Закончился первый квартал года для российского фондового рынка и пайщиков паевых инвестиционных фондов (ПИФов). В среднем прирост стоимости паев оказался достаточно скромным, прилично заработать за этот период смогли немногие инвесторы. Зато сами управляющие могут быть довольны притоком средств пайщиков в фонды.

В отличии от прошлого года начало года текущего для российского фондового рынка было тяжелым. Отгуляв новогодние каникулы, отечественные инвесторы столкнулись с первым существенным снижением рынка в этом году. Пока мы отдыхали, цены на нефть и стоимость акций на мировых фондовых рынках сильно понизились. В результате первый же торговый день наступившего года ознаменовался падением стоимости большинства акций, а индекс РТС со своего максимального значения в 1927 пунктов опустился к 10 января до 1778 пунктов (—7,7%). Лишь к концу февраля рынку удалось восстановить позиции конца прошлого года и даже установить новый максимум по индексу РТС — 1967 пунктов. Но затем паника на фондовом рынке Китая, вызванная инициативами тамошних властей по регулированию фондового рынка и инвестиционной деятельности, эхом прокатилась по рынкам развивающихся стран, включая Россию. Поэтому начало марта вновь ознаменовалось падением, и 5 марта значение индекса РТС составляло уже 1706 пунктов, что на 13,27% ниже предыдущего максимума. Но не успел отечественный фондовый рынок оправиться от этого удара, как ему пришлось пережить еще один: инвесторы негативно отреагировали на ухудшение ситуации на рынке жилья в США. Правда, на этот раз нового «дна» индекс не показал, и все обошлось малой кровью. Лишь с середины марта рынок стал восстанавливать свои позиции и к окончанию месяца достиг февральских максимумов. В итоге за первый квартал индекс РТС вырос всего на 0,72%, а индекс ММВБ — на 0,27%. Соответственно, заработать при таких скачках на рынке смогли далеко не все управляющие.

Электричество vs нефть и газ

Если посмотреть на изменение отраслевых индексов РТС, станет очевидно, что тянули рынок вниз исключительно акции нефтегазового сектора. Они, кстати, имеют наибольший вес в индексах РТС и ММВБ, что и объясняет малозаметное изменение последних по итогам первого квартала. Интересно, что инвесторы сбрасывали нефтяные бумаги, несмотря на то, что нефть к концу квартала заметно выросла в цене на мировых рынках на ожиданиях эскалации кризиса вокруг иранской ядерной программы. Ведь эта страна — крупный поставщик черного золота на мировой арене. Видимо, рост других секторов и их перспективы вынуждали крупных инвесторов пересматривать свои портфели в сторону таких акций в первую очередь за счет бумаг нефтегазового сектора. В результате ПИФы, ориентированные на вложения в акции этого сегмента, показали наихудшие результаты среди отраслевых фондов. На последнем и предпоследнем месте среди открытых ПИФов акций оказались фонды «КИТ — Российская нефть» под управлением УК «КИТ Финанс» (—11,5%) и «Триумфальная площадь — Российская нефть» под управлением УК Банка Москвы (—10,66%) соответственно. Примерно на ту же величину снизился за первый квартал и индекс нефтегазовых акций, рассчитываемый ФБ РТС, — на 9,44%.

Изменение отраслевых индексов РТС за первый квартал 2007 года

Изменение отраслевых индексов РТС за первый квартал 2007 года

Источник: ФБ РТС

К сожалению, индекса акций электроэнергетического сектора нет, иначе мы увидели бы его существенный рост по итогам квартала. Но именно бумаги этого сегмента продемонстрировали наиболее весомый рост за первые три месяца, если абстрагироваться от бумаг отдельных эмитентов. Поэтому в максимальном выигрыше оказались те пайщики, которые сделали ставку на фонды, ориентированные на вложения в этот сегмент. Среди открытых фондов акций такие ПИФы занимают первые 4 места по доходности, а среди интервальных — с 2-го по 4-е и 6-е места. Интересно, что первое место среди открытых фондов занимает ПИФ «КИТ — Российская электроэнергетика» (+35,6%) под управлением УК «КИТ Финанс», чей нефтяной фонд занимает в рейтинге открытых ПИФов последнее место. Так что выбор отрасли для вложений стал для пайщиков крайне актуальным. В среднем фонды электроэнергетики смогли заработать для своих пайщиков около 30% за квартал, что сопоставимо с результатами первого квартала прошлого года. Причина бурного роста этих акций — реформирование отрасли и крайняя привлекательность последней для крупных промышленных групп и инвестфондов. Стоит хотя бы вспомнить покупку в марте пакета акций ОГК-3 в 37,9% за $3 млрд. компанией «ГМК «Норильский никель», что оказалось примерно на 15—17% выше текущих рыночных цен этих бумаг.

