реализуется и другая серьезная угроза — не спасают тех, кто заигрался и по правилам капиталистической fair play должен быть жестоко наказан. С другой стороны, особые условия получают компании с государственным участием и однозначно лояльные государству.

Но на самом деле нынешние интервенции достаточно быстро рассосутся — на выплаты долгов и налогов, появятся дополнительные проигравшие. Государству придется снова делать выбор — и вот тогда оно может не удержаться от соблазна.

Это еще не дно

Иностранные инвесторы уходят из России. Объем фондового рынка очень долго не вырастет до прежних размеров.

«Глобальные банки — Lehman Brothers, Goldman Sachs, Bear Stearns и другие — инвестировали в акции российских компаний собственные средства. Разумеется, сейчас они продали все, что у них было»,— говорит аналитик по стратегии ИГ «Ренессанс капитал» Ованес Оганисян. По его подсчетам, в условиях кризиса ликвидности они могли вывести с российского рынка примерно $20 млрд. Небольшие спекулятивные позиции остались только у JPMorgan, Citibank и некоторых других.

Сейчас ежедневный объем российского фондового рынка не превышает $2,5 млрд — это почти втрое меньше, чем в начале года. По прогнозу Оганисяна, ежедневный объем торгов в размере $3 млрд может стать реальностью на ближайшие полтора года.

Однако, к счастью, рынок пока не покинули основные игроки — крупные институциональные фонды (например, находящиеся под управлением Barclays, Deutsche Bank, Blackrock). По подсчетам Оганисяна, они вывели только около 10% всех инвестированных в Россию средств, составлявших примерно $100 млрд.

Дальнейшего оттока капитала, уверяет директор аналитического департамента Банка Москвы Кирилл Тремасов, не будет: те инвесторы, которые хотели уйти из России, сделали это еще в августе — на фоне «дела Мечела» и войны с Грузией. «Россия сейчас самый дешевый развивающийся рынок. И в условиях возобновляющегося роста цен на нефть иностранцы будут обращать на него внимание»,— говорит эксперт.

Гиперинфляция

Меры по спасению банков задерут инфляцию до 20% в год, что подорвет интерес компаний к инвестициям.

Правительство официально признало, что рост цен в этом году превысит ожидаемый 10,8% на 1–2%. Эксперты говорят, что даже скорректированный прогноз не будет реализован, и предрекают инфляцию не меньше 14% в этом году и около 17% в 2009-м. Такого уровня инфляции Россия не видела с 2001 года.

В ходе антикризисных мер государство разместило в трех ведущих банках почти 1,5 трлн руб. «Эти средства стали дополнительным проинфляционным фактором. Правда, скажется он только в следующем году, когда из банковской сферы эти деньги попадут в сектор реальной экономики. Вот тогда мы и получим 16–17% инфляции»,— говорит директор центра стратегического анализа ФБК Игорь Николаев. По его прогнозам, такой уровень инфляции сразу скажется на промышленном росте, который в 2009 году замедлится до 4% с нынешних 6,7%.

Но не все согласны с этим прогнозом. «До реального сектора российской экономики эти деньги не дойдут. Средства, выданные ведущим банкам, уйдут на кредитование крупнейших госкорпораций вроде „Роснефти“ и „Газпрома“, у которых в конце этого—начале следующего года должен случиться пик платежей по кредитам, выданным иностранными банками»,— утверждает старший экономист ФК «Уралсиб» Владимир Тихомиров. Его прогноз на этот год — 12,6–13%, на следующий — всего 9,5–11,5%. «Экономический рост из-за кризиса замедлится, дорогие кредиты и недоступная ипотека сократят потребление населения, так что инфляция не будет расти»,— объясняет он.

Падение цен на нефть

Цена на нефть — ключевой параметр, от которого зависят темпы роста российской экономики. Если цена уйдет ниже $70 за баррель (с ориентацией на эту цену сверстан российский бюджет), всем придется туго затягивать пояса.

В «черный вторник» параллельно с падением российского фондового рынка рухнула и цена на нефть — до невиданного уже два года показателя $86,2 за баррель (еще в июле он был равен $147). Появились прогнозы, что это только начало, а в следующем году баррель может подешеветь до $50–60.

В начале прошлой недели рынок успокоился, когда цены на нефть вновь вернулись к привычным $100. Но экономисты своих прогнозов не поменяли. «Высокие цены — результат работы спекулянтов, и ничего общего с реальной ценой нa нефть не имеют»,— говорит начальник аналитического отдела ИК «Брокеркредитсервис» Максим Шеин. Объективных же причин для снижения цен более чем достаточно: уменьшение темпов роста мировой экономики и потребления нефти на 3,5% в этом году в странах ЕС и США. Руководитель центра экономических исследований Института глобализации и социальных движений (ИГСО) Василий Колташов наиболее пессимистичен в прогнозах конечной точки падения: он обещает, что в 2009 году $40–50 за баррель станут суровой реальностью. «В этих условиях государство вынуждено будет перейти от налогового стимулирования сырьевых корпораций к прямому их субсидированию. Возрастут проблемы в банковском секторе и отечественной индустрии»,— предсказывает он.

Впрочем, большинство экспертов в такой прогноз не верят. «Я считаю, что реальная цена на следующий год — $80–90 за баррель,— говорит Максим Шеин.— За последние годы выросла себестоимость нефти, она приближается к $35 за баррель, так что дальнейшего снижения цены не произойдет». «Но даже если цена на нефть опуститься до $40, то бюджет три года сможет покрывать дефицит из резервного фонда»,— отмечает Кирилл Тремасов.

Крах рынка недвижимости

Может, это и неплохо, но попутно пострадают и компании, и физлица, кредитовавшиеся под залог недвижимости. Придется распрощаться и с ростом темпов строительства.

С начала 2008 года на рынке жилой недвижимости сложилась парадоксальная ситуация. По словам руководителя аналитического центра «Инком-недвижимость» Дмитрия Таганова, с февраля текущего года спрос на квартиры в Москве упал на 45–50%, а по данным источника СФ в «Миэль-недвижимости», количество сделок снизилось в 20–30 раз. Однако продавцы продолжали ценовую гонку: с начала года цены на жилье в Москве выросли на треть, не заметив, что покупатели ушли с рынка. Кроме того, банки ужесточили условия предоставления кредитов.