Индекс ММВБ с начала года вырос примерно в два раза. А некоторые отечественные паевые инвестиционные фонды (ПИФы) за этот период принесли своим вкладчикам небывалую -- более 200% -- доходность (см. " Дикая доходность? На этот раз -- да ", Dє 22 от 23 ноября 2009 года).
Индекс ММВБ с начала года вырос примерно в
два раза. А некоторые отечественные паевые
инвестиционные фонды (ПИФы) за этот период
принесли своим вкладчикам небывалую --
более 200% -- доходность (см. " Дикая
доходность? На этот раз -- да ", Dє 22 от 23
ноября 2009 года).
Однако многие аналитики сейчас
склоняются к тому, что дальнейшее
восстановление нашего рынка будет уже не
таким шустрым. Так что тем, кто пропустил
рост или хочет заработать еще столько же,
можно попытаться отправиться по
государствам бывшего СССР в поисках
интересных фондов.
Казахский кот в мешке
Казахский рынок коллективных инвестиций
относительно молодой -- первые паевые фонды
появились здесь в 2004 году (для сравнения: в
России первые ПИФы были зарегистрированы
на восемь лет раньше). Сейчас там работают
десятки местных управляющих компаний, хотя
после кризиса количество их сократилось.
Зато общее число пайщиков крайне мало и
составляет всего лишь около 3,5 тыс. человек.
Незадолго до глобальных потрясений в
Казахстан пришли некоторые российские
компании: были открыты "Тройка Диалог
Казахстан" и офис "КИТ Фортис
инвестментс". Правда, похвастаться им
нечем. В октябре прошлого года "КИТ
Фортис инвестментс" объявила о закрытии
своего единственного казахстанского
интервального ПИФа "КИТ Фортис -- фонд
сбалансированный консервативный". В
апреле этого года сдалась "Тройка Диалог
Казахстан" и закрыла ПИФ "Тройка
Диалог -- сбалансированный". Решение о
прекращении работы фонда "КИТ Фортис --
фонд сбалансированный консервативный"
было принято по нескольким причинам. Самая
главная -- неопределенность перспектив
развития фондового рынка Казахстана. "Создавая
фонд, мы ориентировались на программу "Алматы
как финансовый центр", которая должна
была привести к появлению новых эмитентов
на местном рынке, росту ликвидности. Но
возможности по выбору эмитентов (см. "Банкам
будет хорошо". -- Прим. Dє) на рынке
Казахстана сейчас слишком ограниченны",
-- объяснили в "КИТ Фортис инвестментс".
Для того чтобы стать инвестором, нужно
явиться в офис казахстанской управляющей
компании или ее агента. Приходится признать,
что приобретение паев местных фондов может
быть похоже на покупку кота в мешке. Многие
управляющие компании не раскрывают на
сайтах информацию о составе активов фонда,
а лишь оговаривают в правилах, во что могут
быть вложены средства. Так, в правилах ОПИФа
"Даму инвест" УК "Орда капитал",
который является лидером по росту
стоимости пая с начала года, говорится, что
в составе активов может быть до 100% наличных
денег (казахстанских тенге и иностранной
валюты), вкладов в банках, ценных бумаг
международных финансовых организаций и
прочего.
Украина открывается
-----------------
Оранжевый тормоз
Экономика Украины -- это прежде всего
металлургия и энергетика. Соответственно,
покупая украинский рынок, вы приобретаете
акции самых ликвидных компаний:
нефтегазовой "Укрнафта",
энергетических "Западэнерго", "Центрэнерго",
металлургических "Азовсталь",
Енакиевского металлургического завода,
Алчевского металлургического комбината и
др. В начале 2008 года украинский индекс ПФТС
достиг своего исторического максимума (чуть
выше 1200 пунктов), а уже к концу прошлого года
скатился ниже 300 пунктов. Сейчас индекс "весит"
в два раза больше. Однако будущее
украинского фондового рынка находится под
большим вопросом и выглядит куда более
туманным, чем перспективы казахстанских
активов.
Напомним, весной этого года Украина
оказалась на грани дефолта, от которого
страну тогда спас кредит Международного
валютного фонда в размере более $10 млрд.
Однако, как полагает президент Всемирного
банка Роберт Зеллик, экономика Украины по-прежнему
остается в опасном положении. С этим
согласен и известный финансист Джордж
Сорос. Главный источник риска сейчас
неопределенность в связи с политической
борьбой накануне президентских выборов,
которые пройдут в середине января.
Действующий президент Украины Виктор
Ющенко проводил антироссийскую политику.