Кроме того, на этот год запланирован целый ряд размещения дополнительных эмиссий акций территориальных и оптовых генерирующих компаний, выделенных из РАО «ЕЭС России», что приведет к росту активов отрасли. В целом же многие крупные брокерские компании, инвестиционные дома и фонды решили заработать на спросе на электроэнергетику со стороны промышленных групп, взвинчивая цены на акции таких компаний уже сейчас. Поэтому, несмотря на то, что наш фондовый рынок «штормило» вместе с неспокойной ситуацией на мировых рынках, акции, например той же РАО ЕЭС, выросли за первый квартал на 23,73%. Впрочем, по мнению экспертов, это еще не предел. «Что касается РАО ЕЭС, то мы видим потенциал роста акций этой компании как минимум до уровня $1,63 за акцию по обычным бумагам и $1,49 — по привилегированным. Реформа электроэнергетики еще самое малое год будет заметно поддерживать котировки энергохолдинга», — прогнозирует Ирина Филатова, аналитик «Брокеркредитсервиса».

Ставка на перспективных

Неплохие результаты по итогам квартала показали и акции металлургических компаний. Рост соответствующего отраслевого индекса РТС составил 13,64%, а ПИФов, ориентированных на подобные вложения, — примерно 11%. Среди открытых фондов акций ПИФы «Альфа-Капитал Металлургия» под управлением УК «Альфа-Капитал» (+11,66%) и «Трубная площадь — Российская металлургия» под управлением УК Банка Москвы (+11,23%) заняли в рейтинге 7-е и 8-е места соответственно. Другие удачливые ПИФы вкладывали свои средства в перспективные акции второго эшелона, черпая от роста их стоимости прибыль для своих пайщиков. Среди интервальных фондов акций 5-е и 7-е места занимают фонды «АльянсРосно — акции второго эшелона» под управлением УК «Альянс РОСНО Управление Активами» (+28,45%) и «Газпромбанк — Акции второго эшелона» под управлением УК «Газпромбанк — Управление активами» (+11,75%). А из 9 открытых ПИФов акций, показавших по итогам квартала прирост стоимости пая выше 10%, 6 фондов — электроэнергетические и металлургические, а остальные не имеют отраслевых признаков, а значит, их управляющие просто удачно выбирали объекты для инвестирования. Здесь могли быть как бумаги обозначенных секторов, так и перспективные акции второго и третьего эшелона.

Десятка крупнейших УК открытыми и интервальными ПИФами на 30 марта 2007 года

Исчтоник: Investfunds.ru

В расчете на акции

В целом же первый квартал года принес большинству пайщиков больше пищи для раздумий, нежели дохода. Уж слишком показательны результаты между различными ПИФами одной и той же категории и тем более под управлением одной УК (см. пример выше). Да и в среднем открытые фонды акций показали доход в 2,39% за этот период, что сопоставимо с банковским депозитом. Результаты других категорий фондов еще скромнее. Так, открытые ПИФы смешанных инвестиций прирастили пай в среднем на 1,4%, облигаций — на 1,2%, индексные в пределах 0,83—1,78%, денежные — на 1,63%. Зато фонды фондов в среднем принесли доход почти как фонды акций — 2,25%. Лучше результаты у интервальных фондов, что объясняется в том числе отсутствием необходимости для управляющего держать в деньгах часть активов и более долгосрочными портфелями. К примеру, интервальные ПИФы акций показали средний прирост стоимости пая в 8,44% за квартал, смешанных инвестиций — в 4,23%, а облигаций — в 2,33%.

Тем не менее индустрия коллективных инвестиций набирает у населения популярность. Пайщики принесли в ПИФы по итогам первого квартала 21,46 млрд. рублей (более $825 млн.), несмотря на скромные результаты их деятельности. Открытые фонды привлекли 15,83 млрд. рублей, из которых более 11 млрд. пришлось на ПИФы акций, а интервальные — 5,63 млрд. рублей, из них более 6 млрд. вложено в фонды акций. Здесь никакой опечатки нет, так как более 435 млн. рублей из интервальных смешанных фондов пайщики перевели в фонды акций. Таким образом, инвесторы рассчитывают, что рынок акций еще возьмет свое в будущем, а поэтому заняли достаточно рискованную позицию в расчете на рост последних. Более того, пайщики верят в дальнейший опережающий рост акций электроэнергетического сектора: 4 фонда из 10, привлекших максимальные суммы по итогам квартала, — энергетические. Для наглядности суммарный объем чистого привлечения в ПИФы под управлением УК Банка Москвы в первом квартале составил 1,763 млрд. рублей. При этом самым популярным у пайщиков стал фонд «Замоскворечье — Российская энергетика». За три месяца чистый приток средств в этот фонд составил 1,047 млрд. рублей из общей суммы. Такая динамика, с одной стороны, справедлива, но с другой — вызывает опасения: налицо явный перекос инвестиционных поступлений, при котором 60% денег поступает исключительно в фонды электроэнергетики. Учитывая, что перспективы этого года не грозят инвесторам существенным повышением фондового рынка, как в предыдущие два, перекос инвестиций в достаточно разогретые акции одной отрасли может в какой-то момент обернуться существенными потерями. Ведь при любом неблагоприятном развитии событий на фондовом рынке профессиональные участники имеют возможность гораздо раньше отреагировать на него, сбросив свои портфели бумаг, тогда как ПИФ в силу законодательных ограничений может вообще не иметь возможности этого сделать. Ну а какие бывают резкие падения на рынке акций, можно понять из вышеописанных примеров о ситуации на российском фондовом рынке в первом квартале, хотя и не стоит забывать о более резких рывках вниз, например в мае прошлого года.

