Но при грамотном подходе к оценке рисков можно сократить потери и даже заработать, считает председатель правления инвестиционной компании "Сентрас Секьюритиз" Мухит Амирбеков.
- Мухит, говорят, что в условиях кризиса
прав тот, кто меньше рискует. Насколько
такая стратегия актуальна?
- Не рисковать в момент кризиса - значит,
держать портфель в деньгах. На фондовом
рынке любая инвестиция рискованна, а
ситуация постоянно меняется. С другой
стороны, зарабатывать сейчас можно
достаточно хорошо, даже оставаясь более
консервативным инвестором, чем до кризиса.
Дело в том, что напуганные кризисом
инвесторы пересмотрели риски в сторону
повышения. Поэтому, даже потенциально
надежные инструменты оцениваются как
высоко рисковые, соответственно, по ним
очень низкие цены. Например, если до кризиса
эмитенты первого эшелона Казахстанской
фондовой биржи привлекали деньги под 10-12%
годовых, то сейчас им нужно предлагать как
минимум в два раза больше. Хотя некоторые из
этих компаний продолжают получать прибыль
и способны отвечать по своим
обязательствам. Не так давно мы наблюдали
ситуацию, когда еврооблигации Народного
банка торговались с доходностью свыше 30%
годовых, еврооблигации АО "Разведка
Добыча "КазМунайГаз" и АО "КТЖ"
свыше 20% годовых. Это что, дефолт? Нет, эти
компании стабильно работают и будут
работать, хотя и пострадали от кризиса.
Откуда такие цены? Цены возникли от
переоценки рисков по данным компаниям со
стороны иностранных инвесторов, которые
изначально покупали эти бумаги. Да, цена на
нефть существенно снизилась, но любой
грамотный инвестор понимает, что дочерняя
структура Национальной нефтегазовой
компании добывала и будет добывать нефть, и
также будет отвечать по своим
обязательствам.
- Как сейчас частному инвестору управлять
своим портфелем?
- Все зависит от того, какие инструменты он
уже собрал в своем портфеле. Если он покупал
акции, ему надо провести анализ портфеля по
каждой отдельной бумаге; отдельные акции
еще могут вырасти, а некоторые лучше
продать и вложить в потенциально более
перспективные. Если инвестор покупал
облигации, то здесь ситуация опять-таки
зависит от приобретенных инструментов.
Если существует вероятность дефолта
эмитента, то я рекомендую продавать по
низким ценам (если это получится) либо
готовиться к банкротству и надеяться на
улучшение его финансового состояния. Если
же вероятность дефолта низка, то лучше
держать облигацию до погашения либо до
увеличения цен. В то же время еще
сохраняются возможности заработать на
облигациях наших компаний. Когда
иностранцы в начале года из-за недоверия к
казахстанской экономике массированно
продавали наши еврооблигации, доходности
по вполне надежным эмитентам доходили до
70-100% годовых. Внутри страны ставки по
надежным эмитентам также оставались
примерно на тех же уровнях. Согласитесь, это
хорошая доходность. Ведь можно положить
деньги на депозит банка под 10-11% годовых, а
можно купить его же долг - облигации с
доходностью 50% годовых. Риск на эмитента
один, а доходности - разные.
- Может ли частный инвестор в такой
непростой момент самостоятельно
разобраться во всех перипетиях рынка или же
должен опираться на экспертное мнение?
- Сейчас очень много информации по рынку
ценных бумаг, много сайтов, новостей,
комментариев, прогнозов, поэтому инвестор
вполне может составить собственное мнение.
Учитывая, что инвестор в любом случае
работает через брокера, он может получить
мнение аналитика компании и утвердиться в
собственном мнении либо поменять его. Я бы
рекомендовал больше общаться, как
говорится, в споре рождается истина. Как
правило, частный инвестор не работает на
всех рынках сразу. Он выбирает для себя один-два
сегмента и старается наблюдать за ними.
Профессиональные участники наблюдают за
большим количеством рынков, больше
анализируют, поэтому в любом случае я
рекомендую обращаться к профессионалам. А
какое решение примет инвестор - это уже его
выбор.
- Насколько перспективен второй эшелон
акций?
- Я не советовал бы смотреть сейчас на
второй эшелон акций, потому что
зарабатывать хорошие деньги можно и по
первому. При росте рынка сначала будут
расти крупные компании и лидеры секторов,
тем более что по ним меньше рисков.
Сегодняшние инвестиции во второй эшелон
крайне рискованны: экономика еще не
оправилась от кризиса, и банкротства
предприятий возможны в любой момент. С
другой стороны, имеются акции, которые
сильно недооценены, и если у вас есть деньги
для долгосрочных инвестиций, то возможна и
покупка акций эмитентов второго эшелона.
Взвесьте риски
- Какие основные риски несет сейчас
розничный инвестор?
- Прежде всего инвестор должен принять
риск снижения цены приобретаемых им
инструментов. Это возможно в любой момент и
по любому эмитенту. Прежде чем
инвестировать в ценные бумаги, инвестор
должен для себя решить, что собственно он
хочет: более понятный и фиксированный доход,
тогда ему следует инвестировать в
облигации; если он хочет заработать много, и
при этом понимает, что может все потерять,
то он может приобретать акции.
