При этом по российскому законодательству официально признаются рейтинги только трех крупнейших МРА. То есть по всем перечисленным пунктам Центробанк ориентируется только на их оценки. Получается, что законодательство обеспечивает российским банкам прямую зависимость от американских рейтингов. А ведь МРА вольны менять свои оценки, особенно на фоне кризиса.

Конечно, массового снижения рейтингов российских кредитных организаций пока не произошло, но некоторые прогнозы по ним уже изменены. Например, 1 октября текущего года Fitch изменило с "позитивного" на "стабильный" прогноз по рейтингам шести российских банков. "Изменение прогноза отражает значительные краткосрочные риски ликвидности и риски, связанные с качеством активов, для российских банков, хотя эти риски существенно сглаживаются за счет поддержки, предоставляемой в настоящее время сектору властями страны, - поясняет старший директор аналитической группы по банкам Fitch Ratings Джэймс Уотсон. - Масштабных понижений рейтингов российских банков сегодня не ожидается, и данное мнение подкрепляется увеличением значительной поддержки сектора со стороны государства". В то же время, по словам Джэймса Уотсона, сохраняется возможность негативных рейтинговых действий по отдельным банкам ввиду обеспокоенности вопросами ликвидности и качества активов.

В Moody"s тоже оперативно "отреагировали" на проблемы с ликвидностью в российской банковской системе. "23 сентября 2008 года мы изменили прогнозы рейтингов по 12 российским банкам с "позитивного" на "стабильный", - рассказывает вице-президент - старший кредитный специалист группы агентства Moody"s по работе с финансовыми организациями Ярослав Совгира. По его словам, позитивный прогноз по этим банкам отражал мнение Moody"s, что эти банки были очень хорошо позиционированы в своей рейтинговой категории и существовала высокая вероятность повышения их рейтингов при условии дальнейшего улучшения ключевых показателей.

Однако текущее развитие событий в банковском секторе в России окажет негативное влияние на фондирование этих кредитных организаций (как внешнее - за счет займов на рынках долговых обязательств, так и внутреннее - за счет средств клиентов), их финансовые показатели и капитализацию, озвучивает ожидания Moody"s Ярослав Совгира. "Поэтому мы пришли к выводу, что повышение рейтингов этих банков в среднесрочной перспективе маловероятно, и пересмотрели прогноз рейтингов по этим банкам", - объясняет эксперт.

При этом он отмечает, что негативный прогноз по российскому банковскому сектору не означает автоматического массового снижения рейтингов российских кредитных организаций. Здесь следует иметь в виду, что банковские рейтинги в России находятся на относительно низком уровне и такой фактор, как волатильность операционной среды, в них уже учтен, уверяет специалист. Однако в случае сохранения кризисных явлений в течение длительного времени или дальнейшего ухудшения ситуации, снижения рейтингов отдельных банков нельзя исключить, добавляет Ярослав Совгира.

Нечего бояться

В общем, МРА не обещают массового снижения рейтингов, но и не исключают его. Но так ли теперь важны после всего случившегося их прогнозы для инвесторов? Эксперты сошлись во мнении, что хоть к оценкам МРА стали относится менее серьезно, но все же без этих рейтингов пока никак не обойтись.

"Сейчас мы видим глобальное изменение экономических условий, но тем не менее замечаем избирательное отношение к присвоению рейтингов, - рассказывает начальник аналитического управления банка "Петрокоммерц" Олег Соломин. - Например, не вполне понятен рейтинг инвестиционного уровня страховой компании AIG, попавшей в щекотливое положение, а также рейтинги инвестиционного уровня различных CDO". В этой связи снижение прогнозов по рейтингам российских банков, происшедшее вслед за подобным рейтинговым событием, стоит рассматривать очень осмотрительно и не спешить с выводами, считает эксперт.

В нынешнем состоянии российской экономики и финансовой системы любые прогнозы остаются весьма субъективными, и значение этих прогнозов и оценок для инвесторов определяется прежде всего авторитетом агентства, поддерживает Михаил Пазаев. По его мнению, этот факт может негативно сказаться на развитии российского рынка долговых обязательств. Тем более что глобальные рейтинговые агентства не всегда в полной мере учитывают национальную специфику в развивающихся странах и странах с переходной экономикой, отмечает специалист.

Однако единая система оценки бизнеса - это необходимое условие интеграции мирового экономического сообщества, добавляет Михаил Пазаев. Он уверяет, что, несмотря на кризис последних полутора лет, история существования МРА доказала их эффективность и необходимость. В России, как и в любой другой стране мира, существует ряд альтернативных рейтингов, но наличие небольшого количества компаний с признанными во всем мире методиками и подходами к оценке является безоговорочным условием интеграции России в мировую бизнес-систему, заключает Михаил Пазаев.

Ведущий аналитик инвестиционной компании "БФА" Роман Дзугаев также отмечает: несмотря на то, что МРА рейтинговали выпуски ипотечных облигаций, обеспеченных кредитами категории subprime, рейтингами AAA, и разговоры о том, что с началом ипотечного кризиса доверие к этим агентствам полностью утрачено, на их рейтинги по-прежнему ориентируются. Не стоит забывать и о требованиях "Базель II", которые, понятно, никто не переписал, поскольку иных общепризнанных измерителей риска не существует, полагает Роман Дзугаев. Требования Базельского комитета по банковскому надзору "Базель II" предполагают классификацию рисков активов в виде кредитов, исходя из кредитных рейтингов заемщиков. В случае отсутствия у компании рейтинга МРА требования к ней принимаются для расчета норматива достаточности собственного капитала кредитной организации в полном объеме.