Тем не менее, по словам главы УК «Тройка Диалог» Павла Теплухина, озвученным в начале апреля в ходе 2-й ежегодной конференции по рынкам капитала, которая была организована Лондонской фондовой биржей и ФБ ММВБ, только в марте в ПИФы компании было вложено около $100 млн., что оказалось сопоставимо с аналогичными показателями таких развитых стран, как Германия и отчасти США. Но если в названных странах это суммарный показатель привлечения частных средств, то для России это результат одной, пусть крупнейшей, УК из более чем 300. Хотя в целом такое поведение граждан, наверное, не вполне оправданно, поскольку управлять крупным фондом в принципе тяжелее, чем более мелким. Отсюда и результат. Так, открытый фонд акций «Тройка Диалог — Добрыня Никитич» заработал для своих пайщиков по итогам первого квартала, по данным Investfunds.ru, 2,19%, хотя, напомним, средний показатель для этой группы фондов составляет 2,39%. Облигационными фондами компании удалось управлять лучше: например, ПИФ «Тройка Диалог — Илья Муромец» принес пайщикам за этот период 2,51%, а «Тройка Диалог — Садко» — 2,27%. Далеко не блестящий результат и у открытого фонда смешанных инвестиций компании — «Тройка Диалог — Дружина» — с показателем прироста стоимости пая в 1% за квартал при среднем показателе для фондов группы в 1,4%.

Примечательно, что приток средств в основном идет за счет привлечения новых пайщиков. Согласно данным УК Банка Москвы, количество счетов, открытых клиентами в реестрах ее ПИФов, выросло за первый квартал на 28%: с 24,7 тыс. до 31,6 тыс. А в УК БКС число пайщиков фондов увеличилось за первый квартал почти на 30% и превысило 16 тыс. человек. В целом же эксперты утверждают, что сейчас пайщиками являются около 400 тыс. российских граждан.

Поделили на десятерых

Широкая линейка ПИФов, разветвленная агентская сеть продаж паев и различные маркетинговые ходы позволяют десятке крупнейших управляющих контролировать более 70% средств открытых и интервальных фондов, что составляет свыше 125,5 млрд. рублей. Лидером неизменно остается УК «УралСиб», хотя история ее фондов берет начало еще с чековых. На втором месте с небольшим отрывом УК «Тройка Диалог», управляющая более чем 33 млрд. рублей в своих 11 открытых и интервальных фондах. А вот на третье место вышла УК Банка Москвы, немного обогнав на днях по этому показателю УК «Альфа-Капитал». У каждой из этих УК также по 11 фондов в управлении, но средств гораздо меньше, чем у двух фаворитов, хотя их количество и перевалило в начале апреля за 10 млрд. рублей «на брата». Кстати, в конце прошлого года глава УК Банка Москвы Елена Касьянова ставила сотрудникам задачу войти в тройку лидеров по количеству средств пайщиков в управлении. Как видим, компании это удалось, что не в последнюю очередь связано с большим количеством проводимых семинаров в разных городах РФ и высокими показателями фондов на фоне конкурентов. Тем не менее разница в сумме денег в управлении пока незначительна, так что борьба между конкурентами продолжится и обещает быть напряженной.

Впрочем, вскоре линейки ПИФов управляющих компаний могут еще расшириться за счет появления новых фондов с ориентацией на западных эмитентов. На днях Минюст РФ зарегистрировал приказ Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) «Об утверждении Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов». Документ устанавливает условия, при которых иностранные ценные бумаги могут входить в состав активов инвестиционных фондов. В частности, последние могут приобретаться при условии, что они прошли процедуру листинга на одной из следующих фондовых бирж: Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange); Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange); «Евронекст» (Euronext Amsterdam, Euronext Brussels, Euronext Lisbon, Euronext Paris); Американская фондовая биржа (American Stock Exchange); Немецкая фондовая биржа (Deutsche Borse); «Насдак» (Nasdaq); Гонконгская фондовая биржа (Hong Kong Stock Exchange). Таким образом, вскоре пайщики получат возможность инвестировать свои средства не только на российских площадках, но и за рубежом.