Не обошла она и финансовую сферу. У сайта
украинской биржи, Первой фондовой торговой
системы (ПФТС), нет русской версии -- помимо
национального языка присутствует только
английский. То же и на веб-страницах
некоторых КУА. Видимо, инвесторов из России
они не очень ждут. Между тем глава Templeton Asset
Management Марк Мобиус рекомендует обратить
внимание на рынки, которые лишь в будущем
получат категорию "развивающихся".
Среди стран, обещающих хороший рост в
перспективе ближайших нескольких лет, как
раз Украина и Казахстан.
-----------------
На рынке коллективных инвестиций Украины
игроков гораздо больше, чем в Казахстане. Да
и в плане открытости они более продвинутые.
На сайтах компаний по управлению активами (КУА)
можно найти информацию о составе и
структуре фондов. Одной из особенностей
украинских ПИФов является то, что они по
большей части закрытые. "По украинскому
законодательству до начала 2009 года
потенциально наиболее прибыльные
стратегии можно было реализовать
исключительно в закрытых фондах. Портфели
только таких фондов КУА могли формировать
из максимально рискованных активов", --
отмечает ведущий специалист по
инвестиционному консалтингу украинской
инвестиционной компании Foyil Securities Ольга
Мальцева. Проще говоря, наполнить под
завязку акциями можно было только закрытый
фонд. Неудивительно, что из топ-десяти
лучших украинских ПИФов по доходности
только один фонд является интервальным и
один открытым, все остальные -- закрытые.
"Сейчас не только закрытые, но и
открытые и интервальные фонды получили
возможность формировать портфели
преимущественно из акций", -- продолжает
Ольга Мальцева. В связи с этим число
открытых и интервальных фондов на Украине
будет расти, что, конечно, упрощает
инвестиции в украинские рынки.
Кроме того, в стране помимо закрытых ПИФов
есть так называемые КИФы -- корпоративные
инвестиционные фонды. Это своеобразный
аналог хедж-фондов: КИФы являются
полноценными юридическими лицами в форме
открытых акционерных обществ. Их бизнес --
инвестирование денег в акции и другие
активы, но КИФ сам передает свой портфель по
договору выбранной им КУА и может в любой
момент сменить ее на другую. Доли в КИФах,
соответственно, называются акциями.
На Украине работает КУА "Альфа
управление капиталом", созданная УК "Альфа-капитал"
и Альфа-банком (Украина). Однако стать
клиентом этой компании, не выезжая из
России, не получится. "Россияне могут
инвестировать в украинские фонды. Но такая
покупка классифицируется как иностранная
инвестиция. Поэтому гражданин России
должен сначала открыть в любом украинском
банке инвестиционный счет нерезидента,
затем из России перевести средства на этот
счет и приобрести паи фондов. Также для
покупки паев необходимо открыть счет в
депозитарии для учета купленных паев.
Поэтому гражданам России обязательно
придется ехать на Украину", -- объясняет
механизм покупки паев директор по развитию
венчурных проектов УК "Альфа-капитал"
Владимир Григорашенко. Впрочем, в
московском офисе инвестиционной группы "Универ"
Dє сообщили, что из России можно приобрести
паи фондов украинской КУА "Универ
менеджмент". "Для этого необходимо
обратиться в московскую ИГ "Универ" и
оформить нотариальную доверенность для
дальнейшего оформления необходимых
документов на Украине через наше
представительство", -- объяснили
специалисты компании.
Прибалтика: чуть-чуть разнообразия
Литва, Латвия и Эстония когда-то входили в
состав СССР. Сейчас эти страны являются
членами Евросоюза, и без Шенгена на их
территорию уже не въедешь. Впрочем, сайты
многих финансовых компаний по-прежнему "говорят"
в том числе по-русски, среди сотрудников
также много русскоговорящих. Так что, как
говорится, Google в помощь. Для оформления
документов в большинстве компаний
Прибалтики необходимо личное присутствие
инвестора, поэтому потенциальным пайщикам
и в этом случае придется отправиться за
границу. Однако, например, в России работает
УК "Парекс ассет менеджмент", 100-процентная
"дочка" латвийской Parex Asset Management, и
предлагает целый ряд своих фондов,
зарегистрированных в Латвии. Их паи можно
приобрести в офисах Москвы и Санкт-Петербурга.
В отличие от фондовых рынков Казахстана
или Украины, где вся ликвидность
сосредоточена в паре-тройке отраслей, биржи
Прибалтики хотя и еще меньше по объему, зато
позволяют вложить деньги в самые разные
отрасли. Так, среди торгуемых в Латвии бумаг
-- фармацевтическая компания Grindeks, банк Latvijas
Krajbanka, завод по ремонту железнодорожного
подвижного состава Lokomotive, строительное
предприятие Latvijas Tilti, Латвийское морское
пароходство -- Latvijas Kugnieciba.