Перед покупкой любого инструмента
инвестор должен собрать подробную
информацию по бумаге и эмитенту, ему надо
понимать финансовое состояние эмитента и
перспективы его роста. Следует посмотреть
на отрасль, в которой работает эмитент: как
сильно она пострадала от кризиса и как
быстро будет восстанавливаться.
Инвестиционная стратегия инвестора будет
сильно зависеть от предположительного
срока инвестирования. Чем больше
инвестиционный горизонт, тем больше он
будет смотреть на фундаментальные прогнозы
и перспективы. Если инвестиции рассчитаны
на небольшой срок, то следует смотреть на
настроения и тенденции рынка в
краткосрочном периоде.
Если возвращаться к рискам, то их очень
много: и валютный, и операционный и др.
Отдельным секторам экономики присущи свои
риски. В сырьевом секторе, кроме падения
мировых цен на сырье, которое ведет к
снижению цен акций добывающих компаний,
велик страновой риск, когда правительство
может ужесточить выдачу лицензий, изменить
налоговые пошлины и даже национализировать
компанию. Что касается банковского сектора,
то главный риск сейчас в дальнейшем
ухудшении кредитного портфеля банков.
Очень важно для сектора, чтобы начали
открываться рынки капитала, откуда они
могли бы получить новые деньги и попытаться
улучшить ситуацию со структурой ссудного
портфеля. В то же время, учитывая, что
банковский сектор просел сильнее всех
остальных секторов, перспективы его роста
выше остальных секторов, при условии, что в
экономике все будет нормально. В общем,
непросто быть инвесторомИ
- Для каких секторов экономики актуален
валютный риск?
- Валютные риски нас особо беспокоят по
банковскому сектору. Проведенная в апреле
этого года Национальным банком РК
девальвация тенге нанесла большой урон
именно банкам. Изначально банки должны были
обеспечивать соотношение валюты активов и
пассивов. Если займы привлекались в
иностранной валюте, значит, выдавать
кредиты нужно именно в этой валюте, чтобы не
нести риска изменения курсовой разницы. Но
у нас была нетипичная ситуация, когда банки
брали долларовые кредиты, а выдавали займы
в тенге, причем с существенным разрывом по
времени. Внешние кредиты привлекались на
небольшие сроки, а выдавалось довольно
много кредитов на ипотеку на 20 и 30 лет, еще и
в тенге.
- Какие инструменты управления рисками
могут использовать розничные инвесторы?
- Самый кардинальный - все продать и
отсидеться в деньгах. Можно также купить
инструменты с низкими рисками, например
государственные ценные бумаги, выпускаемые
в ближайшее время Министерством финансов
РК (МАОКАМ). Да, доходность по ним будет ниже
банковских депозитов, но риски суверенные.
Можно обратить внимание на еврооблигации
Банка развития Казахстана, тот же самый
суверенный риск, но доходность уже 11-12%. Если
и эти риски для инвестора неприемлемы,
можно приобрести облигации ЕБРР - бумага с
рейтингом "ААА", купон по которой
рассчитывался по ставке Межбанка
российского рынка, и доходность свыше 10%
годовых, но придется брать риск по валюте,
потому что она номинирована в российских
рублях. В общем, при желании инструменты
подобрать можно.
Главное - мера
- Что вы советуете вашим клиентам, которые
только хотят попробовать себя в роли
инвестора?
- Когда к нам приходит новый клиент, мы
первым делом интересуемся, какой у него
опыт на рынке ценных бумаг. Мы отговариваем
инвестора от покупок на последние или
заемные деньги. Инвестор должен
представлять сумму денег, которую он
планирует инвестировать, а также срок, на
который планируется делать инвестиции.
Новичкам рекомендуем не вкладывать сразу
много денег в акции, ведь, как показывает
опыт, большинство начинающих инвесторов
теряют первые инвестиции. Но это плата за
обучение. Им первым делом предлагаем
покупать паи (у них будет время для
получения отчетов, изучения рынка) и после
определенного периода уже заниматься
самостоятельным инвестированием.
Инвесторам советуем для себя заранее
составить планы по срокам и предполагаемым
доходам. Согласно этим планам рекомендуем
стратегию инвестирования, которая в любом
случае должна быть у инвестора, и он ее
будет придерживаться. Планы и стратегии,
как правило, пересматриваются, но это
дисциплинирует инвестора и не превращает
инвестирование в рулетку.
- Велик ли отсев инвесторов?
- Специальную статистику мы не ведем, но
отсев, конечно же, происходит. Часто
получается, что человек пришел, поторговал,
потом осознал, что у него нет времени на
самостоятельный трейдинг. Поскольку это
требует ресурсных затрат: надо постоянно
анализировать рынок, быть в курсе событий,
изучать аналитику, оформлять документы и т.д.
К сожалению, еще нет возможности
пользоваться электронным
документооборотом, но проекты по изменению
данной нормы уже приняты АФН. У кого-то нет
времени, кто-то понимает, что это не его
сфера деятельности, - такие инвесторы
переходят в ПИФы либо уходят с рынка. В то же
время у нас есть примеры, когда наши пайщики
переходили на брокерское обслуживание и
самостоятельно торговали. Интерес к рынку
ценных бумаг есть и будет, поэтому мы
надеемся на лучшее.
