Мировой финансовый кризис, который затронул Россию с некоторым опозданием, оказал на отечественную экономику негативное влияние через два ключевых фактора: во-первых, через снижение цен и спроса на сырьевые товары (основная составляющая экспорта России), во-вторых, через снижение доступности зарубежных кредитов.

Снижение цен на сырьевые товары (прежде всего, нефти) оказывает значительное влияние, как на состояние крупнейших отечественных сырьевых компаний, так и на такие макроэкономические индикаторы, как платежный баланс, дефицит/профицит бюджета, курс рубля к основным мировым валютам, значения фондовых индексов. Поэтому ситуация с динамикой цен на нефть всегда вызывает большой интерес в обществе, в том числе среди политиков и экономистов.

Статистика цен. Причины волатильности

Если обратиться к статистике цен на нефть за последние годы, то можно отметить рост номинальной среднегодовой цены марки WTI от примерно $26 в 2002 году до $100 в 2008 году. Данный период характеризовался самыми высокими темпами роста цен на нефть со времен Войны Судного дня. Напомним, что в 1973-74 годах, потерпев поражение в этой войне, арабские страны решили сократить добычу нефти на 5 млн. баррелей в день, с целью «наказать» Запад за поддержку Израиля. В результате введения эмбарго странами ОПЕК средняя цена нефти увеличилась приблизительно с $2 в 1972 году до $11 в 1974 году.

Последняя волна быстрого повышения цен на нефть началась в 2003 году, после вторжения США и их союзников в Ирак и усугубления политического кризиса в Венесуэле.

11 июля 2008 года нефтяные цены достигли своего пика в $147 (цена марки WTI), после чего последовало резкое снижение цены, которое закончилось в конце 2008 года на отметке немногим более 30$ за баррель.

Далее мы увидели повышательную коррекцию цен на фоне сокращения квот странами ОПЕК и появления первых позитивных данных об экономике США.

В настоящее время можно услышать абсолютно полярные точки зрения относительно дальнейшего направления движения нефтяных цен. Однако важно отметить, что большинство средне- и долгосрочных прогнозов цены нефти, которые делаются авторитетными международными организациями, часто оказываются далеки от реальности.

Среди факторов, предопределяющих высокую волатильность и сложность прогнозирования нефтяных цен, можно выделить следующие:

1. в кратко- и среднесрочном периоде – низкая эластичность спроса и предложения нефти по цене;
2. действия биржевых спекулянтов, значительная доля рынка «бумажных» фьючерсов;
3. недостоверные статистические данные (проблема со статистикой вызвана, в частности, тем, что страны, не входящие в ОЭСР, не обязаны предоставлять соответствующие данные МЭА и другим организациям);
4. влияние решений ОПЕК на предложение нефти;
5. воздействие нерыночных факторов на предложение нефти (политические, природные, техногенные факторы);
6. сложность взаимосвязи между ростом ВВП и ростом спроса на нефть: в средне- и долгосрочном периоде спрос на нефть зависит, в том числе от таких факторов, как структура экономического роста, научно-технический прогресс, долгосрочная эластичность спроса по цене

Как видно из приведенного списка, существует целый ряд факторов, действующих в кратко- или долгосрочном периоде и влияющих на волатильность и тренд нефтяных цен.

Тем не менее, попробуем проанализировать ключевые параметры и тенденции нефтяного рынка, которые будут определять движение цен в ближайшей перспективе.

Потребление нефти

По нашим расчетам, средний темп роста потребления нефти за последние 40 лет составил около 2% в год; в 2007 году общий объем потребления нефти превысил 85 млн. баррелей в сутки. При этом за последние 20 лет среднегодовой прирост мирового потребления нефти снизился до приблизительно 1,5% в год. Если говорить о региональной структуре потребления нефти, то она также за последние десятилетия в значительной степени изменилась.

Как видно из рисунка, важнейшую роль в увеличении потребления нефти в последние годы играла Юго-Восточная Азия, и можно ожидать, что данная тенденция сохранится и в дальнейшем.

Относительно отраслевой структуры потребления можно отметить, что ключевую роль в ней играет транспортный сектор (в т.ч. потребление топлива персональными автомобилями). В будущем ожидается, что роль транспорта в балансе потребления нефтепродуктов будет только увеличиваться.

Исходя из изменений региональной и отраслевой структуры потребления нефти, не трудно понять причины возрастающей энергоемкости и «нефтеемкости» роста ВВП в развивающихся странах и относительной стабилизации этих показателей в развитых экономиках.

Полный текст обзора >>>