На вопрос, могли бы российские рейтинговые агентства заменить на внутреннем рынке МРА, аналитики тоже ответили отрицательно. "Необходимость изменения действующей системы использования рейтингов эмитентов и финансовых учреждений МРА проявилась с момента начала кризиса ликвидности в США, когда вышеупомянутые агентства дали серьезный повод для сомнений в своей компетентности, - считает руководитель отдела аналитики информационного агентства "Интегрум" Игорь Чесноков. - При этом на данный момент отечественные рейтинговые агентства не способны выполнять данные функции в полном объеме и с высоким уровнем качества".

Мнение российских рейтинговых агентств учитывают существенно меньше, они еще не подняли свою репутацию настолько, чтобы к их оценкам относились так же серьезно, объясняет генеральный директор инвестиционной компании "Аякс-Капиталъ" Матвей Деменков. Он отмечает, что у многих эмитентов были максимальные рейтинги надежности ААА, поэтому на них редко обращали внимание профессиональные участники рынка. А вот на массового клиента, возможно, эти рейтинги оказывают воздействие, предполагает эксперт. Понятно, что национальные рейтинги нужны, правда, не стоит переоценивать их значение, заключает Матвей Деменков.

Улучшению ситуации могла бы поспособствовать какая-либо программа, реализуемая в рамках частно-государственного партнерства, в соответствии с которой будет создан и развит рынок российских рейтинговых агентств, считает Игорь Чесноков. Однако его формирование - это длительный процесс.

Впрочем, время пока еще есть. Да и срочной необходимости защищаться с помощью собственных агентств от угрозы негативного влияния МРА на Россию тоже нет. "К счастью, на текущий момент влияние таких рейтинговых агентств, как Moody"s, S&P и Fitch, на финансовую систему России невелико, - считает Игорь Чесноков. - Здесь оказывает свое влияние относительно слабая развитость российской экономики, а также соответствующий уровень ее интеграции в международную деловую среду". Нынешние условия складываются таким образом, что значительных инвестиций из-за рубежа ждать не приходится даже при условии высокого рейтинга, выставленного тем или иным агентством, заключает Игорь Чесноков.

Ориентация на активы

Анатолий Аксаков, президент Ассоциации региональных банков России, заместитель председателя комитета Госдумы РФ по кредитным организациям и финансовым рынкам:

"В рамках антикризисных мер по повышению ликвидности финансовой системы России одним из предложений правительства стал механизм беззалогового кредитования Центральным банком кредитных организаций. Ключевым критерием для выделения ЦБ кредитным организациям беззалоговых необеспеченных ссуд является наличие кредитного рейтинга. При этом в поправках, предлагаемых и обсуждаемых в Думе, не содержится предметного или детального указания на то, о рейтинге каких конкретно рейтинговых агентств идет речь.

Беспокоит, что до сих пор и ЦБ, и Минфин понимают под кредитным рейтингом исключительно рейтинг, предоставляемый тремя международными, а точнее, американскими рейтинговыми агентствами. Такой подход к российским рейтинговым агентствам необоснован.

Чтобы обеспечить поддержку и выживаемость российских рейтинговых агентств, необходима продуманная политика содействия этой нарождающейся индустрии и разумный протекционизм со стороны государства. Для этого нужно легитимировать рейтинговые агентства, отделить их от псевдоструктур, которые тоже сегодня есть на рынке. Речь идет об аккредитации при саморегулируемых организациях - участниках рынка ценных бумаг. При этом речь идет не о лицензировании, а о мягком регулировании, которое, по сути, обеспечивает признание государственными органами уже признанных рынком институтов рейтинговых агентств. В настоящее время на эту роль могут претендовать ЦБ, Федеральная служба по финансовым рынкам, Минфин. Но пока государственные органы в этом отношении пассивны.

Рейтинг российских рейтинговых агентств, присвоенный российским кредитным организациям, должен иметь такую же юридическую правовую силу, как и рейтинги, присвоенные американскими рейтинговыми агентствами. Вместе с тем, учитывая текущую ситуацию на мировых финансовых рынках, не стоит ориентироваться лишь на рейтинги, поскольку жизнь показала, что крупнейшие американские банки, имевшие высочайший рейтинг тех же признанных американских рейтинговых агентств, оказались банкротами.

Лучше ориентироваться на качество активов банков. Ведь потенциал залогового кредитования Центральным банком использован не до конца. Можно было бы выдавать кредиты под залог активов с дисконтом в 50% или в крайнем случае - 70%. Однако, учитывая и то обстоятельство, что без рейтингов все-таки никто не будет обходиться, игнорирование рейтингов российских рейтинговых агентств неприемлемо в ситуации, когда Россия строит амбициозные планы по созданию международного финансового центра.

На сегодняшний день в России существует как минимум четыре зарекомендовавших себя, в том числе на международном уровне, российских рейтинговых агентства. Они присваивают рейтинги российским кредитным организациям, страховщикам, профессиональным участникам рынка ценных бумаг, субъектам российской Федерации и другим предприятиям, действующим в РФ, и делают это надежно и обоснованно".