Эксперты считают, что ВТБ перспективнее СбербанкаРазмещение на рынке акций двух крупнейших российских государственных банков - Сбербанка и ВТБ стало главным событием если не всего 2007 года, то его первой половины точно. При этом, несмотря на все различия, оба размещения преподносились как "народные IPO", оба пользовались огромным успехом у инвесторов. Какой же из банков оказался ближе к народу?
Кто как размещался
Сбербанк размещался первым, в марте
нынешнего года. Называть IPO вывод его акций
на общедоступный рынок было бы
неправильным - акции банка давно торгуются
на биржах. Поэтому речь шла только о
дополнительной эмиссии бумаг, купить
которые мог любой желающий. Номинал акций
Сбербанка составлял 3 тысячи рублей, и с
самого начала было ясно, что при таком
номинале стоимость каждой размещаемой
акции будет очень высокой. На рынке в это
время акции банка торговались в пределах
90--100 тысяч рублей за штуку. Начались даже
разговоры о возможном сплите (дроблении)
номинала акций. Но это, по мнению аналитиков,
могло отодвинуть размещение банка на
вторую половину года, а подобное в планы
банка явно не входило, пропускать ВТБ
вперед он не собирался. В итоге Сбербанк
разместился по цене 89 тысяч рублей за акцию
и привлек столько денег, сколько и
планировал. Из предложенных рынку 1,85 млн
акций было подано заявок на 1,2 млн, а
выкуплено немного меньше - 1 млн акций. Тем
не менее и банк, и эксперты расценили
размещение как удовлетворительное и вполне
"народное". После размещения пришла
пора подумать и о сплите. Вчера
наблюдательный совет Сбербанка одобрил
дробление акций в коэффициенте 1 к 1000. Это
должно сделать рынок акций Сбербанка более
ликвидным - правда, только после того как
процедура дробления будет закончена, а на
это уйдет несколько месяцев.
ВТБ размещался совсем недавно - в начале
мая. В отличие от Сбербанка, его акции до сих
пор на рынке не торговались, и это было
полноценное IPO. Еще одним отличием стала
цена одной акции. ВТБ решил взять
количеством и выпустил более 1,734 трлн акций
банка номиналом в одну копейку. Очевидно
было, что цена размещения окажется вполне
доступной любому желающему. Даже
установленный минимальный лимит заявки на
покупку акций в 30 тысяч рублей был более
доступным, чем приобретение одной-единственной
акции Сбербанка. Сомнения в том, насколько
большим окажется спрос, вызывало только
одно - размещение Сбербанка высосало с
рынка довольно много денег, и у населения
могло просто не оказаться возможности
купить еще и акции ВТБ. Опасения эти
усилились после того, как банк объявил цену
размещения в 13,6 копейки за акцию. Это была
практически граница верхнего предела (установленного
на уровне 13,9 копейки). Однако никого эта
цена не смутила - акции были раскуплены.
Кто народнее?
Таким образом, размещение акций обоих
банков оказалось вполне востребованным
среди населения. Разумеется, если говорить
о социальном расслоении, то наверняка
окажется, что покупатели акций ВТБ - публика
более разношерстная, нежели владельцы
акций Сбербанка. После размещения бумаг "Роснефти"
много говорилось о том, что акционерами
компании стали учителя и врачи. Аналогичной
представляется картина и при размещении
ВТБ.
Однако помимо собственно цены
приобретения есть и еще один существенный
момент. Какие акции принесут более весомые
доходы своим владельцам? Аналитики Альфа-банка
подготовили отчет, в котором отдают
предпочтение ВТБ. "Банк разместил 22%
своего капитала на открытом рынке. Это
первое банковское IPO на российском рынке,
которое дает инвесторам возможность
участия в быстрорастущем банковском
секторе", - говорится в отчете. Эксперты
выделяют целый ряд причин, объясняющих
привлекательность ВТБ. "ВТБ, как и
Сбербанк, принадлежит государству, что, на
наш взгляд, является большим преимуществом.
Мы ожидаем, что государственные
банки смогут в ближайшие годы получить
преимущество от более высоких, чем в
среднем по отрасли, темпов роста. Но,
несмотря на государственный статус, бизнес-модели
ВТБ и Сбербанка существенно различаются. В
то время как Сбербанк зарабатывает на
увеличении социальных и пенсионных выплат,
ВТБ ориентируется на растущую роль
государственных предприятий, ряд которых
являются корпоративными клиентами банка.
Каждый из банков предлагает различные
подходы к использованию усиления
российских государственных компаний и
самого государства. В-третьих, в отличие от
Сбербанка, ориентированного на внутренний
рынок, ВТБ - серьезный участник
международного рынка. Помимо присутствия
на банковских рынках СНГ банк управляет
несколькими банками в Западной Европе.
Проникновение на эти рынки поможет ему
построить прочные отношения с
корпоративными клиентами в России. Это
указывает также на потенциал ВТБ в
отношении развития своего инвестиционно-банковского
бизнеса. В-четвертых, ВТБ предлагает
уникальную возможность участия в
российском банковском рынке инвесторам,
ограниченным GDR. Все российские банки либо
делают ставку только на внутренний рынок (как
Сбербанк), либо масштабы их программ ADR/GDR
недостаточны (как у "Возрождения").
Объем программы GDR ВТБ на момент размещения
составил $5 млрд", - говорят аналитики.
Кроме того, по словам экспертов Альфа-банка,
ВТБ диверсифицированно ориентирован на все
источники финансирования, в то время как
Сбербанк сильно зависит от вкладов
физических лиц. Депозиты физических лиц
составляют лишь 16% обязательств ВТБ по
сравнению с 65% у Сбербанка. Физические лица
представляют лишь 8,4% кредитного портфеля
ВТБ по сравнению с 26,2% у Сбербанка. ВТБ также
планирует увеличить свою долю на рынке
кредитования малых и средних предприятий,
что поможет банку нарастить в скором
времени чистую процентную маржу. Тем не
менее на ближайшие годы основным сегментом
ВТБ остается корпоративное кредитование.
"Можно сделать вывод, что в течение трех
ближайших лет катализатором роста ВТБ
будет доход от инвестиционной деятельности,
который, в свою очередь, будет направляться
на освоение розничного рынка.
Сравнительные данные этих банков указывают
на более стабильный и предсказуемый бизнес
Сбербанка по сравнению с ВТБ. Однако если
ВТБ сможет запустить программы
перекрестных продаж своих инвестиционных
банковских услуг, а также услуг по
корпоративному кредитованию, то, возможно,
к 2010--2011 году его ROE поднимется до 19--20%", -
делают вывод эксперты.