-----------------------
Банкам будет хорошо
На Казахстанской фондовой бирже 75
эмитентов акций, при этом регулярные торги
проходят лишь примерно по двум десяткам
бумаг. Среди них -- акции ряда банков (в
частности, Народного сберегательного банка
Казахстана, Казкоммерцбанка, Евразийского
банка), а также нефтяной компании "Казмунайгаз",
телекоммуникационной "Казахтелеком" и
металлургической "Казахмыс".
Собственно, это и есть ядро казахской
экономики. Индекс Казахстанской фондовой
биржи KASE достиг своего минимума (576,89 пункта)
в феврале этого года. Сейчас он находится
чуть выше 1800 пунктов. Однако до
исторического максимума, показанного летом
2007 года, индекс отделяет еще примерно 1000
пунктов.
Казахские аналитики, как и их российские
коллеги, смотрят на свой рынок с оптимизмом.
"После того как стало очевидно, что
второй волны кризиса в Казахстане этой
осенью не ожидается и на рынках стали
преобладать оптимистичные настроения,
инвесторы начали возвращаться. Также стали
улучшаться макроэкономические показатели
страны. Так, Национальный банк Казахстана
заявил о том, что ВВП по итогам года
вырастет на 0,1%, а в 2010-м и 2011 годах -- на 2,4 и 3,9%
соответственно", -- отмечают в казахской
инвестиционной компании Homebroker.
По словам экономиста UniCredit Securities
Владимира Осаковского, казахстанская
валюта находится на минимальной отметке по
отношению к рублю за последние десять лет,
что уже само по себе может спровоцировать
ее рост. "В целом тенге, вероятно,
последует за рублем, повышаясь
относительно доллара в среднесрочной
перспективе", -- полагает аналитик. По
мнению Владимира Осаковского, укрепление
тенге -- положительный фактор для акций
компаний, работающих на внутренний рынок
Казахстана, прежде всего для банков. "Они
могут выиграть от роста внутреннего спроса
и укрепления тенге. Тогда как казахстанские
экспортеры могут пострадать от роста
национальной валюты и снижения
рентабельности своего бизнеса. Хотя
высокие цены на сырье, вероятно, смягчат
любое негативное воздействие на оценку
стоимости акций", -- отмечает аналитик
UniCredit Securities.
-----------------------
Возвращение в игру
Волдемар Струпка руководитель отдела
управления клиентскими портфелями Parex Asset
Management
Рынки СНГ и стран Прибалтики в какой-то
момент были вне игры, но это продолжалось
недолго. Денежные потоки возвращаются, и
это только начало. Прибалтика сильно
пострадала от кризиса, и потребуется немало
времени, чтобы она смогла прийти в себя. В
первую очередь мы говорим о Латвии и Литве.
Но одновременно эти страны -- хороший
вариант для инвестиций, и довольно активный
интерес со стороны иностранных инвесторов
к их рынкам уже есть.
Возобновление глобального спроса
помогает и странам СНГ. Улучшилось
состояние производства, которое вытягивает
из ямы экономику. Помогают и программы по
стимулированию со стороны центробанков.
Хорошо себя чувствуют секторы по добыче,
однако есть проблемы с секторами,
ориентированными на местного потребителя:
они продолжают стагнировать. Также хочется
отметить высокий интерес зарубежных
инвесторов (особенно преуспел Китай) к
компаниям Каспийского региона. Это говорит
о том, что потенциал этого рынка бывших
республик СССР высок, и мы предлагаем в нем
поучаствовать нашим клиентам -- через
инвестиционные фонды или ценные бумаги
отдельных компаний. То же касается и нашего
местного рынка.
Если говорить о краткосрочных
инвестициях, то тут идеи найти сложнее.
Волатильность на рынках высокая, и риски
порой зашкаливают. Сейчас мы инвестируем
либо в очень надежные инструменты (такие
как короткие высокорейтинговые облигации),
либо в high-yield (высокодоходные) бонды, в
отдельные секторы и рынки акций, а также
хедж-фонды с определенными стратегиями (M&A,
классический арбитраж). Если говорить об
акциях, нам нравятся "периферийные"
рынки в Азии, так называемый ASEAN. В Европе
это такие страны, как Норвегия, с сильной
экономикой и профицитом госбюджета.
Инновационные секторы тоже могут быть
интересны, кроме того, некоторые металлы, в
частности платиновая группа. Мы не забываем
и о депозитах, при этом тщательно выбираем
банки. В целом в долгосрочной перспективе
нам нравится больше Восток, чем Запад.
